港股的估值主要看兩個指標，一是港股主要指數的估值水平，二是AH股溢價情況。

一、市場估值水平

恆生指數覆蓋港股市場超過6成的市值和成交額，可以很好代表港股市場。

指數近10年的市盈率走勢如下圖所示：

近幾年騰訊、阿裏、美團、京東等高估值互聯網公司被加入到恆生指數中，導致指數市盈率被動提高了不少，歷史可比性不強，如果排除這些股票，只看歷史續存的傳統公司（約佔7成），目前的估值還要低很多：

二、AH股溢價水平

恆生AH股溢價指數衡量同一股票A股相對H股的溢價，顯示了A股和港股市場的估值對比，指數越高表示港股相對A股越便宜。

從2015年至今，AH股溢價指數在110-150之間波動，去年10月份到過152.4的高位，當時同一公司的A股比H股貴了52.4%。

AH的合理溢價受兩市稅收、流動性等因素影響，近些年大致以130爲中心，目前爲137，還處於中等偏高的位置，表示港股相對A股還是要便宜一些。

綜合來看，雖然反彈了不少，但港股估值水平依然偏低，恆指目前的股息率約3.5%，只要後面經濟有所復蘇，即便估值不漲，年化收益也有望達10%，因此我目前的對策是拿好等待。

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