牽手融e邦，資本運作很簡單。1月9日，粉筆有限公司（以下簡稱“粉筆”）正式於港交所主板掛牌上市，股票代碼爲02469.HK。根據發售價及配發結果公告，粉筆此次上市的最終發售價爲每股9.9港元，共募集資金約1.2億港元。

公开招股期間，粉筆共計在全球發售2000萬股股份，其中香港及國際發售股份分別佔比10%和90%，此外有15%的超額配股權。根據其發售情況統計，粉筆在香港及國際發售的股份均獲超額認購。

據悉粉筆有限公司是中國的非學歷職業教育培訓（“職業教育培訓”）服務供應商，致力於通過技術提供高素質非學歷職業教育培訓。我們开發出一套具有強大協同效應的全面職業考試培訓產品及服務組合，开發了高質量的直播或錄播形式的在线培訓課程，並輔以在线自學資料及工具，爲謀求在公共職務和事業單位以及其他若幹專業和行業發展的成人學員提供全套的招錄和資格考試培訓課程。我們已經成功將“粉筆”打造成中國職業考試培訓行業最知名的品牌之一。

據悉粉筆網是中國的非學歷職業教育培訓（“職業教育培訓”）服務供應商，致力於通過技術提供高質素非學歷職業教育培訓服務。我們主要爲謀求在公共職務和事業單位以及其他若幹專業和行業發展的成人學員提供全套的招錄和資格考試培訓課程。我們幫助高校畢業生在公共部門所組織的競爭激烈的選拔過程中脫穎而出，幫助專業人士取得相關資格。最重要的是，我們幫助學員提升個人發展及發揮自身的潛能。憑藉我們高質量的培訓服務、全面的課程設置及以學員爲中心的教學理念，我們已經成功地將“粉筆”打造成中國職業考試培訓行業中最知名的品牌之一。

我們开發出一套具有強大協同效應的全面職業考試培訓產品及服務組合。我們开發了高質量的直播或錄播形式的在线培訓課程，並輔以在线自學資料及工具，使我們在用戶中快速建立了线上影響力，樹立了值得信賴的品牌形象。我們於2020年5月大範圍推出线下培訓，以適應學員多樣化的學習習慣，擴展我們的目標市場及服務更廣泛的學員群體。憑藉我們线上業務積累的龐大用戶群和良好的聲譽，我們能夠識別有线下教育需求的用戶並將其轉化爲线下招生，這使我們能夠迅速有效地擴大线下業務。2021年，所有线下課程付費學員中約67.5%是從之前購买過我們线上產品的付費學員轉化而來，而自彼等購买线下課程起直至2022年6月30日，該等轉化而來的學員中約71.0%繼續付費購买我們的线上產品。我們亦建立了集中的運營系統，確保线上线下相結合（“OMO”）的協同效益及運營效率。截至2022年6月30日，我們已建立廣泛的當地營運中心线下網絡，覆蓋中國31個省、自治區及直轄市的220多個城市。我們提供有效的學習體驗和成果，這得益於我們高質素的師資隊伍和系統的內容开發機制。截至2022年6月30日，我們已組建了一支由3,796名講師組成的專業團隊，其中大部分講師擁有本科或以上學歷。我們的講師能夠爲單個班級超過100,000名學員講授高質量的直播課程。

第一手的教學經驗對於我們高質量的內容开發亦至關重要，因爲這使我們能夠應對日新月異的市場需求和不同的學習模式。我們平台上的絕大部分內容由內部研發，大部分內容开發專家會定期參與前线教學。因此，我們能夠制定精心設計的課程和學習材料，爲學員提供有效的學習體驗。此外，我們內容开發團隊豐富的教學經驗，結合我們強大的大數據分析，構成我們不斷完善課程材料及教學技巧的堅實基礎。我們相信，我們已經通過以下一系列舉措推動了中國職業考試培訓行業的智能發展，包括於2013年12月推出綜合在线培訓手機應用程序；2014年9月通過在线渠道提供系統化的公職人員考試培訓服務；2014年12月在內部开發了RTC互動直播系統；2015年6月推出綜合在线題庫；以及採用多種先進技術應用，例如分數預測、申論題自動批改、大型在线模擬考試系統、智能內容推薦及全學科的基於圖片的搜索引擎。於往績記錄期間，我們的收入主要來自提供培訓服務，其次是來自銷售內部开發的教材及輔導資料。

我們的收入由2019年的人民幣1,160.3百萬元增加83.7%至2020年的人民幣2,132.1百萬元，並進一步增加60.8%至2021年的人民幣3,428.6百萬元。截至2022年6月30日止六個月，我們產生收入人民幣1,451.0百萬元。我們於2019年錄得淨利潤人民幣154.1百萬元，於2020年、2021年與截至2022年6月30日止六個月分別錄得淨虧損人民幣484.5百萬元、人民幣2,046.0百萬元及人民幣391.8百萬元，主要是由於我們的线下培訓業務的快速擴張沒有產生預期的效果。我們於2019年錄得經調整淨利潤（非《國際財務報告准則》計量）人民幣175.2百萬元，於2020年及2021年分別錄得經調整淨虧損（非《國際財務報告准則》計量）人民幣362.8百萬元及人民幣822.4百萬元，截至2022年6月30日止六個月錄得經調整淨利潤（非《國際財務報告准則》計量）人民幣95.6百萬元。有關我們年期內利潤虧損與經調整淨利潤虧損（非《國際財務報告准則》計量）的對账，請參閱“財務資料 — 非《國際財務報告准則》計量”。

