近日，國際知名指數編制公司MSCI(明晟)公布了其2022年最新季度指數調整結果。公告顯示，陸金所控股(NYSE:LU)被納入MSCI中國全股票指數(MSCI China All Shares Index)。該調整將於2022年2月28日收市後生效。

值得注意的是，陸金所控股是此次中國全股票指數調整中唯一新增納入的海外上市公司ADR。截止2月10日收盤，陸金所控股美股股價爲5.78美元，盤中上漲一度超過20%。

穿透股價的迷霧，讓我們從賽道、相對競爭優勢、財務數據等維度去分析陸金所控股的基本面，或許能體察出陸金所被MSCI青睞的深層次原因。

以金融科技破解小微融資難題——藍海賽道擡高增長天花板

陸金所控股(NYSE:LU)目前的主要業務是零售信貸、財富管理和科技賦能。三季報顯示，陸金所控規2021年前三季度累計實現總營收460.03億元，同比增長18.7%，實現淨利潤138億元，同比增長28%。

中國的零售信貸市場體量龐大，且需求供給缺口較大。有統計顯示，個人消費貸款（不含按揭貸款）和小微企業貸款余額在 2016 年至 2020 年期間的年復合增長率爲 14.5%，2020 年底達到人民幣 57.8 萬億元。與面向大型企業的批發銀行業務和按揭貸款相比，零售信貸市場資金缺口較大。

與此同時，鑑於小微企業在經濟社會中的作用愈來愈突出，以金融科技破解小微企業主融資難題，支持小微企業高質量發展也成爲全社會關注的焦點。此前央行印發《關於深入开展中小微企業金融服務能力提升工程的通知》（以下簡稱《通知》），強化"敢貸、愿貸、能貸、會貸"長效機制建設，進一步提升銀行業金融機構中小微企業（含個體工商戶）金融服務能力，推動金融在新發展階段更好服務實體經濟。2021年12 月，中央經濟工作會議在北京舉行。會議要求，"引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持"；"加大對實體經濟融資支持力度，促進中小微企業融資增量、擴面、降價。"

2021年第三季度，陸金所控股新增貸款1717億元，同比增長16.2%。其中，小微企業貸款佔比進一步上升至80.5%，較去年同期的75.7%上升近4.8個百分點。

另一方面，隨着資管新規落地以及專業的財富管理需求增加，中國財富管理市場將迎來新的一輪大發展，步入一個全新的黃金機遇期。有數據表明，2020到2025年，將是境內富裕客戶群體和資產量快速增長的五年。

財富管理業務也令陸金所的價值屬性愈發突出。三季報顯示，2021年前三季度，陸金所的活躍投資者數增長至1530萬人，同比增長15.91%；平台投資金額在人民幣30萬元以上的客戶資產佔比達80.8%，比去年同期提升3.3個百分點。截至2021年9月30日，陸金所平台注冊用戶數增至4,870萬人，向1,530萬活躍投資用戶提供多種產品及個性化的金融服務，客戶資產規模達人民幣4,251億元。

數字化轉型打造高質量發展——價值鞏固的長期護城河

近日，銀保監會發布《關於銀行業保險業數字化轉型的指導意見》，毫無疑問的是，在新發展階段，金融服務業开展數字化轉型，是構建自身新發展格局、打造高質量發展新引擎的現實需要，也是更好支持實體經濟，更好滿足客戶需求的內在要求。

近年來，陸金所控股加快在人工智能、雲計算、區塊鏈、大數據應用等領域的探索，在高度重視數據安全以及隱私保護的同時，積極鼓勵員工的技術創新能力，以前沿技術推動業務發展，用科技的力量讓金融服務變得更有溫度。

例如在零售信貸業務上，陸金所控股打造了聯通线上线下的O2O模式。一方面，推出AI智能貸款解決方案—"行雲"，"行雲"以人工智能爲核心，對小微信貸業務流程進行改造，實現"真人AI影像技術、零文本輸入、無感授信、無感風控、將消費者保護融入整個借款流程"五大創新，將小微企業的申請流程平均耗時降低約50%。

此外，陸金所控股信貸業務始終堅持以科技驅動與模式創新爲導向，以高效能的決策引擎支持風險管理。2021年年初，旗下平安普惠正式开啓引擎升級計劃，升級後的引擎相較於1.0版本管理效率提升近5倍，響應速度提升約6倍，處理能力提升超15倍，無論是引擎自身處理能力還是運行效率均有明顯提升。同時，基於對引擎的深度理解和挖掘，陸金所控股信貸業務創新多個功能應用，賦予引擎更大的衍生價值，以先進的風控思路更好滿足小微企業主的財務需求，支持小微企業主的高質量發展。

在財富管理業務方面，陸金所控股通過多維創新提升服務質效近年來，陸金所控股強調以金融科技服務客戶，並建立了覆蓋產品全流程的智能運營體系，該體系包括標准化產品對接、產品運營、資金運營、異常運營和信息披露五個模塊，以數字技術提升服務效率和客戶體驗，並應對合規要求。

而從源頭上看，智能運營體系的建設離不开陸金所控股長期以來對金融科技基礎技術的重視和提前布局。據悉，早在2015年，陸金所控股財富管理業務就做好了KYP和KYC模型，並進行了多次迭代升級。此外，陸金所控股的研發者在平台底層設置超過10萬個"神經觸點"，以全面理解客戶的理財行爲，爲智能分析提供足夠的數據樣本。2019年，陸金所控股更是推出KYI（動態意圖預測）模型，並將其與大量神經觸點打通，全方位提供有效分析結果。

順大勢而爲，充分發揮科技優勢。近日彭博行研發布研報稱：經過早前多次回調，中概互金股市盈率多在2~4倍之間，報告同時指出，陸金所控股（NYSE：LU）或有着比同賽道其他上市公司更爲穩健的前景。

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