人民幣計價的“港股通”要來了? 

2022-02-09 17:28

財經事務及庫務局局長許正宇2月7日出席立法會財經事務委員會政策簡報會簡介《行政長官2021年施政報告》相關措施最新進展开場發言時表示，正根據「十四五」規劃，致力鞏固香港作爲全球離岸人民幣業務樞紐的地位，並正就容許「港股通」南向交易的股票以人民幣計價進行可行性研究。

許正宇表示，深化香港與內地市場的互聯互通，發揮聯通內地與國際資金及投資者的作用，是重點工作之一。在這方面的進展包括：在去年九月，开通了「跨境理財通」及債券通「南向通」，以及在去年十月，港交所推出MSCI中國A50指數期貨合約。展望將來，特區政府會爭取盡快落實ETF互聯互通。

港交所披露的數據顯示，2021年，港股通的成交總額爲9.3萬億元人民幣，同比增幅爲70%。越來越多的內地投資者，將港股做爲資產配置“籃子”裏的一部分。

如果以後港股通標的直接以人民幣計價了，“預計港股通的交易量會增加”，深圳天愛資本投資總監杜先傑分析稱，“因爲用人民幣計價，投資者买賣港股的匯率變動風險會減少，相對會更容易把握盈虧。”

人民幣“港股通”獲各方積極響應

虎年一开年，香港財經事務及庫務局便把人民幣“港股通”提上日程，並非偶然。

借助互聯互通機制，內地投資者已經可以直接用人民幣买賣港股，換匯由“滬深港通”系統自動完成，但港股畢竟是用港元計價的資產，交易及持有港股，投資者仍會擔心匯兌成本及匯率波動風險。

早在去年9月，便有市場人士提出“港股可以引入人民幣計價、交易及結算”的建議。

2021年10月，香港特區行政長官林鄭月娥在《施政報告》中正式提出，進一步擴大跨境人民幣資金雙向流通管道，研究提升市場發行及交易人民幣證券積極性的具體措施，容許港股通南向交易的股票以人民幣計價。

當時，香港證監會及香港交易所均進行了回應。

香港證監會回應稱，歡迎並全力支持相關措施，會與香港金管局和港交所成立工作小組，就推動在香港买賣人民幣計價證券方面進行可行性研究，並將與內地有關部門共同探討，把人民幣櫃台納入股票市場交易互聯互通機制下的港股通之內。

港交所發言人也表示，期待與香港證監會、香港金管局及業界積極促進香港人民幣計價證券的交易，並探索人民幣“港股通”的可行性，將及時向市場公布最新進展。

不過，許正宇表示，港股通引入人民幣計價需要規則及系統配合，將會審視能否在人民幣“櫃台”與港元“櫃台”間增設套戥便利措施，以使同一標的兩種報價趨同。不過，當前沒有措施的落實時間表。

人民幣計價港股早有先例

事實上，港交所早於2011年便已推出人民幣計價證券，並擁有“人民幣單幣IPO”及“雙幣雙股”兩種發行模式。後者指的是使用人民幣與港元在港交所分別掛牌並各自交易，即設置所謂的人民幣櫃台與港元櫃台，但發行價相同，不同則體現在兩種貨幣的匯率上。

2011年4月29日，李嘉誠旗下的匯賢產業信托正式在香港交易主板掛牌上市，成爲港股市場首只以人民幣集資並以人民幣計價的REITs。當時匯賢產業信托共募集了104.8億元人民幣資金。

2012年10月29日，合和公路基建在港交所掛牌上市，成爲全球第一只以人民幣和港元計價及买賣的“雙幣雙股”股份。合和公路基建在港交所擁有兩個股份交易代碼，一個代表人民幣股票，另一個代表港元股票。

不過，合和公路基建於2018年9月被深圳市投資控股有限公司收購，並改名爲“灣區發展”，因爲人民幣代碼交投較少，只保留了港元代碼。

其後，南方A50、嘉實MSCI中國A股指數ETF等多只RQFII A股 ETF也採用了“雙幣雙股”模式，投資者可用人民幣或港元購买本身以人民幣發行的ETF。

近年來，一些港股 ETF產品也开始引入人民幣計價、交易及結算，香港證監會數據顯示，目前有38只在港交所上市的ETF產品引入了人民幣計價、交易及結算。這些ETF的交易代碼一般以“8”开頭，不過，人民幣計價部分的交易活躍度仍整體低於港元計價部分。

有市場人士表示“香港與內地經濟不斷融合，港股市場使用人民幣交易是發展方向，長遠來看，在港股引入人民幣交易是有必要的，但這一方向不會是由政府推動，而是市場的自然趨勢。”

猜測下，港股人民幣計價會怎樣？

相信這不僅僅是用人民幣直接买港股的問題，這背後涉及到復雜的匯率博弈，各種資產定價的平衡問題。

首先港股以人民幣計價會推高美元，而另一方面又可以把人民幣泡沫轉嫁給港幣。而港幣又是掛鉤美元從而人民幣和美元就會形成新的博弈點。這就給我們提供了一個視角來猜測智囊們的態度。

天下熙熙皆爲利來，天下攘攘皆爲利往。如果監管層真的同意人民幣买港股那就意味着：外資會甘愿冒匯率風險，長期持有人民幣。資本是沒有國界的，一切從利益出發。而在美國 “逆全球化”的情況下，最大的暴利，相信就是新一輪的以人民幣計價的全球化。

至於很多人，無法理解爲什么一定要人民幣出海，要國際化。其實與每個人切身相關的就是：爲了每一個中國人的購买力，都憑空倍增一倍。只有一國的貨幣是強勢貨幣，他的國民購买力才會強悍，以前我們去國外买東西，總覺得貴，那是人民幣是軟妹幣，如果人民幣成爲強勢貨幣後，人民幣資產的購买力，相對其他貨幣，會升值很多。

這一战基本會奠定人民幣的基礎，靜觀其變吧。

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