維珍銀河的股價持續下跌至52周低點3.24美元，分析師稱其是“現金吸塵器”。

維珍銀河（Virgin Galactic Holdings）的股票是一個“現金吸塵器（cash vacuum）”，從投資者的角度來看，該公司的價值主張毫無意義。

2021年底，我曾提醒投資者應避免买入維珍銀河的股票，因爲該公司的商業模式存在根本性問題。當時該股的交易價格接近20美元。然後，在2022年2月初，我重申我的觀點，解釋了爲什么維珍銀河的股票必然會進一步下跌，敦促投資者避开這只股票。當時股價已經跌至9.72美元。

至此，維珍銀河的股價已經低於5美元，甚至跌至52周低點3.24美元。現在，我依然沒有改變對維珍銀河未來前景的看法。該公司報告的數字毫無意義，該公司將繼續破壞股東價值。因此，我看空這只股票。

無盈利之路

維珍銀河的根本問題在於，看不到該公司的盈利途徑。

該公司聲稱自己致力於爲客戶提供能夠從太空觀察地球的太空飛行，以及幾分鐘的失重體驗。爲了證明這種服務是可以實現的，創始人Richard Branson和他的團隊在2021年6月利用VSS Unity飛往太空邊緣並返回。

然而，這次試飛成功與該公司飛行服務實現大規模商業運營的可能性無關，更不用是否能真正吸引到足夠多的客戶，而且是愿意花45萬美元去一次太空的客戶。

自從那次飛行成功以來，維珍銀河已經損失了數億美元，並延遲推出第二艘亞軌道飛船。從2021年开始，除了最初的600-700張預訂訂單外，該公司似乎也沒有再出售任何機票。

雖然最近投資者對該公司的興趣有所增加，因爲該公司表示其商業服務將在今年第二季度开啓，但這並不能保證這些太空航班的頻率。例如，如果該公司每月能飛三次航班(就像它剛开始計劃的那樣)，每次航班可以容納6名乘客，那么在獲得任何額外收入之前，僅完成目前的預定訂單就需要三年多的時間。即便如此，該公司也無法產生足夠的現金流來彌補不斷擴大的虧損。

在最近的2023年第三季度財報業績中，維珍銀河淨虧損約1.46億美元，是2021年第三季度淨虧損4800萬美元的三倍多。事實上，僅在過去12個月裏，維珍銀河就損失了超過4.3億美元，而且虧損逐季擴大。

維珍銀河需要找到近1000名愿意花費45萬美元的乘客，才能彌補該公司的損失，更不用說什么時候能獲得利潤了。

股權稀釋

在沒有收入和巨額虧損的情況下，維珍銀河正在耗盡現金儲備，這並不奇怪。該公司目前有大約10億美元現金，按照目前的虧損率，這些現金只夠維持大約兩年，維珍銀河的銀行账戶余額就會爲零。

屆時避免倒閉的唯一辦法是發行更多的債券或股票。事實上，去年該公司通過舉債籌集了4.25億美元。這些債務的利息並不高，只有2.5%，但它們可以轉換爲股票，這可能會導致普通股股東的權益在未來被大幅稀釋。

然而，該公司管理層似乎並不關心這一點，因爲自首次公开募股以來，維珍銀河的股票數量已經增長了40%。該公司正在“印刷”股票和發行債券以維持運營，這種情況將持續相當長一段時間，因爲短期內該公司沒有任何帶來收入的催化劑。

換句話說，維珍銀河的股東權益必然會被稀釋。

維珍銀河股票值得买入嗎？

在華爾街，維珍銀河在過去三個月裏獲得了1個“买入”、2個“持有”和4個“賣出”評級，並在此基礎上獲得了“適度賣出”的一致評級。維珍銀河的平均目標價爲4.71美元，意味着該股仍有5.1%的下行空間。

結論

在我看來，維珍銀河的商業模式是一種騙局，沒有盈利的前景。在利率上升的環境下，尤其是在幾乎沒有任何收入的情況下，該公司在目前的狀態下基本沒有能力向股東提供價值。

除非維珍銀河管理層制定了明確的增加收入的計劃，並證明其預訂量大幅增加，否則我仍堅持我的想法，建議投資者避开這只股票。

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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