1月13日，休闲食品企業正味集團控股有限公司正式登陸港交所，公告顯示，公司發行約2億股股份，其中公开發售股份數目爲0.6億股股份,配售股份數目爲1.4億股股份，每股定價0.68港元，所得款項淨額約1.11億港元。

上市首日，正味集團股價早盤高开8.82%，漲幅一度超過11%，隨後快速下挫，截至收盤，正味集團報0.56港元，跌幅17.647%，成交量1.96億股，成交額1.38億港元，港股市值4.48億港元。這是繼三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子、來伊份等企業之後，休闲食品市場迎來的又一家上市企業。

正味集團成立於2002年，從生產幹貨食品起步發展的業務。主營業務爲向大型商超供應蔬菜幹制品及食用菌、水產品加工等產品。於2019年初首次將業務拓展至零食生產，並推出清香蓮子。招股書介紹，正味集團業務爲生產和銷售各種零食（包括蔬菜零食及肉類零食），如脆筍及烤脖；包裝幹貨食品，如菌類、幹制水產品、紫菜、谷物及調味料。同時，正味食品還經營自有品牌“聲耀”及“贛味坊”。關於覆蓋地區方面，正味集團業務覆蓋地域主要來自於江西省。該省市的收入佔比報告期內始終超過50%。

正味集團雖然成立二十年之久，但在江西大本營的休闲食品行業中市佔率並不高。弗若斯特沙利文數據顯示，以2021年收入計，其在江西休闲食品市場佔有率僅爲0.4%，排名第五。

據了解，目前零食行業已經有多家上市公司。良品鋪子、三只松鼠、鹽津鋪子、絕味食品、有友食品、勁仔食品、來伊份等多家零食企業均已上市，且上述零食企業均具有一定的規模。而正味集團與之相比還是屬於“萌新”時期。

招股書顯示，正味集團2019年、2020年、2021年和2022年上半年的營收分別爲2.97億元、2.83億元、3.42億元和1.67億元；期內利潤（淨利潤）分別爲4094.5萬元、4093.9萬元、4829.2萬元和2086.9萬元。而在2022年上半年，三只松鼠營收爲41.14億元，來伊份營收23.12億元，鹽津鋪子營收12.1億元。正味集團的1.67億元與之相比還是存在很大差距的。

造成如此原因可能是正味集團有些“偏科”。

數據顯示，在渠道方面，超市及促銷專櫃仍是正味集團最爲主要的銷售渠道。2022上半年，該兩大渠道的收入佔比高達76.5%。而與此形成鮮明對比的是，正味集團電商渠道的收入近乎可忽略不計，報告期內該渠道收入分別僅爲84.1萬元、394.4萬元、272.8萬元、3.7萬元。

而在產品種類方面，正味集團的零食產品收入貢獻較大，2019年至2022年上半年，實現的收入分別爲1.28億元、1.37億元、1.71億元、0.77億元，在公司收入的佔比分別爲43.2%、48.6%、50.0%、46.4%。

值得一提的是，由於正味集團過於倚重线下渠道，其對前幾大客戶的依賴性較強。招股書顯示，2019、2020、2021年以及2022年上半年，正味集團對前五大客戶銷售佔比分別爲70%、73.2%、67.4%和64.8%，佔比超六成。其中，正味集團對最大客戶銷售收入分別爲1.08億元、1.09億元、1.28億元和0.57億元，分別佔公司收入的36.4%、38.4%、37.6%和34.3%。大客戶依賴加上較小的收入規模使得公司在供應鏈中較爲弱勢，應收账款常年居高不下，佔到總資產的近30%。

另一方面，由於過於依賴线下商超，也使得公司擴張步履遲緩，只能走鋪SKU的發展之路，既沒有建立起品牌優勢，也沒有打造出大單品。僅憑龐大的產品數量作爲底氣，旗下擁有零食、幹制水產品、幹制山珍、谷物、調味料等；截至最後實際可行日期，正味集團的產品組合包括 583種零食、630種幹貨食品。

正味集團種類雖多，但卻沒有具有代表性的東西；招股書顯示，正味集團的制造板塊收入全部來源於“聲耀”和“贛味坊”兩大自主品牌。2022年上半年，“聲耀”品牌的收入爲1.33億元，佔比79.64%；“贛味坊”品牌收入1223.6萬元，佔比7.3%。

根據弗若斯特沙利文統計，2020年國內休闲食品零售額爲7749億元，2015-2020年零售額年復合增長率爲6.6%，預計2025年零售額將達到11014億元，未來5年行業年復合增長率有望達到7.3%。

正味集團得招股書顯示，其擁有約1200種產品，但尚未形成拳頭產品。業內人士指出，正味集團上市融資，對其擴張有一定助益，但想要提升影響力，還需要有自身業績的硬實力。

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