最近港股漲得太猛了！

股市就是很奇怪，之前便宜的時候不买，漲起來了，風險比以前更高了，大家突然間就都想买了。私下裏收到很多讀者咨詢港股估值很貴了，恆生科技的估值百分位都達到95%了，問還能不能买？

雖然恆生科技漲了75%，但相比2021年的高點，下跌幅度仍然高達55%以上。怎么就貴了呢？

好消息是，它也快漲過去年7月份反彈的高點了，而且也站上年线了，這是行情進入右側的特徵。見下圖。

咱們再看看估值，現在的PE百分位達到了95%以上！果真估值很高嗎？

別急，咱們仔細看看去年10月到11月左右的估值！明明當時的點位比現在要低25%以上呢，怎么估值比現在還高呢？見下圖

不僅如此，現在的股價跟去年7月份高點差不多，但當時的市盈率就比現在低不少！

相信聰明的讀者都知道原因出在哪裏。接下來，我們就還原事實，看看估值到底應該怎么算。

一、業績失常造成市盈率虛高

市盈率=市值/利潤；

決定市盈率的變量有2個，所以不一定股價跌，市盈率就一定跌；同樣的，同樣的股價，市盈率可能差得很多！因爲利潤的變動可能比股價還大！

從下表能看到，恆生科技成分股中一大堆公司三季報的利潤都是負數呢！而阿裏騰訊這些盈利的公司，利潤也出現了下滑。所以利潤出現大幅下滑，即便股價不變，市盈率也會變高！

這個時候就不能相信市盈率了。得先看看這個利潤是階段性失常，還是永久失常。

衆所周知，在遭遇反壟斷，疫情幹擾和經濟衰退後，這些互聯網企業都遭遇了一次大劫。

不過這不是常態，在反壟斷退潮，疫情管控放开後，這些企業的利潤肯定會回歸常態的。

而經濟衰退每三年半就會來一次，對所有行業都有影響。但經濟有衰退就有繁榮，這是周期性的，未來這部分的幹擾肯定會消散。

這裏還要多提一句。在遭遇高壓反壟斷時，這些互聯網企業都是夾着尾巴在做人，所以他們會把財報做得很難看，誰也不愿意當出頭鳥。

從他們之前的財報就能看出，利潤、營收和現金流並不是那么匹配，所以他們大概率是隱藏了利潤。現在政策變得友好了。接下來他們就會把利潤釋放出來。屆時，市盈率就會逐漸降低！

搞不好下半年或者明年就會迎來戴維斯雙擊！

二、如何正確評估現在的估值

我們看到大半的企業都在虧損，所以估值嚴重失真。這個時候，我們可以把這些虧損的企業剔除後，再觀察一下市盈率。見下圖。

從圖中就能看出，估值反常的程度就沒有那么離譜了。

不過估值還是失真的，因爲即便是盈利的企業，其利潤還是減少的。

這個時候可以看看PB（雖然科技行業很少用PB估值）

科技行業由於利潤很不穩定，所以還有一種估值方法是市銷率（PS），也就是：股價/每股銷售額。見下圖

市銷率的變化就不如市盈率變化那么大。因爲營收的變動受經濟的影響會小很多。如果營收都出現趨勢性下降的話，說明這個行業就真的衰敗了！

總之，現在恆生科技的估值仍然很低。只不過我們需要等待 二三季度的財報，從而修正反常的市盈率。

同理，恆生指數的市盈率也是失真的，只是沒有恆生科技失真得這么離譜！

三、港股還能买嗎？該怎么买？

既然現在港股仍然很便宜，那還能不能买呢？

從價值投資和長期投資的角度看，當然是可以买的！

不過這裏有一個問題，港股這波拉升的幅度已經很大了，會不會买進去就遭遇回調呢？

當然是有可能的！

至於回調的幅度和時長是沒人事先知道的。甚至可能就是微跌然後橫盤震蕩。

那么該怎么建倉呢？其實也不難。

第一種方法是把建倉時間拉長一點，比如4個月或者5個月，採用定投的方式分批买入。

具體用多長時間可以自己根據個人情況來定。

如果擔心大跌，也可以用倒金字塔的方式分批买入。

第二種方法可以把分批定投买入和技術分析結合起來。具體怎么做，我明天在公號二月份的策略中再說。

老讀者應該不存在這個困擾，畢竟我們早就建好倉了，耐心持有即可，假如有確定性的波段機會，再用小倉位去娛樂一下。

不過這裏需要說明一下，未來行情是無法准確預知的，所以不可能有完美的建倉方式，咱們要做的僅僅是做大概率正確的事，不要用100%去要求自己，這是不可能的。

即便是做波段，如果確定性不強，就很可能賣飛 。爲啥牛市裏大部分人也沒賺多少錢呢？大家可以好好想想這個問題。相反在熊市裏被套後還不止損，結果把在牛市賺的碎銀子全輸出去了，還倒貼不少本金！

此外，無論任何建倉方式，都不要抱着一买就漲的想法，在股市裏沒有耐心是賺不到錢的！

四、總結

港股的估值並不高，市盈率高是由於業績短暫性失真造成的。

等二三季度的季報發布後，市盈率應該會被修正。

從PB和PS來看，估值仍然處於較低的位置。所以踏空的人可以建倉。

但考慮到港股上漲的幅度已經很大，所以建倉的時候要採用一點策略，以便降低建倉成本！

具體用什么方式？適合自己就好，不要太過於貪心买在最低點，否則你之前也不會踏空了！也不要太害怕被套，這個估值水平，只要你有耐心，早晚還要創新高的。

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