圖片來源@視覺中國

從2021年5月在SEC祕密遞表，到2022年9月公开披露招股書，合同物流企業盛豐物流的上市路有點坎坷。不過近日，盛豐物流再一次更新了招股說明書。

盛豐物流成立於2001年，是一家專注於國內貨物倉儲、公路運輸、市區配送的綜合物流企業。以第三方物流，也就是合同物流服務爲主，通過倉運配解決方案進行物流網點布局。

合同物流是物流企業利用其社會資源，與各委托人籤訂固定期限的服務合同，提供物流服務，滿足任何綜合物流需求的方式。合同物流很大程度上爲客戶提供個性化服務。其中，合同物流公司的業務是通過將資源管理任務外包給第三方公司，並處理諸如規劃和設計供應鏈、設計設施、處理訂單、收支管理、庫存管理和提供客戶服務等活動。

因此不同於快遞、零擔、整車運輸等物流類型，合同物流以承運方案服務的方式進行。

根據Frost & Sullivan數據，中國的合同物流產業在最近幾年獲得長足發展，從2014年約6271億元人民幣增長至2019年達1.15萬億元人民幣，年復合增速爲13%。同時，由於倉儲和供應鏈管理的升級，預計中國的合同物流產業將繼續擴大。預計到2024年將達到1.71萬億元人民幣，2019-2024年復合增速爲8.2%。

不過，中國合同物流產業格局分散，B2B獨立合同物流市場規模尤爲如此。大部分頭部合同物流企業是制造業或者大型商貿業的子公司或者關聯公司，而獨立第三方企業所佔市場份額很小。

數據顯示，2019年前十大B2B獨立合同物流公司收入佔比僅爲5.8%，排名第一的中外運市場份額僅爲2.5%，排名第二的長久物流市佔率則不足1%，盛豐物流則以0.2%的份額排名第10。如果剔除央企中外運，前10名民營B2B獨立合同物流公司的市場份額僅有3.5%左右，盛豐物流排名第9位。

這也就意味着，盛豐物流的市場發展空間有限。

業績方面，盛豐物流2022年上半年收入爲1.665億美元，去年同期爲1.643億美元。2020年和2021年則分別爲2.875億美元和3.467億美元。2020和2021年，盛豐物流的淨利潤分別爲604.3萬美元和664.4萬美元；2022年上半年爲245.5萬美元，同比增加了46.92%。

盛豐物流的主要收入都來源於運輸服務、倉庫/倉儲管理服務以及其他收入，其中運輸服務佔主導，2021和2022年上半年收入佔比均在90%以上。這表明，盛豐物流高度依賴單一業務。

結合招股書和官網介紹，截至目前，盛豐物流集中控制和管理了35個區域分揀中心、22個雲OFC、42個服務網點，擁有約600輛自有卡車和車輛。招股書數據顯示，盛豐物流總運輸量從2021年上半年約295萬噸增加至2022年上半年約350萬噸，增幅約18.64%。

圖片來自於盛豐物流財報

其客戶主要來自制造業、快速消費品行業、電信以及出版業。在客戶名單中，包含寧德時代、小米、施耐德、比亞迪、天馬、當當網、新華書店、良品鋪子等4000家大中型生產制造企業和商貿企業。

作爲一個資金密集型產業，中國合同物流企業爲客戶墊資已成爲業內常態，導致不少物流合同企業面臨資金周轉難題。據盛豐物流招股書顯示，基本上所有收入都來自位於中國的客戶，在報告的任何期間，沒有任何客戶的收入單獨佔其總收入的10%以上。截至2022年6月30日，沒有客戶的應收账款佔比超過10%。

雖然如此，由於投資財產和設備，截至2021年12月31日，盛豐物流的營運資金赤字約達到360萬美元。據盛豐物流表示，2021年和2022年度盛豐物流實現了正的經營現金流入，並且一直積極尋求額外的信貸安排。這也是盛豐物流一直不斷謀求上市的最主要原因。

圖片來自盛豐物流招股書

據了解，此次IPO，盛豐物流計劃以5美元的價格發行500萬股股票，募資金額約2500萬美元。

所募集資金淨額，將約20%投入到擴大和增加區域分揀中心的數量上；約20%用於擴大OFC和服務網點的數量；約15%用於購买卡車和其他車輛以增加自有車隊；約15%用於升級現有區域分揀中心、OFC和服務網點的設備；另外10%主要用於改善科技基礎設施以及提供應用資金。

市場規模受限，單一業務收入佔比過高，營運資金出現赤字等問題可能會使盛豐物流上市過程中受限。此次更新招股書後，盛豐物流能否順利上市，得到美國股市股民認可，注定還有一段路要走。

（本文首發，作者｜楊秀娟）

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