三個月反彈50%,港股醫藥怎么看?
1年前


疫情防控優化、海外加息預期減弱,10月中旬以來港股醫藥板塊上演史詩級反彈,恆生醫療保健指數反彈超50%,領漲所有恆生綜合行業指數。目前,投資者更加關心三個問題:港股醫藥漲到哪了?未來行情持續性如何?港股醫藥相比A股醫藥如何?


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對比歷史,港股醫藥仍有上行空間


受行業政策及國內疫情反復影響,港股醫藥板塊自2021年中持續疲弱,恆生醫療保健指數最大回撤達68%。港股醫藥板塊上一次如此大幅的回調出現在2018年,彼時受集採政策擾動,恆生醫療保健指數回調幅度達48%,回調歷時7個月。對比歷史來,本輪回調68%的幅度和15個月的時長,下跌相對較爲充分。而2018年回調結束後,隨之而來的是港股醫藥板塊持續兩年半的大牛市,漲幅高達157%。而本輪自十月中旬以來,隨着國內疫情防控政策優化以及海外加息預期減弱,港股醫藥迎來觸底反彈,恆生醫療保健指數三個月上漲52%,對比歷史來看仍有較大上行空間。


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橫向來看,港股醫藥相對A股、美股仍有修復潛力


港股本輪回調期間(2021/6/29-2022/10/13),A股和美股醫藥板塊跌幅相對較小,申萬醫藥生物指數和納斯達克生物技術指數最大回撤分別爲-41%、-34%。十月中旬港股醫藥板塊反彈以來,同期申萬醫藥生物指數和納斯達克生物技術指數分別上漲14%、9%,港股醫藥反彈力度遠超A股與美股。但盡管如此,港股醫藥當前距離2021年中的高點還有-51%的跌幅,相比同期A股和美股-29%和-17%的表現,仍有較大反彈潛力。


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港股醫藥估值性價比更高、業績修復彈性更大


從估值來看,淨資產的波動性低於淨利潤,因而更能穩定對比港股和A股的估值狀況。當前港股醫藥板塊PB估值水平明顯低於A股醫藥板塊,具有更高的估值性價比。


從一致預期來看,2023年港股和A股的各行業板塊利潤增速呈現差異,其中可選消費和醫療保健領域,港股利潤增速修復顯著優於A股。主要是由於港股具有特色的线上消費和創新藥行業,在過去一年的時間中受損明顯,因此2023年修復彈性相對較大。


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