調味品行業藏龍臥虎，不僅有“醬油茅”海天味業(603288.SH)，還有安琪酵母(600298.SH)、梅花生物(600873.SH)、中炬高新(600872.SH)、天味食品(603317.SH)、阜豐集團(00546.HK)等數十家港股、A股上市企業。

長期以來，調味品細分領域之一的醬油領域一直是市場矚目對象，其多個大市值企業吸引了不少投資者的眼光。其實除醬油之外，另一個細分領域味精也大有可爲。

今天我們就來看看港股上市的阜豐集團，其是全球第一大味精和谷氨酸生產商、全球第一大黃原膠生產商。

味精行業競爭格局

味精學名谷氨酸鈉，是一種鮮味調味料，易溶於水。

作爲常用的提鮮材料，味精通常被廣泛用於食品加工及添加劑、餐飲消費及家庭消費等，包括一些零食也會用到味精。

我國是世界上最大的味精消費國，味精產量已經基本穩定在200萬噸左右，國內味精消費量佔全球的70%以上。

其中，食品加工領域所用味精佔比最大，甚至一度佔到一半以上，而餐飲消費和普通家庭消費則平分秋色。從發展趨勢看，食品加工領域用量依然呈上升趨勢，家庭包裝用量則在持續減少。

從制作工藝看，味精可以取自天然食材，如玉米、大豆、大米、小麥等，可由澱粉或甜菜糖蜜中所含焦谷氨酸制成。此外，其還可用化學方法合成。

中遊味精生產企業基本形成寡頭壟斷格局，行業市場集中度較高，頭部企業包括阜豐集團、梅花生物和寧夏伊品。

下遊味精企業主要食品加工領域客戶則有聯合利華、海天、康師傅、統一、雨潤、太太樂等知名企業。

對於味精行業來講，雖然身處產業鏈中遊，面臨上遊原材料價格上漲、下遊提價難風險，但市場觀點普遍認爲，味精在下遊成本佔比較低，下遊對味精漲價不敏感，構成了行業獲取超額利潤的可能。

例如，2022年多重風險因素推動全球糧價高位運行，煤炭價格維持在較高水平，致使味精行業企業生產成本上漲，但梅花生物依然取得傲人業績。

日前，梅花生物發布公告稱，2022年預計實現淨利潤40億元到45億元，與上年同期相比，增加16.49億元到21.49億元，同比增長70%到91%。

梅花生物表示，2022年業績增長主要來源於經營性利潤增長。一方面，公司子公司吉林梅花三期賴氨酸產能釋放，賴氨酸銷量增長，主營業務收入增加。另一方面，公司主要產品味精、賴氨酸、黃原膠以及其他飼料氨基酸產品的售價上漲，公司主要產品整體盈利能力進一步提高，從而帶來利潤增長。

味精和谷氨酸第一大生產商

阜豐集團是一家國際化生物發酵制品公司，主要致力於各種氨基酸及其衍生制品和生物膠體的研發、生產和經營，是全球第一大味精、黃原膠和氨基酸制造商。

公司主要產品有味精、黃原膠、食用葡萄糖等50多種系列保健產品，其中主導產品味精、黃原膠銷往全國各地，並出口世界九十多個國家和地區。

據悉，國內味精企業的主要生產原料大都爲玉米，阜豐也不例外。此外能源部分最大成本項則是煤炭。

適逢西部大开發使中西部地區有較大的稅務優惠，與此同時該地區原材料和能源價格優勢顯著，阜豐集團果斷決定去西部建廠，選址陝西寶雞、內蒙古呼和浩特、呼倫貝爾、烏魯木齊等，因而取得較大成本優勢。

伴隨着業務和規模的增長，阜豐也從一個地方小味精廠，成長爲產業遍布山東、陝西、內蒙、江蘇、新疆等省區的生物發酵龍頭企業，並超越當時河南周口的中國味精行業無可爭議的“霸主”蓮花味精。

坐享量價齊升紅利

隨着近年大宗原材料漲價等諸多因素推動，味精價格創十年新高。具體來看，自2021年下半年开始，味精價格進入急速大漲。到了當年11月，味精每噸報價便突破萬元大關，創十年新高。

2022年味精價格仍舊維持高位，帶動行業利潤大漲。從阜豐集團最近公布的財報看，2022年上半年，公司業績增長較爲亮眼。

2022年上半年，阜豐集團實現營業收入129.31億元，同比增長35.82%；期內股東應佔溢利20.26億元，同比增長242.8%；基本每股收益爲79.96分。

此前阜豐集團曾在業績預告中表示，預期淨利潤增加主要由於業務從新型冠狀病毒疫情中持續復蘇。下遊客戶需求增加促使公司主要產品的銷量、平均售價雙雙上漲，進而導致預期淨利潤增加。

從收入結構看，味精貢獻了阜豐集團近40%的收入，其次爲玉米提煉產品、黃原膠等。

期內公司收入增長主要得益於食品添加劑、動物營養、及膠體業務收入貢獻。其中，食品添加劑、動物營養及膠體的毛利提高，主要產品銷量及平均售價均錄得增長，盈利能力隨之提升。

小結

從一家普通味精廠到食品添加劑、動物營養、高檔氨基酸、膠體，以及肥料、合成氨、藥品等多元領域，阜豐發展穩扎穩打，創造了調味料行業多元經營的標杆。最惹人關注的是，在醫美風盛行下，阜豐還進入玻尿酸領域，爲多元化發展再添重要籌碼。

時值“2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮”即將於2023年2月24日舉行，調味品龍頭阜豐集團能否入圍值得關注。

本屆頒獎典禮是由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦，活動會圍繞發展熱點开展論壇，匯聚行業翹楚，加強交流合作，幫助更多香港上市公司融入國家大局，把握大灣區機遇，共商建設前路。

李瑩

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標題：【百強透視】味精價格處於近十年高位，阜豐集團坐享量價齊升紅利

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