昨日港股整固，金融地產回調。市場底部快速修復，目前市場對於本輪防疫政策優化相關行情的空間討論逐漸增多。

我們持續關注2023年港股的絕對和相對表現（相對全球其他主要權益市場），主要基於四個邏輯：

1）中國經濟復蘇vs海外衰退風險（分子端相對優勢明顯）；

2）美聯儲貨幣利率接近於見頂，中美利差、中美經濟增速差的變化均支持人民幣相對美元走強（分母端壓力緩解）；

3）2022年壓制市場估值的極端地緣風險、國內行業監管、中概審計監管因素均有望在2023年獲得進一步改善。

從市場修復階段來看，第一階段由國內防疫政策優化、重申經濟增長帶來的整體預期扭轉，空頭回補，或已被市場消化較多，交易層面1-2月數據真空期仍有機會。後續存在三方面因素有望啓動第二第三輪行情：

1）2023年穩增長決心明確，決策層公布相對強力的刺激地產+消費的措施組合，市場將上調對本輪經濟周期高點和斜率的預測（當前相對謹慎）。

2）市場關注終將回歸企業盈利增長的兌現，中國企業（尤其是科技互聯網企業）在2021-2022年不利環境下成本控制能力得到明顯提升，23年商業化恢復，收入回升帶動經營槓杆回升，潛在的盈利彈性尚未完全反映在市場預期內，預計23年企業盈利將保持逐季提升的態勢。隨着23Q2盈利彈性开始恢復，恢復可見性提升，估值將進一步恢復。

3）如美國降通脹超預期、強衰退風險开始顯現，倒逼23Q4進入寬松周期，將帶動估值中樞擡升。

整體而言，23年中國互聯網資產估值中樞受益於美聯儲加息步入尾聲，基本面同時受益於线下復蘇與线上供給改善，兼具高beta彈性與穿越周期的能力，是配置中國消費復蘇的核心選擇之一。目前恆生科技指數23/24年PE預期爲20/16倍，估值較歷史中位數仍有1個標准差；23/24年彭博預測EPS增速32%/29%，市場預期進入上調周期；在全球橫向比較中港股對於長线資金可能具備較高吸引力。

$廣發恆生科技指數(QDII)C(OTCFUND|012805)$$廣發恆生科技指數(QDII)A(OTCFUND|012804)$

（風險提示：基金有風險，投資須謹慎。以上內容僅代表基金經理目前的市場觀點，僅供參考，市場復雜多變，走勢也受諸多因素影響，上述內容不預示市場、基金等未來表現，不作爲任何投資建議。投資者投資前請認真閱讀相關基金合同和招募說明書等法律文件，充分了解基金詳情及風險特徵。本內容未經同意請勿引用或轉載。）

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