最近幾天美股有點反彈，我猜可能是資金在賭今晚公布的美國12月CPI通脹數據會低於預期。

過去一年我經常給大家分析兩個宏觀經濟數據，一個是咱們中國的社融數據，這是跟蹤國內經濟復蘇狀態。另外一個就是美國的通脹數據。大家盯着美聯儲加息節奏，美聯儲盯着美國通脹節奏，所以美國通脹很大程度上影響着咱們抄底美股的節奏。

如圖，隨着美聯儲不斷加息抑制需求，美國的通脹已經進入築頂狀態。所以美聯儲的加息節奏也從單次加息0.75%准備下降到單次加息0.25%，估計2月份的這次加息就是0.25%。

數據來源：tradingeconomics

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但是我們還是擔心美國通脹十分頑固，如果通脹在高位徘徊，那么美聯儲即使減緩加息，美元利率也會在4-5%徘徊。這就會產生新的問題。2022年美聯儲從年初0%一直加到年底的4.25%，簡單取個平均數，2022年的利率水平也就2.125%。但即使2023年不再大幅加息，如果不降息的話，2023年的利率水平將會是4.5%。

2023年全年利率水平是2022年的一倍，這意味着是什么？利率是經濟運行企業經營居民貸款的成本，2023年的成本是2022年的一倍，那2023年的經濟只會比2022年更難，而不是更加簡單。

因此，停止加息≠美國經濟的底部，只是美股估值的底部，开始降息才可能是美國經濟的底部。當然，考慮到股價比基本面提前反映一些，我們加倉美股的時間可以比降息預期時間更早一些，但不適宜過早。

那么，如果今晚美國12月通脹數據低於預期，美聯儲的降息預期時間可能會提前，我們抄底美股的時間也對應提前，所以今晚的通脹數據和月底的美聯儲加息會議都特別重要。

從一些經濟數據來看，今晚美國的通脹數據是有可能低於預期的。比如，美國四季度的新增就業已經出現明顯放緩跡象，平均每周工時下降到34.3小時，低於過去10年的平均水平了

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另外，美國2022年12月制造業和服務業PMI都跌穿50。50是榮枯线，50以上是經濟繁榮，50以下就是經濟衰退。這種種跡象都指向了一點，美國經濟正在加速下滑奔向衰退。

可能會有朋友問，經濟下滑經濟衰退跟通脹有什么關系？

昨晚也有一位朋友質疑我關於錢讓居民消費復蘇的分析。他說錢是在2020年3月-2021年上半年，但是美國經濟復蘇是2021年下半年，所以不能證明給居民派錢就能讓消費復蘇經濟復蘇。

這兩個問題剛好可以拿到一塊解釋。

國內一些朋友會認爲美國從一开始就躺平了沒有怎么管新冠病毒。其實不是的，只是每個國家做的程度不同。美國在2021年初开始放松管控，但是因爲德爾塔毒株出現放开的速度不是很快，直到2022年3月才宣布與YQ共存。

圖黑色线便是美國的YQ管控嚴格指數，可以用來觀察美國過去三年的YQ管控變化節奏。

2022年之前完全放开之前，雖然管控沒有很嚴格但是居民還是盡量待家裏減少外出。因此2022年之前的美國消費復蘇並不算特別強烈，主要是耐用品消費復蘇，耐用品就是電視機、電冰箱、電腦這些。等到2022年放开之後，美國服務消費开始爆發。

不過消費爆了，通脹也爆了

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所以一定程度上，通脹不斷上升其實是說明消費超預期復蘇，而通脹沒有回升則說明消費還是萎靡不振，而通脹從高位下跌則說明消費需求开始下降，那也就是經濟可能在下滑了。

今天我們這邊的通脹數據也出爐了，中國12月CPI同比+1.8%，比過去十年平均值2%其實還低一些。這就說明了國內消費需求目前還沒有起來，沒有人买，價格就很難漲

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分析到這裏，我或許明白外資最近爲什么在不斷加倉消費股了。這可能就是基於他們自己的國內經驗，一放开，居民就會大量消費，通脹快速提升。所以外資看到中國宣布放开了，那直接就照虎畫貓，也是來买中國的消費。

但對中國消費復蘇的理解，我認爲在座各位應該都是要比外資更加清楚的。

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@東方財富創作小助手 $納斯達克ETF(SH513300)$$納斯達克(QQZS|NDX)$$酒ETF(SH512690)$#借殼上市！殲20來A股了？#

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