周三，在日本央行決定按兵不動，同時最新數據顯示美國通脹和經濟活動進一步放緩後，美國國債價格在2023年开年的漲勢獲得了更多動能……

行情數據顯示，基准10年期美債收益率隔夜尾盤重挫約18個基點報3.377%，遠遠低於周二的3.544%，同時也創下了9月初以來的最低水平。

其他期限收益率也普遍遭遇了兩位數基點的跌幅，其中：2年期美債收益率下跌12.2個基點報4.095%，5年期美債收益率下跌18.5個基點報3.445%，30年期美債收益率下跌12.4個基點報3.543%。

美債收益率暴跌“貫穿”全天

收益率在債券價格上漲時下降。從走勢看，周三美債收益率的下跌幾乎貫穿了全天。在亞洲時段日本央行表示將繼續大規模購买債券，並將10年期日本國債收益率目標上限保持在0.5%後，債市就迅速出現了跳膝行情。

日本央行這一按兵不動的決定立即提振了世界各地的政府債券，因爲這減少了對日本收益率可能延續近期升勢的“寡婦交易”押注。

一些分析師此前曾警告，日債收益率的上漲可能會給日本投資者帶來進一步的壓力，促使他們拋售外國債券，轉而購买日本債券。

在進入歐美時段後，美國經濟數據來到了市場的舞台中心，而幾乎所有的數據也都對美債有利——盡管數據反映出的經濟硬着陸風險對股市存在拖累作用，美股很快便失去了开盤漲幅並大幅收低。

美國政府部門周四公布的數據顯示，美國12月生產者價格指數(PPI)環比下降了0.5%，爲2020年4月以來的最大降幅；12月零售銷售也環比下降了1.1%，爲2022年全年最大的月度降幅；12月美國制造業產值則創下了2021年2月以來最大降幅。

這些數據都表明，美國通脹正在隨着經濟增長的步伐放緩，同時消費和工業領域的滑坡，進一步削弱了美國經濟軟着陸的希望。道明證券駐紐約的全球利率策略主管Priya Misra表示，“今天的市場主題在很大程度上就是關於增長放緩的。”

她指出，美債收益率的下跌在五年期左右的國債中尤爲嚴重。這標志着投資者正在押注美聯儲將比預期更早停止加息——然後也將比之前的預期更大幅度地下調利率，因爲對經濟將滑入衰退的押注不斷升級。國債收益率在很大程度上反映了投資者對美聯儲設定的利率在債券有效期內的平均水平的預期。

可以看到的是，雖然美聯儲“鷹王”布拉德周三再度發表了頗爲鷹派的講話，敦促美聯儲應盡快加息到5%以上，不要拖延。但利率市場對年內利率峰值的定價，顯然更爲“相信”經濟數據的滑坡而非鷹派官員的喊話。

周三短期利率STIR市場的定價顯示，交易員對美聯儲年內利率峰值的預期進一步降至4.90%以下，對2023年下半年降息的預期繼續超過50個基點......

今年這一最經典投資組合應該反着來？

值得一提的是，周三債市的上漲和股市的下跌也與華爾街近來越來越受歡迎的一個觀點一致：那就是今年投資者應把傳統的60/40股債投資組合反着來進行配置。

去年，由60%的股票和40%的債券組成的這一經典投資組合遭遇了數十年來最糟糕的回報，因爲高通脹和不斷上升的利率預期同時重創了這兩類資產。不過，眼下許多人認爲，由於對經濟增長的擔憂加劇，債券在對衝股市下跌方面將發揮更好的作用。

貝萊德(BlackRock Inc.)和先鋒集團(Vanguard Group)等基金巨頭表示，與股票相比，高質量的公司債券和抵押貸款債券具有吸引力，如果美國經濟進入衰退期，股市將擴大去年的損失。

貝萊德在最近的一份報告中提出了對這一傳統投資組合的不同看法。該機構認爲眼下應把35%的倉位放在股票上，65%放在債券上。根據該公司的研究，這應該足以讓投資者在當前價格下獲得6.5%的年回報率。

貝萊德iShares交易所交易基金業務的投資策略主管Gargi Chaudhuri表示，“我們正在走出固定收益資產和股票同時出現負收益的一年。展望2023年，固定收益資產比股票更有可能給你帶來正回報。”

有着“新債王”之稱的雙线資本創始人岡拉克在本月早些時候也曾流露出相似的觀點。岡拉克表示，對比傳統的60%股票/40%債券投資組合，他建議投資者在當前反着來進行配置。而更好的辦法，則是一個60%債券/25%股票/15%其它資產的組合。

散戶投資者近來也已开始更多看漲債券。經紀公司Interactive Brokers LLC的零售客戶現在的債券交易量是8月份的四倍。根據Refinitiv Lipper的數據，在截至1月11日的一周內，流入公司債券共同基金和ETF的現金達到了大約兩年的高點。

Voya投資管理公司(Voya Investment Management)資產配置主管Barbara Reinhard表示，她的團隊去年已將美國國債納入他們管理的多資產投資組合。他們還轉向了能夠更好地抵御衰退的股票，她預計衰退將在今年晚些時候或明年初到來。

Reinhard稱，盡管美聯儲一直擔心，在經濟增長放緩的情況下，緊張的勞動力市場可能會讓通脹保持在2%的目標之上，但通脹已經下降，在未來的衰退中應該會進一步下降。

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來源：財聯社

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