1月9日，SMLGROUPCORPORATION（以下簡稱SML）向港交所遞交上市申請，法國巴黎銀行爲獨家保薦人。此前在去年6月，SML曾向港交所遞交了招股說明書，不過後來狀態顯示失效。

SML的主營業務爲鞋服標籤。根據弗羅斯特沙利文報告，於2021年按收入計，SMLGROUP爲全球服飾及鞋履行業基礎標籤第二大供貨商、全球第二大RFID標籤產品供貨商，市場份額分別佔2.4%、16.7%。

在本次港股IPO中，SML擬募資用於建立兩個TID中心；用於進一步加強公司的RFID標籤產能；用於未來投資和收購互補業務；用於資助研究和开發；用於策略性地與服裝及鞋履行業以外的其他零售市場建立關系及擴大滲透率等。

實控人持股95%，突擊分紅後銀行借款創新高

據了解，SML總部位於香港，主要开發、生產及銷售標籤標貼產品予若幹世界最大、最負盛名的鞋服零售商及品牌商(RBO)，包括配備環球領先無线單品級產品識別科技的無源特高頻無线射頻識別(RFID)產品。過往三年中，SML爲超過600家品牌商和零售商提供標籤產品。

股權結構方面，SML由其創始人孫少文絕對控股，通過WiserInvestmentCorporation持有其95%股權，剩余5%股權由A股上市公司遠望谷（002161.SZ）通過InvengoTechnologyPte.Ltd持有。

據了解，SML也是典型的家族企業。孫少文的三個子女在SML任職，大女兒孫燕華現年40歲，現任公司非執行董事；二女兒孫苑林現年30歲，現任公司執行董事兼RFID及企業傳訊高級副總裁；小兒子孫明豐現年28歲，現任公司執行董事兼首席商務總監。

值得注意的是，2022年前8月SML進行了突擊分紅，分紅總額高達2億港元。此前2019年-2021年，公司的分紅總額分別爲5200萬港元、1402.4萬港元及5500萬港元。按照股權比例，大部分分紅款都進了實控人的口袋。

引人爭議的是,在分紅的同時SML在2022年前8月的銀行借款進一步增加至13.74億港元，創下近年來新高。

賣商標年入30億，RFID標籤後來居上

在鞋服生產的細分領域中，標籤是非常邊緣的領域，但其市場規模並不小，2021年規模爲118億美元，折合人民幣約800億元。

財務數據顯示，2019年至2021年及2022年前8月（以下簡稱報告期），SML分別實現營收29.26億港元、26.11億港元、34.37億港元及23.26億港元，對應的淨利潤分別爲0.94億港元、0.25億港元、2.03億港元及1.39億港元。

按照收入結構劃分，SNL有三大業務，分別是基礎標籤、RFID標籤以及RFID系統。其中，基礎標籤主要是常見的服裝吊牌和價格牌等；RFID標籤是具備射頻識別技術的基礎標籤，以幫助鞋服品牌商（RBO）管理庫存、優化供應鏈及門店經營效率；RFID系統則包括軟硬件產品銷售。

2021年，基礎標籤業務爲SML最大的業務，實現營收20.6億元港元，佔比59.9%；第二大業務RFID標籤業務實現收入13.21億元港元，佔比38.5%；RFID系統業務的收入爲5568萬港元，佔比1.6%。

事實上，RFID標籤已被越來越多的零售商及品牌商廣泛採用和實施，以實現實時數據監控。

2017年至2021年期間，全球服裝及鞋履RFID標籤市場從約6億美元增至約10億美元，期內復合年增長率爲12.2%。而同期全球服裝及鞋履基礎標籤市場復合年增長率僅爲0.4%。市場對RFID標籤的需求遠高於傳統產品。雖然RFID標籤市場較整體來說規模較小，但在未來五年中，RFID標籤產品將成爲標籤市場規模增長的主要推動力。

利潤受原材料以及匯率影響較大

毛利率方面，公司表現並不太穩定，並且呈現下降趨勢，2019年至2021年及2022年前8月分別爲31.7%、30.2%、30.9%及27.6%。

究其原因，在招股書中我們可以找到一些答案。SML表示，公司的盈利能力取決於主要原材料的價格，包括紙張、紗线、織帶、油墨及RFID嵌體及芯片。報告期內，公司生產標籤所消耗的原材料總成本分別佔銷售總成本的45.8%、47.2%、51.6%及50.7%。若RFID嵌體及芯片的價格保持高位或上升，而公司未能轉嫁該等成本，公司的業務及經營業績或會受到重大不利影響。

來自五大供應商的採購總額分別佔來自全部供應商的總採購成本的35.8%、35.7%、30.9%及31.3%。公司也並無與供應商訂立任何長期供應合約。

另外，SML業務遍及全球，大部分收益及總支出以美元、港元、人民幣、歐元及英鎊計價，因此存在着匯率的波動。例如在2020年，SML確認外幣匯兌虧損淨額4280萬元，於2021年確認外幣匯兌虧損淨額940萬元。

最新的數據顯示，SML在2022年前8月的業績增長也較爲乏力，公司表示主要是由於全球範圍內通貨膨脹以及經濟放緩造成市場需求減弱，以及原料成本上升所致。2022年下半年以來，供應限制因素得到改善，價格已經穩定並有望回歸正常化，但公司無法保證情況持續如此。

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