華特迪士尼公司（Walt Disney Company）的股價在過去一年中下跌了約25%，這引發了人們的譯文，這一下跌間隙是否是买入這家媒體巨頭的良機？考慮到迪士尼股票目前的交易水平與2015年相同，這個問題變得更加有吸引力。

在我看來，毫無疑問，迪士尼股價在長期下跌之後，現在正擁有一個更有吸引力的投資機會，尤其是考慮到其2022財年的財報業績同比大幅改善。但有一點需要說明，我仍然擔心該公司直接面向消費者(DTC)業務，該業務可能無法在飽和的市場中持續增長，同時基於當前的收益預測，迪士尼股票的估值倍數相對較高。

有线電視網絡業務(Linear Networks)的收入來自迪士尼公司向在其頻道上播出和廣告的費用，佔迪士尼當年總收入的33%。幾年前迪士尼收購20世紀福克斯公司(20th Century Fox)推動了這一領域業務的發展，但從長期趨勢來看，客戶在轉向流媒體後將減少使用有线電視。盡管如此，有线電視網絡業務仍然是迪士尼的搖錢樹，因爲該部分業務在去年創造了85億美元的營業利潤，這意味着該業務的營業利潤率爲30%，收入爲283億美元。

此外，我對迪士尼在樂園、體驗和產品部門的表現感到十分滿意，該部分業務的收入主要來自於迪士尼主題樂園以及度假村的門票銷售，以及遊客在食品、飲料和商品上的消費。

事實上，這部分業務較去年的業績出現了爆炸性復蘇，其業績主要是受到疫情的影響。該業務實現了創紀錄的79億美元的營業收入，比2021財年的營業收入有了巨大的改善。

然而，當談到迪士尼的直接面向消費者DTC業務時，我持懷疑態度，該部分業務包括Disney+、Hulu、ESPN+和Star+在內的流媒體平台。

從積極的方面來看，該公司在擴大Disney+的用戶基礎方面做得非常出色。話雖如此，迪士尼能否在這一領域實現盈利仍是未知之數。DTC業務在2022財年錄得40億美元的運營虧損，較前一年的17億美元更是大幅擴大。

作者：Nikolaos Sismanis

【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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