億華通（02402.HK） 

保薦人：國泰君安融資有限公司  智富融資有限公司  

上市日期 2023年01月12日(周四) 

招股價格：60.00港元-76.00港元 

集資額：10.58億港元 -13.40億港元 

每手股數 50股 

入場費 3838.32港元 

招股日期 2022 年12月 29日—2023年01月05 日 

招股總數 1762.80萬股 

國際配售 1586.52萬股 ，約佔 90% 

公开發售 176.28萬股 ，約佔 10%

總市值 70.51億港元-89.31億港元

市盈率 

發行比例  15.00%

公司簡介:

億華通是中國領先的燃料電池系統制造商，主要爲客車及貨車等商用車設計、开發並制造燃料電池系統及電堆 (系統的核心零部件)。根據灼識咨詢報告，按2021年燃料電池系統總銷售功率計算，集團在中國燃料電池系統市場排名第一，市場份額爲27.8%，而於2021年，燃料電池系統佔中國商用車新能源系統總銷量約0.8%，其余總銷量則由鋰電池系統佔據。截至2022年6月30日，集團的燃料電池系統已安裝於工信部新能源汽車目錄中的80款燃料電池汽車上，位居行業第一。

2019年-2021年及2022年上半年，億華通收入分別爲人民幣5.54億元、5.72億元、6.29億元、2.69億元；期內利潤爲人民幣4589.9萬元、-976.2萬元、-1.85億元、-8155.6萬元。億華通2022年第三季度報告顯示，前三季度，公司實現營業收入人民幣3.91億元，同比增長4.58%；淨利潤爲人民幣-1.25億元。

億華通最新研發的第四代自主燃料電池發動機系列，額定功率已經提升至80kW，性能比肩國際主流產品，且實現零下30℃低溫啓動，零下40℃低溫存儲，已通過北京市科學技術委員會“高環境耐受性燃料電池系統產品研制”項目驗收。

截至目前，億華通自主氫燃料電池發動機產品已完成客車、物流車、轎車等多種車型搭載，並實現超過百台批量交付，其中包括25輛北汽福田氫燃料電池物流車已量產上市。中標張家口最新氫燃料電池公交車項目的宇通、福田、申龍，這三家整車企業車輛均將採用該系列發動機。

預期所得款項淨額用途：50.2%爲开發集團的新一代燃料電池系統研發平台提供資金；24.8%爲集團的海外研發項目提供資金；約15.0%將用於在未來三年透過產品推廣及多渠道營銷提升集團的品牌認受性。約10.0%將用作營運資金及其他一般企業用途。

基石投資者：

基石投資者有兩家，認購佔比32.33%。 

共有10個承銷商。

保薦人歷史業績：

 國泰君安融資有限公司

智富融資有限公司

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中籤率和新股分析

（來自AIPO）

第一天展現出來的孖展沒足額！目前市場情緒看來肯定不會超過15倍回撥。

中籤率分析：

關於中籤率方面，估計這次公开配售不會超過15倍回撥，按照10000人來參與預估一下，一手中籤率在100%，就目前這個市場哪裏會有1萬人？所以一手中籤率應該在100%

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙組頭，這次是538萬本金，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙組的各檔融資以及各檔利息利率對應的金額如下表：

然後這個票招股書上公开的上市所有开支總額是人民幣6950萬元，相當於7680萬港元，募資額最多13.40億港元，佔比約6%，算是比較低的。

這票打不打？且看我下面的分析：

作爲“氫能第一股”，面對不斷擴大的虧損額，爲獲得資金“輸血”，保障企業現金流穩定充裕，億華通近年來在資本市場動作不斷。2016年1月至2020年6月，億華通於新三板掛牌，融資7.9億元；2020年8月，該公司在科創板上市IPO融資15.5億元，2021年8月億華通完成A股增發，融資20億元。現在又來港股募資14億！

不過，盡管已尋求多輪融資“輸血”，但無論是市場反饋還是盈利業績似乎並未迎來較大改變。隨着氫能及燃料電池產業獲得越來越多的政策支持，湧入氫燃料電池的企業越來越多，市場競爭日益激烈。在此背景下，億華通在市場佔有率方面的龍頭效應並不明顯。多重壓力下，資金流緊張、造血能力不足、應收账款越滾越大以及存貨居高不下等因素，都是促使億華通再次選擇赴港上市的原因所在。

這個票如果是下限定價，總市值70億hkd,集資額10.5億港元，募資額偏大，國泰君安的綠鞋今年下半年也沒什么項目，不知道會護盤護成什么樣子。可能又是一個保發行的項目吧。

這個票a股科創板上過，並且沒有給太多的港股折價，這票明確放棄的一個！估值發的還貴，目前有在科創板上市，有打的價值嘛？感覺是浪費資金，而且又是ah股，一點都不想摸的。

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