港股連續三周上漲，新年第一周上漲6.54%，第二周漲3.47%，第三周恆生國企指數再漲1.25%，今年的港股，確實太會“做人”了，而且在虎年的最後一天竟然漲了2.3%.$建信新興市場混合(QDII)(OTCFUND|539002)$#【有獎】暴漲之後，港股互聯網還能上車嗎？##【實時更新】港股、A股步入牛市，今年望領漲全球，大佬們的投資策略是什么？#@天天精華君

盡管三周連漲，本周港股的風格還是出現了一些變化。第一是漲幅偏小，周二到周四總體偏弱，但周五，春節前的最後一個交易日又大漲2.5%；第二是人民幣匯率少許貶值；第三之前的強勢板塊選股邏輯發生了變化。以上三點均指向港股動能可能出現轉變，兔年开始後港股走勢會如何發展呢？

首先我們看看港股的稀缺資源—互聯網板塊的情況。這個板塊11月以來累計漲幅超過70%，在美國上市的中概股指數—納斯達克金龍指數更是上漲超過80%。從估值的角度看，當前互聯網龍頭公司的靜態市盈率已經接近歷史平均值，前期估值超跌修復行情基本結束，未來要拼業績了，這個變化在第二周就已經出現了端倪，未來是考驗基金經理擇股能力的時候了，我們判斷兩種類型的股票可能勝出：一是盈利增速高的個股；二是基本面沒有瑕疵，市場競爭力強，主營業務有上漲空間的個股。例如上周1月的遊戲版號發放，版號個數（88）環比增加，遊戲板塊龍頭的營業收入很可能受益增長。再往後看，經濟復蘇的程度，政策扶持數字經濟的力度，是兔年互聯網板塊行情的長邏輯，一個決定盈利上漲的幅度，另一個決定未來估值水平上行的空間。

另外金融行業本周出現了上漲，尤其是券商和保險行業，這兩個子行業都是前周期行業，在牛市時領漲，熊市時領跌。券商的上漲在12月底、1月初就已經爆發了，機構投資者看好券商的邏輯比較簡單：第一設定總基調，23年經濟上行，A股總體行情應該不錯。第二，A股好，券商的經紀業務（交易量）和融資融券（槓杆和對衝）業務就會好；另外財富管理業務和自營業務也會好；第三，如果A股和港股會好，上市的公司一定多，券商的投行業務也會好。這樣算下來，幾乎券商所有的業務都在上行，難怪近期港股的中資券商股最猛。當然這一切都是建立在A股上漲的基礎上做出的，如果你不相信這點，未來券商股就是一個巨大的坑。保險板塊近期漲幅也不錯，但基金經理仍然有些疑慮，它的核心問題是資產負債表中的非標資產，其中房地產資產應該不少，它們未來的估值會不會出現減記很難說。

第三是市場的流動性。本周人民幣貶值約1%，是不是流入的資金變緩了？基金經理認爲應該不是。人民幣年初匯率接近7，兩個星期升值到6.7，超過4%，升值幅度確實過快過大，所以人民幣貶值1%是正常回調，而不是資金退出的結果。國際機構資金看好23年中國經濟恢復增長，是長邏輯，國際資金流入港股和中概股的趨勢短期內不會改變。周五上漲2.3%也比較說明問題：第一資金沒有退場；第二資金看好春節期間的消費。隨着春節消費的數據陸續公布，估計大家對消費力不足的問題會暫時放下，春季後酒旅等消費板塊的投資機會是否會出現呢？

最後國內資金動向也值得關注。基金4季度季報（附圖）已經出爐，國內基金經理4季度大幅提升了港股配置，而且重配港股科技。春江水暖鴨先知，基金經理的嗅覺真的很強！但你們強也比不上我們QDII基金，我們可以全倉港股和中概美股啊。

兔年开始啦！新的开始，萬物逢春，欣欣向榮！

祝所有港股、美股和A股的投資人，兔年大吉，萬事如意，恭喜發財!

數據來源：Bloomberg，截至日期2023年1月23日
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