國元國際於2023年1月31日發布對衆安集團（00672.HK) 的深度研報，報告中衆安集團獲买入評級，目標價位爲0.33港元，在現價0.255港元的基礎上預計有29.4%的升幅。

報告稱，衆安集團堅持以地產核心爲主業，圍繞“地產+”全面布局，下設：房產、商業、服務、資本四大战略版塊；業務覆蓋中高端住宅、商業地產开發及運營、物業服務、金融、酒店、影院、健康、教育等，爲中國家庭提供全生命周期的美好生活方案。

國元國際在研報中對衆安集團列出三大投資要點，主要包括：強大的綜合开發能力+豐富優質的土地儲備+穩健的財務政策。

1）強大的綜合开發能力，多元化業務協同共進。

在房住不炒的主基調下，房地產走向管理紅利時代，企業的綜合發展能力是突破發展瓶頸的制勝法寶。衆安集團緊跟我國房地產行業變化與轉型的步伐，積極开拓非地產开發的多元業務，並已成爲集團業務的重要增長推動力，2018-2021年公司其他業務營收CAGR達到11%，其中，物業管理及其他業務擴張最快，2018-2021年CAGR達到24%左右。

未來，隨着多元化業務的協同穩健推進，公司在銷售質量、利潤水平與抗風險能力方面均預期有穩步的提升。

2）低廉的拿地成本與優質豐厚的土地儲備。

2021年公司地價/售價比僅爲13%左右，在國內拿地成本呈現上升的趨勢下，仍爲行業內的低水平。預期公司的拿地成本優勢與較高水平的銷售均價將繼續保持。

公司截至2021年底，土地儲備總面積約爲1048萬平方米，土地儲備優質豐厚，預期可滿足未來5年的發展。

此外，截止2022年6月30日，公司可售貨值進一步提升至646億元人民幣，其中43%位於經濟活躍的杭州市，爲未來銷售與利潤水平的增長打下堅實基礎。

3）財務狀況安全穩健，三條紅线穩居綠檔。

綜合來看，公司三道紅线均穩居“綠檔”，在行業內保持健康優良水平；經營能力上，2021年，公司在市場起伏的情況下仍然實現了合約銷售大幅增長，經營韌性凸顯。

以2021年數據爲例，衆安集團銷售高質量增長、回款率維持高位。其合同銷售額增長高速穩健，2018-2021四年CAGR爲12%。2022年上半年，公司回款率162%，保持高位。公司擁有審慎靈活的財務政策、健康的債務結構、較爲穩定的現金流以及良好的盈利能力。

報告表示，隨着中國房地產行業進入全新周期，公司以“穩增長”爲核心思路，採取短期審慎、長期樂觀的觀點策略，深耕長三角經濟圈、充分利用公司在長三角地區的卓越品牌優勢，以“杭派精工”的品質打造美好社區。同時，公司還將注重打造精品項目、全方面加強服務品質、努力向高質量發展轉變，並致力於爲居民創造高品質的城市生活，爲投資者帶來長遠的投資回報。

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標題：國元國際：給予衆安集團买入評級，股價未來預計升幅29.4%

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