招股書顯示，粉筆的核心收益來源於在线培訓、线下培訓、教材以及輔導教材的銷售三大板塊。粉筆在 2019 年、2020 年、2021 年分別實現總營收 11.6 億元、21.3億元、34.3億元。從淨利潤上看，粉筆 2019 年經調整淨利潤爲 1.8 億元，2020 年、 2021 年淨虧損 3.6 億元、8.2 億元，截至 2022 年 6 月 30 日止，淨利潤調整至 9560 萬元。

據悉毛利及毛利率於2019年、2020年、2021年與截至2021年及2022年6月30日止六個月，我們的毛利分別爲人民幣536.2百萬元、人民幣489.9百萬元、人民幣840.9百萬元、人民幣322.5百萬元及人民幣689.3百萬元，同期毛利率分別爲46.2%、23.0%、24.5%、17.1%及47.5%。

下表載列所示期間我們按業務线劃分的毛利及毛利率明細：

在线培訓服務的毛利率由2019年的60.3%下降至2020年的49.9%，主要是由於(1)我們擴大教學團隊以支持推出精品班，導致僱員福利开支增加；及(2)2020年6月推出的精品班的學員與講師比率較在线系統班低，該等因素導致在线培訓服務有關的銷售成本增長超過收入的增長。2020年我們的线下培訓服務錄得毛利率(11.1)%，而2019年則錄得毛利率25.4%，主要是由於(1)爲支持於2020年5月大範圍推出线下培訓而產生巨額成本，及(2)按照我們的线下擴張舉措，我們推出多個定價人民幣500元以下的推廣課以吸引學員，該等因素導致线下培訓服務有關的銷售成本增長超過收入的增長。圖書銷售的毛利率由2019年的33.6%增加至2020年的37.2%，主要是由於規模經濟擴大。

在线培訓服務的毛利率於2020年及2021年保持相對穩定，分別爲49.9%及51.3%。2021年，我們的线下培訓服務錄得毛利率(0.3)%，而於2020年則錄得毛利率(11.1)%，主要是由於我們優化线下培訓僱員結構，以提升我們的運營效率及盈利能力。圖書銷售的毛利率由2020年的37.2%減少至2021年的31.3%，主要是由於市場需求導致紙張市價上漲，而書籍及輔導資料的獨立零售價保持相對穩定。在线培訓服務的毛利率由截至2021年6月30日止六個月的41.8%增至截至2022年6月30日止六個月的60.3%，主要是由於我們優化在线培訓僱員結構並加強成本控制措施，以努力提升運營效率及盈利能力。我們的线下培訓服務的毛利率由截至2021年6月30日止六個月的(1.9)%增至截至2022年6月30日止六個月的36.3%，主要是由於我們優化线下培訓僱員結構並調整线下覆蓋規模，以努力提升運營效率及盈利能力。具體而言，隨著僱員結構的優化，我們講師的利用率有所提高。

下表載列所示期間按付費人次比率計量的所有培訓課程及正價培訓課程的講師利用率：

2019年每名講師付費人次比率及每名講師正價課付費人次比率均顯著高於往績記錄期間內其他期間，主要是由於(1)我們在2019年仍然專注於提供系統班，於2020年6月份才推出精品班，而精品班的特點爲學員與講師比率相對較低，以提供更個人化的學習體驗；例如，於往績記錄期間，我們的筆試在线系統班通常平均有1,000至4,000名學員，而我們的筆試在线精品班通常平均有20至400名學員；及(2) 2019年我們的线下業務有限，直至2020年5月才大規模推出线下課程。因此，2019年下半年至2021年上半年，每名講師付費人次比率有所減少，2019年上半年至2021年上半年，每名講師正價課付費人次比率有所減少，主要是由於(1)我們擴大教學團隊以支持2020年6月推出的精品班，其後线上精品班課程有所增加；(2)我們曾不斷擴大线下教學團隊以應對线下培訓服務需求的增加。2021年上半年至2022年上半年，每名講師付費人次比率及每名講師正價課付費人次比率均有所增加，是由於我們優化僱員結構以提升教學人員的利用率及效率。圖書銷售的毛利率由截至2021年6月30日止六個月的28.5%增至截至2022年6月30日止六個月的31.9%，主要是由於除收入有所增長外，紙張採購價下降及我們自2021年3月起啓動內部印刷設施並擴大規模的綜合影響導致課程材料成本降低。

據悉粉筆將此次募資金額的52%用於豐富課程內容和擴大學員群體，28.5%將用於加強內容及技術开發能力，12%將主要用於爲新开發的課程开展營銷活動，7.5%將用作營運資本及其他一般企業用途。

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