美國勞工部發布數據顯示，美國2022年12月CPI同比上漲6.5%，低於前值的7.1%，環比增速爲-0.1%。環比增速三年來首次轉負，符合市場預期。

在剔除波動較大的食品和能源價格後，美國12月核心CPI同比上升5.7%，創2021年12月以來最低水平，符合預期。

值得注意的是，雖然這次CPI沒像前兩月一樣優於市場預期，但去年每月CPI都是高基數，因此未來CPI持續下滑的可能性很大。經濟能不能軟着陸不好說，但至少CPI下滑的趨勢已確立，下次加息25bp的可能性已高達95%，利於非美元資產的上漲。

分項來看，住房租金仍是CPI上漲的最大貢獻項，環比上漲0.8%，同比上漲7.5%，這是CPI上漲最難纏的一點。

而食品價格環比上漲0.3%，家庭食品價格上漲0.2%，爲2021年3月以來最低增速。上漲的原因是，美國正經歷嚴重的禽流感。雞蛋是帶動食品價格上升的主因，雞蛋價格在12月上升了11.1%。

服裝價格環比上漲0.5%，爲2022年6月以來最高增速。醫療保健服務價格環比上漲0.1%，是近三個月以來的首次上漲。

而此前CPI上漲最大貢獻項的能源環比下跌4.5%，其中汽油價格同比下滑9.4%。此前另一主要貢獻項，二手車價格環比下跌2.5%，已連續六個月下跌，同比跌8.8%，新車環比降價0.1%。

美國二手車價跌幅的確不小，今年1月已比去年同期下跌14.9%，這意味着美國1月CPI也有更大的下降動力。

上月我們曾提到過，美國平均二手車價每周都在以1-2%的速度下跌。而二手車價下跌很大程度上也跟特斯拉有關。

由於特斯拉在北美地區不斷降價促銷，這使得二手特斯拉車價出現連續下跌。1月13日，特斯拉宣布在美國地區降價，Model Y最大降幅爲20%，Model 3最大降幅爲14.2%，這將加快二手車價格的下跌。

在CPI連續的降溫下，市場對經濟軟着陸的信心又回來了，更多的機構認爲，即使美國陷入衰退，很大可能是短暫的衰退即可復蘇。

據外媒報道，韓國政府表示2022年Q4的GDP增長可能爲負，但2023年Q1的增速會優於2022Q4。若的確如此，那主要經濟體陷入衰退的時間不會維持太久，最多也只是一個季度就可走出衰退期。

在CPI公布後，放大了黃金對市場的吸引力，黃金最高觸及1900價位，但已回落至1896附近。自11月美國加息預期轉變以來，黃金已反彈16%。

在美元周期到頂轉弱的趨勢下，國內外機構都認爲今年將是黃金年，有3個因素驅動黃金的上漲。

一是全球央行大幅購入黃金。二是美國衰退預期加強，美元再創新高的可能性越來越小，加息周期已到頂。三是地緣政治局勢較爲動蕩，黃金是美元走弱後，動蕩下的解藥。

最主要买入的邏輯是，美元周期已經見頂，預計美元會反彈，但無法創出新高。而黃金的下跌空間並不大，在全球央行的購入下，支撐了金價的上漲。尤其是在美元周期見頂後，宏觀經濟會有明顯的改變，現买入黃金的都在等待這個預期落地。

另外，從地緣政治上看，自沙特等產油國开始對抗美國後，能源供需格局發生了改變，沙特想通過人民幣交易石油等意圖，意味着美元信用貨幣體系正受挑战。

在去年美元升至高位後，各國央行正在降低美元和歐元的儲備規模。與美國處在對立面的國家央行更是賣出美元或歐元後，都換成下跌空間不大的黃金。

除了美國周邊的國家沒大手筆增持黃金，其他國家央行增持黃金的比例都非常高，尤其是與美國在政治上有摩擦的國家。

值得注意的是，去年黃金是被投資者舍棄，而各國央行卻在大幅增持。

據世界黃金協會數據顯示，2022年前三季度，各國央行及其他機構對黃金的需求增長了341%，而科技行業對黃金的需求下滑了8%，和黃金ETF等相關的投資產品更是直接下滑1167%，但黃金的總需求量增長。

去年金價因美聯儲加息限制，投資者賣出黃金相關品種，這使得黃金表現極其的差，而全球央行都在趁去年黃金的下跌，在不斷增持黃金，這與投資者背道而行。

2022年11月全球央行淨購金量爲50噸，月環比上升47%。中國央行是11月宣布增儲最多黃金的央行，也是11月各國央行報告的最大增儲量。此外，土耳其央行購金步伐持續，在11月再度購入19噸。吉爾吉斯央行黃金儲備在當月則有3噸的上升。

據2022年Q3季度顯示，中國持有1948噸的黃金。據央行數據顯示，中國央行在2022年最後兩個月买入62噸黃金。目前央行的黃金儲備已超2000噸，並且還在不斷买入中。

除了中國，俄羅斯人也在不斷买入黃金。據報道，俄羅斯13家最大銀行中有5家去年售出了57噸實物黃金。而俄羅斯人在2021年只購买了不到6噸的黃金。

結語

還有一個原因是，在中國疫情轉向後，黃金受到提振。有跡象顯示，春節前黃金市場的需求非常旺盛。在低金價和消費復蘇的背景下，會吸引更多消費者來購入或投資黃金相關的品種。

在中國疫情放开後，一直受美國高利率和衰退預期影響的銅價，在近期出現大幅反彈。此前因美國高利率導致美國房價下跌，影響傳導給了銅價。但在中國轉向後，市場突然就將此利空預期消化，將中國疫情轉向需求增加放在第一位，金價也同樣。

結合各因素轉向來看，今年金價大概率會漲過去年最高的2070價位。但近期漲幅過大，應當注意風險。但從1-2年的角度上看，現在仍是看好黃金的投資者的配置機會，是一個抄全球央行作業的機會。

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