2022年开年之後，A股持續下跌，春節後大家期待的春季躁動行情並沒有出現，外盤的反彈並沒有刺激A股出現有效的上漲，創業板指數又是連續下跌，今天盤中又快要觸及到8日達到的階段性低點了。不過，與A股持續下跌不同，港股從2022年开始就出現了連續的上漲，雖然途中也有反復，但經過2月份的一波反彈，恆生指數今日盤中創出了今年的新高。

估計很多投資者都後悔沒有把標的轉向港股，同時隨着港股反彈趨勢逐步明朗，港股尤其是在香港上市的中國企業的關注度也在不斷提升。

老伊覺得，大家不用太介懷此事，如果把港股指數的走勢圖拉長，我們可以看到，港股長期的上漲幅度很有限，2008年的低點也就是11000點左右，而今也不過25000點，上漲幅度不足150%，與滬深300指數有一定差距。也就是說，如果投資者此前重倉且長期投資幹港股，那么不知道要去哪兒罵街了。

去年的時候，港股表現低迷，很多投資機構或者財經媒體都在爲港股低迷找原因。實際上，市場上流傳的信息也是在理的，港股在資金面受全球資本影響較大，在業績上受國內經濟影響較大。美聯儲因爲疫情的原因釋放了前所未有的“大水”，同時疊加供應鏈不暢等原因，造成通脹大幅度上行。市場預測，爲了壓制通脹問題，在實際失業率有所好轉的時候，美聯儲加息的預期一直在增加，造成了去年港股的被動局面。

理論老伊認爲是沒有問題的，按照往常的邏輯和歷史的表現，這也都是成立的。不過，不知道朋友們是否想過，在市場都認爲港股的未來不確定時候，它出現什么情況會反彈呢？相信去年很少有人會去思考這個問題，因爲跌多了心裏就慌，股市熊了，走熊的理由也特別多，而且看起來還都很可靠。

可又有多少人會去思考，它的估值被壓制到極限了嗎？即便最壞的情況出現，它未來還有多少被壓縮的空間呢？看看同時在港股和A股上市的企業股價吧，股價差距是不是已經非常大了呢？未來如果經濟或者貨幣環境沒有那么差，會不會出現機會呢？

所以，我們在去年講述了不少在港股上市的公司的財報，和相關行業的分析，老伊是不是馬後炮，大家可以自己去樓上檢查。

其實這裏面牽扯到了我們對此前投資錯誤的思考。老伊跟朋友們交流過很多次，以前我們的投資多是自上而下進行的，非常重視宏觀以及相關信息的變化，在研究過程中，必然伴有我們對未來市場預期可能產生變化的思考，事實證明，想判斷正確很難，只能說是一種概率罷了。同時，老伊也建議朋友們去了解一下經濟學家或者各券商經濟專家开年對當年的經濟預測，到年底會發現，能說正確的很少。所以，巴菲特才會說，即便美聯儲主席的辦工作就坐在他的旁邊，也不會改變自己的投資策略，其中的原因可能就會涉及的預測的概率問題。

因此，在股市估值已經非常合理的時候，考慮是否投資邏輯就不能太復雜，說直白點就是想太多。還是說我們這個世界。我們這個世界組成的因子太多了，沒有人或者某種機器能夠通過運算得出類似於世界的運作的精密邏輯。我們只能根據可知的一面去堅守，然後放棄掉復雜的一面，甚至有時候可以把它當成噪聲來對待。

當然，對於不確定的一面我們也是存在敬畏之心的，所以只能逐步的慢慢的去买一些自己看好的標的。這就是一個建倉的邏輯。

未來，港股的反彈會一蹴而就嗎？顯然，很難判斷。也許會有比較大的反復也說不定呢？因此，我們的邏輯就是看它現在是否適合建倉？估值合理，行業空間不受限，企業競爭力足夠，那么就符合我們的建倉邏輯。

建倉之後呢？肯定是一個持有的過程。持有的過程有個重要取舍問題，就是什么時候賣？怎么賣？答案還是要看入手的這個投資品究竟是准備長期持有還是階段性持有，也就是長期投資和中期投資的問題。長期投資意味着看好的是這家企業，不管它是否明顯高估，都不應該成爲賣出的理由。而中期投資就要看买入時的邏輯了，如果只是看到投資品低估了就選擇入手，那么在估值回歸合理後就應該選擇賣出；如果是因爲看不清公司未來的發展，那么就可以選擇在標的估值較高時逐步退出，或者賣出半倉等市場給出答案。

就比如老伊持有了一只品牌中藥股，去年底至1月初出現了一波快速上漲，實話實說，即便公司四季度的業績增速符合預期，股價也稍微有點高了，但我們還是繼續選擇持有，原因就是看重企業的長期價值。除此之外，我們此前還持有了一只具有獨家配方，但產品競爭力過大的中藥企業，對於其未來的發展我們看不清楚，因此選擇了在估值較高的時候一點點賣出。

這其實就是投資的最簡單的邏輯，不過知易行難，朋友們慢慢體會。

這期節目內容不深，口語化的東西比較多，但老伊認爲涉及的邏輯可以用一輩子去建立和完善。下期節目咱們聊點深的，我看今天1月份的貨幣數據出來了，明天研究一下，應該有值得關注的數據，只怕到時候朋友們會覺得枯燥。

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