港股經歷了一兩年的跌跌不休，最近兩個月似乎又支棱起來了。不過，近期的小幅反彈似乎遠不足以彌補過去一年多的跌幅，這一點我們從港股當前的估值點位就能看出一二：

目前，恆生指數的市盈率歷史分位是23.78%（數據來源：wind，截至2022/12/23），低於大部分的歷史時間，而如果從港股通指數來看，當前的市盈率歷史分位處於12.22%（數據來源：wind，截至2022/12/23），依然低於絕大部分的歷史時間。經歷了這波反彈，港股市場的估值水平依然處於較低歷史分位，長期來看，港股依然有向上的空間。

對於港股市場的短期行情，我們姑且不做過多討論，畢竟，市場的短期變化十分迅速且很難有規律可循，作爲普通投資者，可以從長期配置的角度去思考投資港股的意義。

盡管港股市場變幻莫測，但從資產配置上來講，配置些港股可能還是有必要的。

1. 港股應在全球大類資產配置中佔有一席之地

如果說我們要投資中國最核心的資產、做多中國，我們應該關注哪裏？

只把眼光聚焦於A股恐怕是遠遠不夠的，因爲你會發現，有非常多的優質中國企業是在香港上市的。

一些我們耳熟能詳的互聯網公司，比如x訊、x團、x手均在港股上市；一些包攬我們日常喫穿用度的大衆消費公司，比如x踏、x底撈等也是在港股上市；除此之外，一些中字頭的央企、國企，還有一些創新型的醫藥、科技企業，我們都能在港股市場看到它們的身影。

（注：以上提到的企業名稱僅作爲香港上市企業的列舉，不作爲投資建議。）

可以說，港股市場囊括了中國多個行業和領域的優質企業，它擁有多元化的資產，是我們無論如何都繞不开的配置對象。

我們常常說，資產配置要多樣化，不同資產之間最好有較弱的相關性。事實上，港股作爲一個典型的離岸金融市場，它就具備資產多樣化的特點。與A股、美股相比，港股市場有它自己的屬性，港股與其它市場、其它資產的相關度較低，是投資者多元化配置的較好選擇。

當然，港股市場有它的特殊性，其投資難度也較大。不過，隨着2014年开通港股通以來，香港與內地的融合逐漸加深，公募基金在港股核心資產上的布局也越來越深入，南向資金的定價權和影響力日益增大，港股對於中國內地投資者而言也更具備了長期的吸引力。

2. 港股市場具備哪些特徵？

雖然港股的優質資產越來越受到A股投資者的關注，但是我們也需要了解，雖然都是中國企業，但是在港股上市和在A股上市還是有諸多不同，尤其是在投資者結構、交易制度、上市公司構成等方面，港股和A股都存在較大差異。因此，投資港股存在一定的門檻。

首先，港股市場最大的一個特徵就是機構投資者佔比較高，不同於A股市場散戶較多，港股市場是一個機構投資者互相搏殺的市場，既有中國本土機構投資者與海外機構投資者比拼，還有本土專業投資者之間的互相比拼。因此，在這樣一個市場上選股、獲得超額收益，對於普通投資者而言難度更大。

其次，在交易制度方面，港股有T+0、做空等機制，且不設漲跌幅限制，所以港股的交易更靈活，波動也較大，這對投資者的風險控制能力提出了很大的挑战。因此，對於普通投資者而言，如果不能較好地承擔這種波動性、適應港股市場較爲復雜的交易結構、做好風險管理，可能很難在港股市場上賺到錢。總之，這是一個風險和機遇都比A股更大的市場。

再者，港股的定價受到國內經濟政策以及海外資本流動性等多重因素的影響，所以在投資港股時，需要考慮的因素更多，包括全球的宏觀經濟政策、中國經濟基本面、政策特點等等，這需要更專業和長期的分析判斷，普通投資者很難有較多的精力和全面的知識去做這種分析，因此很難快速在港股市場上做出應對措施。

不過，如果能夠全面地認識這些特徵並採取相應的投資策略，也能更從容地進行港股投資，畢竟，港股相比於A股也有諸多優勢，比如港股擁有部分A股稀缺的優質標的，像一些大型央企國企、國內一流科技公司、互聯網龍頭公司以及一些新經濟公司等，從權重股來看，港股通市場的基礎核心資產與A股市場可以形成互補，所以我們很難忽視港股的配置價值。

對於普通投資者而言，投資港股門檻較高，如果在不了解港股市場特徵的情況下貿然參與投資，可能面臨較大的風險。更好的方式其實還是通過購买投資門檻低、申贖方便、透明度高的公募基金，把資金交給專業的投資者進行投資，可能擁有更好的盈利體驗。

那么，港股基金衆多，既有被動跟蹤指數的ETF基金，也有主動管理型的QDII基金、香港互認基金、港股通基金，應該怎么選呢？

3.港股基金怎么選？

被動跟蹤指數的ETF基金一般就是簡單復制指數，漲跌幅度和指數基本一致，較爲典型的有恆生ETF、恆生科技ETF等，這類產品由於沒有主動選股和組合管理，一般波動較大，更需要投資者對市場有較爲敏銳的判斷能力。

在港股這樣一個波動較大的市場，主動管理型基金更多的發揮了選股、組合管理甚至是擇時能力，對於想要在港股市場上獲得超額收益的投資者而言，選擇經驗豐富的主動管理人管理的基金是較好的方式。

在三類投資港股的公募基金中，國際QDII基金由於監管對外匯額度有嚴格控制，並非想买就能买；香港互認基金可選擇的基金種類數量較少，透明度較低；相比之下，港股通基金無外匯額度限制、透明度較高、可選種類較多，是內地投資者參與港股市場的較好選擇。

中庚基金將於2023年1月9日發行一只“純港股”的基金——中庚港股通價值18個月封閉期股票型基金。

這只基金沿用了中庚基金一貫的“低估值價值投資策略”，希望通過主動管理來挖掘港股市場上的阿爾法，根據“基本面低風險、完整周期下的低估值、可持續的高成長”的標准來構建投資組合，一定程度平滑淨值波動、實現組合更高性價比。

再者，由於港股波動較大，這只基金設置封閉機制，能夠將流動性相對不好、但預期回報率較高的投資標的納入投資組合，更有利於基金經理高效執行中長期投資策略，從而進一步幫助投資者提升盈利體驗。

在配置上，通過投資港股通基金布局港股，投資不同的市場、以中長期的維度去“儲備”多樣化的資產，更能幫助我們跨越周期，獲得長期可持續的投資回報。

風險提示：基金投資有風險。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者購买基金時需仔細閱讀本基金相關法律文件。中庚港股通價值18個月封閉運作股票型證券投資基金的風險等級爲R3（中等風險，代銷機構風險評級以代銷機構爲准），投資者購买基金時需仔細閱讀基金相關法律文件，充分了解基金的風險收益特徵，審慎做出投資決定。本基金基金合同生效後進入18個月的封閉期，在封閉期內基金投資者面臨不能贖回和轉換基金份額的風險。基金資產投資於港股，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括港股市場股價波動較大的風險、匯率風險、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險等。本基金首募規模上限20億。本材料涉及到的市場解讀及觀點相關內容僅供參考，不構成對任何人的投資建議，亦不構成任何保證，接收人不應單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷，應自主做出投資決策並自行承擔風險。

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