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一、近期經營情況

安踏：22Q4 高單下滑，22 年低單正增長

FILA：22Q4 10-20%低段下滑，22 年低單下滑

其他品牌：22Q4 10-20%低段增長，22 年 20-25%正增長

Q4 整體來看，10 月有管控，12 月放松但迎來感染高峰期，相對於國際品牌雙位數下滑，所有品牌流水超預期。

安踏品牌：Q4 高單下滑，22 年低單正增長

全年流水：全年有正增長。

Q4 流水：相對於國際品牌下滑程度，只有高單下滑。

线上正增長

线下負中雙位數：高线和低线城市都受影響，因爲管控高峰閉店率 40%，12 月閉店率單位數但員工感染影響經營。

庫銷比沒有變差：5 以上，環比 Q3 基本持平。

折扣：同比相差不大。

FILA 品牌：22Q4 10-20%低段下滑，22 年低單下滑

全年流水：低單，主要系 Q2 和 Q4 影響，最終結果與國際品牌比要好。

Q4 流水：負低雙

线上：40%左右增長。

线下和安踏一樣受閉店和員工感染影響。

庫存：庫銷比按季改善，FILAQ4 庫銷比 6，環比 Q3 好，Q3 庫銷比 7-8 倍

折扣：保持正價門店 8-86 折沒有變化，折扣沒有加深。

其他品牌：22Q4 10-20%低段增長，22 年 20-25%正增長

全年流水：20-25%正增長

Q4 流水：10-20%低段增長

庫銷比：環比略高但可控

折扣維持：迪桑特 9，可隆 7-8 折扣

指引：

22 年：流水不達標對於經營費用有影響，22 年利潤要保守。

23 年指引：一季度承壓但對春節有信心，二季度樂觀。需要看春季期間情況定指引。23 年安踏品牌线下雙位數增長，线上更快。維持指引但公司更爲嚴謹，主要系國慶期間消費意愿不強，但公司國慶期間各個品牌流水均有正增長（後幾天好於上幾天），疫情管控導致外出意愿下降、國慶前幾天降溫不明顯。

二、Q&A

Q：23 年復蘇軌跡難預測，但有沒有什么確定性的規劃例如主品牌價格提升 8%、門店家話等？

贏領計劃：22 年沒有完成，23Q1 高基數、客流恢復、購物意愿還有影響，23Q2 有信心。 线下渠道拓遷實現突破：去到更好的銷售點，不看重开店。

线下 DTC 門店效率提升：22 年沒有完成，23Q1 還有不確定性，23 有信心完成

穩老拓新：中高價位高速增長、中低價位穩定增長

线上高質量增長。

Q：高基數下 2023Q1 的展望？

一季度需要考慮高基數&23 年諸多因素但對於春節有信心：

因素一：线下客流還在復蘇過程，疫情達峰還在進行

因素二：消費力下降會有一些負面因素

二季度復蘇比較有信心。

復蘇正在到來：元旦三天零售數據不錯，元旦三天流水 Yoy 有增長，增長勢頭較好。從客流看，感染高峰過的城市客流有恢復，進一步看，按統計福建是最慢的一個省份，福建廈門近幾天比元旦客流明顯增多。

消費信心：消費信心新低，對未來收入預期下降，預計未來會逐漸恢復。

Q：去庫存進度？

庫存沒有繼續變差，春節期間繼續加大去庫存力度，安踏 5、FILA6 差距不大，再過一個季度爭取完成。

Q：銷售費用率比較高，23 年費用規劃？

22 年全年利潤要保守。22 年的銷售費用按增長計劃做的預算，但流水不及預期導致 22 年費用率高。同時公司也做了店租協商等控費措施。23 年流水回到增長、折扣同比會提升、奧運投放高峰期已過，因此整體預計會改善，但具體年報談。

Q：FILA 和安踏下半年的利潤率和上半年差不多，有沒有調整？

一般 Q4 流水貢獻 30%，但 22Q4 和預期有較大落差，因此 DTC 和直營的模型盈利會有落差。

Q：截至 Q4 庫齡結構有什么變化嗎？

新品佔比好於 Q3。

一、安踏品牌

Q：主品牌在專業運動領域的儲備，如何實現品牌向上的中長期定位？

一、向上拓新

品牌上已有效果

品類：籃球和跑步要提升品牌關聯度，獲得消費者心智和認可度

奧運關聯度：之前贊助品牌比較多，22 年奧運心智行業第一

安踏兒童：保持第一市佔率

產品創新上繼續商品科技專業化：把奧運科技運動到大貨，提高專業的品牌定位，佔比逐步提升，這些中高端產品會進入全國战略旗艦店。

渠道上繼續進入核心商場：23 年進入數量、達到比例都有規劃

线上消費者：高品質人群的增長速度很快。

二、穩老

穩住中價位的優勢市場人群

Q:DTC 的 OPM？

DTC 中長期目標，21 年表現不錯，OPM 在中單，22 年疫情影響所以 23 年的數據沒有同比的可比性。

Q：安踏 23 年合理增長範圍？线上渠道重質量、线下 DTC 改善、批發如何增長？

23 年线下雙位數增長，线上更快。

Q：去庫存要去半個月-1 個月，去庫存對全年批發渠道銷售的負面影響？

安踏线下庫銷比降到 5 左右。23 年庫銷比是重要指標，批發和 DTC 都很看重庫存。安踏庫銷比口徑：庫存包括线上+线下+大倉，收入包括直營+電商收入，佔比較高。因此 Salesin 和 salesthrough 對安踏的影響有限。

Q:增長預期？

二、FILA

Q：FILA 品牌 2023 年的彈性？

FILA 的解決方向是對的，2023 年進一步發揮品牌定位、商品保鮮、渠道效率。在 22 年時尚保鮮，店效爲先，調整鞋服產品，

Q：FILA 分品牌的 22Q4 和 22 拆分

Q4：大貨下滑中雙 mid-teen、兒童下滑低雙 low-teen、fusion 高單增長

22：大貨下滑高單，兒童+中單，Fusion+高雙，15-20%

三、其他品牌

Q：戶外多個品牌的優勢，不同品牌差異化定位？

戶外的增長速度和增長質量會很好，因爲戶外布局完整，覆蓋很多消費者和運動品類，不會盲目擴店。迪桑特以戶外滑雪爲主。可隆以輕戶外爲主，露營徒步垂釣，符合周末休闲方式，人群參與度最高。Amer 旗下：從單純戶外變成非單純戶外始祖鳥從覆蓋戶外向外延伸，消費者喜愛度很高所羅門越野鞋，面積不大、坪效行業最高

Q：迪桑特和可隆 21 年年底的庫銷比情況？

小品牌還是在一個高速增長的過程當中。

四、其他 Q&A

Q：對供應商砍單？

動態管理，分批下單。給供應商的計劃沒有達標，在訂單下限，但能夠保證工廠各方面能運轉，以支持品牌。23 年也有中長期產能規劃和動態管理的訂單調整。

Q：22 年各品牌門店變化，23 年新开渠道規劃？

除戶外有新开，安踏和 FILA 沒有新开。

Q:各品牌電商渠道的佔比和增速？

23 年新興平台（抖音、得物）增長要快、私域流量（官網）要突破。23 年线上強調利潤率。

$安踏體育(HK|02020)$$特步國際(HK|01368)$$李寧(HK|02331)$

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