2023年1月9日，國美零售港股大漲，截至晚間收盤漲超21%，成交量達8億港元。

據國美零售公告，2023年1月6日，其與一家由黃光裕全資擁有的國美管理訂立時長6個月的貸款協議，國美管理向國美零售提供了港幣1.5億元的無息、無抵押貸款。

而且此次貸款是黃光裕向國美零售投放的第五次貸款，累計資金達7.8億港元。

可如此爲國美續命的黃光裕，卻帶其妻頻頻減持國美零售股票，兩人前後套現金額高達30億元，相較於2021年年底所持60.98%，如今僅剩18.47%。

身爲國美掌權者，一邊自掏着腰包，一邊減持着股票，如此大動幹戈，動機爲何？

國美零售緩呼吸

自黃光裕2008年入獄，十多年來一直在其妻子杜鵑的把控下維持不倒，雖在電器領域雖被層層蠶食，但也算是瘦死駱駝比馬大。

但自2021年2月黃光裕出獄後，情況卻逐漸偏離了軌道。同年4月，黃光裕舉辦全球投資人電話會議，立下“力爭用未來18個月的時間，使國美恢復原有的市場地位”flag。

源於此事，當年國美零售股份在二級市場暴漲至2.55港元/股，爲正經歷疫情寒冬的國美打下了一針興奮劑。

剛接觸現代社會的黃光裕還沒有熟悉當前形勢，便沿用着曾經的經驗對政策开始大刀闊斧。

一邊關閉虧損門店，一邊大力布局线上銷售平台。

不過最主要的线下門店實在太多，截至2020年8月，門店總數已達2823家,進入城市總數達到1296個，運營成本無疑比主打线上銷售的京東、蘇寧等高出大半。

线上業務方面也慘遭痛擊。其實國美早年間，就有過布局的线上銷售渠道，分別在2010年建立電子購物網站國美網上商城、2012年收購電子商務網站庫巴網，最終也在次年整合國美電器網上商城和庫巴網，並更名爲國美在线。

這一次黃光裕針對的线上便是將“國美在线”改名“真快樂”。可惜在黃光裕入獄的那幾年，錯過了最佳客戶積累期，外加淘寶、京東的不斷攻城略地，留給國美的市場份額僅剩5%，以至於起了個大早，趕了個晚集，明明是最早提出B2C的企業，卻將這業務變成了线下的替補。

不但兩者不及京東和蘇寧，在營收方面，國美也遠遠落後。據財報顯示：2021年京東營收9516億元，同比增長27.6%，營收規模是國美的20.47倍；2021年蘇寧易購營收1389億元，同比下降44.94%，營收規模是國美的2.99倍。

以至於有位業內人士坦言“他既想借此追趕京東，還想分掉拼多多和抖音的蛋糕，其結果就是哪一項也沒做好，還失了原有的家電零售基本盤。”

盡管线上线下雙平台战略在不斷適時調整，但國美始終處於虧損狀態。實際上近五年都在虧損之中，從2017年起至2022年的上半年，便分別虧損4.5億元、48.87億元、25.9億元、69.94億元、44.02億元、29.66億元。

連鎖反應下，導致如今國美不僅沒有實現黃光裕“18個月”的战略目標，甚至一度陷入大量裁員、拖欠薪資、拖欠貨款的風波。

黃光裕減持，杯水車薪

自去年12月至今，黃光裕、杜鵑夫婦已多次減持國美零售的股票，二人的持股比例已從去年12月22日的60.98％降至今年12月15日的24.7％，持股比例縮水了一半以上。

據不完全統計，黃光裕夫婦2021年到2022年已累計套現金額超20億元。而就在2022年12月29日，黃光裕再次以每股0.1158港元的均價出售5.53億股公司股票，涉資約6404萬港元，持股比例從20.02%降至18.47%。

而在另一邊，黃光裕分4次累計向國美零售提供了6.3億港元的貸款。據國美零售此前公告，黃光裕旗下公司分別於2022年12月8日、12月14日、12月22日、12月30日分別向國美零售提供了1.5億港元、2億港元、1.5億港元、1.3億港元的免息貸款。加上此次，黃光裕累計向國美零售提供的免息、無抵押貸款7.8億港元。

據《證券日報》採訪，大股東爲國美零售提供貸款資金爲自有資金，資金將主要用於國美零售的日常經營、員工工資及債務償還。

能看出，黃光裕終究放不下這個佔據了自己35年時光的企業，不停拿着自己的資金填補着國美零售的“天坑”。

然而在巨額的欠債空缺下，填補進入的資金終究只能是杯水車薪，只能用於部分員工的工資發放，卻不能滿足每一位，更別說外面虎視眈眈要債的各大供應商。

於是，2023年1月2日，國美零售公布了債轉股的方案，擬向其拖欠約4.16億港元廣告費的債權人增發股份，這可能也是此次股價暴漲的誘因。

但是債權人完成此次股份認購後，將持有國美零售約10.21%股權；而黃光裕及其一致行動人在國美零售的持股比例將降至約19.33%。

另外，黃光裕減持也被外界猜測，是明面上向國美“輸血”，實則背地利用職位之便，惡意套現，在最後時刻離开國美。

不過這一猜測並未證實，但鑑於曾經以非法經營罪、內幕交易罪、單位行賄罪三項罪名入獄，可能性或許真的存在。

寫在最後

不論黃光裕是真想救救國美這個35歲的“孩子”，還是想讓自己脫離樊籠，至少目前是靠着黃光裕才一直撐到了現在，熬到了年關。

國美作爲國內民族企業的典型代表，很多人也很不希望這艘巨輪就此沉沒。

畢竟當國美剛剛想到辦法解決債務、黃光裕向其再次輸血時，股市便迎來了大漲，也看得出來民族資產在大家心中的重要性。

只希望國美有新的方式撐過此次年關，畢竟留給國美的時間真的不多了。

$國美零售(HK|00493)$

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