近年來，消費者常在小區、辦公樓或商場看到自動零售機的身影，自動零售機裏陳列着各種飲料、水果和零食，消費者可以通過自助掃碼付款完成購物。自動售貨機是無人零售行業的一大分類，此外無人零售還包括無人便利店等。

近期以無人零售業務爲主的友寶在线再度向港交所發起衝擊，引發投資者關注。

據悉，友寶在线曾經歷新三板掛牌後摘牌、借殼運作無果、掛牌創業板失敗和遞表港交所失效。於友寶在线而言，二級市場的大門似乎總有點可望不可即。

此次卷土重來，友寶在线能否將“無人零售第一股”的標籤收入囊中？投資者們也不禁發出疑問，“無人零售到底是不是一門好生意？”

合夥人業務佔比迅速拉升 

招股書顯示，2019年至2021年，友寶在线收益分別爲27.27億元、19.02億元和26.76億元；2021年前三季度公司收益18.71億元，2022年同期收益18.29億元。2019年至2022年前三季度，友寶在线的毛利分別爲13.29億元、5.59億元、11.01億元和8.07億元。公司將收益及毛利下降的原因較大程度上歸於疫情、宏觀經濟狀況與消費需求疲軟。

2019年公司期內利潤約0.4億元，2020年之後公司期內利潤由盈轉虧。2020年至2022年前三季度，公司期內虧損分別約爲11.84億元、1.88億元和1.96億元。

直營模式下若幹點位的點位運營及开發开支爲固定金額，所以在每台機器交易商品總額下降的時候，公司利潤會受到較大影響。而在合夥人模式之下，點位合夥人負責場地使用費及水電費，一定程度上降低友寶在线的成本壓力，這或許也是公司急於推廣合夥人模式的原因之一。

但值得注意的是，公司表示，在推廣合夥人模式的早期階段向點位合夥人提供相對較高的點位交易商品總額分成，這意味着公司爲了推廣合夥人模式，主動壓縮利潤空間。

上述數據和行業基本情況相符，華經產業研究院數據顯示，“從無人零售市場結構來看，目前我國無人零售市場主要以自動售貨機零售爲主，2021年我國自動售貨機零售市場份額爲95.9%，其他無人零售市場份額爲4.1%。”

值得一提的是，從近年來看，友寶在线發展的無人KTV業務似乎是一次並不成功的嘗試。公司來自“其他”的收益主要包括來自運營M-Bar自助迷你KTV的收益。2019年至2021年，公司來自“其他”的收益分別爲1.81億元、0.36億元、0.34億元；2021年前三季度來自“其他”的收益0.27億元，2022年同期來自“其他”的收益0.17億元。公司表示，介於疫情對此業務板塊的負面影響，決定迷你KTV服務將不再作爲發展重點，甚至削減部分表現不佳的機器。前瞻產業研究院數據顯示，自2019年下半年开始，迷你KTV新設備投放處於停滯狀態，2020年中國迷你KTV運營設備數同比下降10.6%。

無人零售是不是一門好生意？

根據弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品總額計算，友寶在线是在中國大陸佔市場份額7.7%的自動售貨機經營商；以交易商品總額及網絡規模計算，2019年、2020年及2021年，友寶在线在中國大陸無人零售行業均排名第一。截至2022年9月30日，公司有87565個點位，由69963個自動售貨機及17602個附屬點位組成，分布於中國大陸288個城市及31個省級行政區。

除了友寶在线以外，還有許多知名企業早年間就布局無人零售。事實上，2017年之後，無人零售的賽道就已經湧現許多玩家。

一方面是在供應商產業鏈上延伸布局的飲料零售商們，例如農夫山泉、元氣森林和娃哈哈。在2017年6月，娃哈哈與深藍科技籤訂“3年10萬台，10年百萬台”Take Go無人店協議；2020年初，農夫山泉推出無人售賣便民點，彼時全國布設超過5000個點；截至2022年5月，元氣森林推出的M1智能櫃已拓展全國20余個城市，累計投放2000余台。

另一方面是與無人零售相關聯的企業們，例如阿裏巴巴、順豐。公开資料顯示，2017年7月，阿裏巴巴在第二屆淘寶造物節上推出“淘咖啡”，“淘咖啡”是一個佔地達200平方米的线下實體店，沒有收銀員，消費者無需排長隊、买完東西就能走。無人零售與移動支付息息相關，此外還涉及計算機視覺算法等。順豐自2017年以來孵化無人零售品牌“豐e足食”，該品牌自建物流倉配體系，爲企業提供多元場景、多元終端、多元商品的無人零售服務。

“無人零售”概念出現的時間並不短，但如今也仍未成爲主流。華經產業研究院數據顯示，2020年我國無人零售市場規模爲226.9億元，同比下降21%，2021年我國無人零售市場規模達282.7億元，同比增長24.6%。

無人零售的出現，一定程度上是人工智能解放人力的表現。但對於無人零售而言，目前有許多不得不面對的問題。例如，消費者未完全養成消費習慣，現如今自動售貨機屢見不鮮，無人超市和小賣部的數量相比之下卻要少得多。在與“夫妻店”角逐之時，如何讓顧客優先選擇走進無營業員超市，是現在無人零售企業需要思考的方向。

中研普華產業院《2022-2027年中國無人零售行業市場全景調研與發展前景預測報告》提及，“中國無人零售商店處於萌生階段，商店鋪設正起步，用戶覆蓋率較低，無論數量還是成熟度都有所欠缺，用戶進入市場條件不完備，故用戶規模還沒有實現放量。”中研普華產業院同樣表示，目前制約無人零售商店噴發的主要原因還是技術問題，例如識別不准確、用戶流量大時處理困難等，但近幾年人工智能發展迅猛，上述問題有望得到解決。

無人零售到底是不是一門好生意？或許只有在疫情影響被日益削弱之後，等待人工智能技術進一步成熟，這個問題才能更好地找到答案。（思維財經出品）

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