麥當勞的收入增長非常緩慢，分析師稱強勁的盈利能力能彌補一切。

麥當勞公司無需過多的背景介紹。麥當勞成立於1940年，是美國乃至全球歷史最悠久、最成功的快餐連鎖企業之一。對於長线投資者來說，該公司通常被視爲一個穩定的、支付股息的投資標的。不過，由於估值過高，中短期內該股可能表現不佳。因此，我對麥當勞股票持中立態度。

盡管最近波動加劇，價格出現了一些重大波動，但麥當勞的表現仍然相對較好。過去一年，該股的回報率爲8.8%，而標准普爾500指數(S&P 500)的跌幅約爲6.4%。目前，麥當勞的股價爲272.46美元，接近其281.67美元的52周高點，股息收益率爲2.23%。

麥當勞增長乏力，但利潤豐厚

過去10年，麥當勞的收入增長非常緩慢。在過去的10年裏，該公司銷售額的復合年增長率(CAGR)下降了1.64%。另一方面，麥當勞EBITDA和淨利潤錄得小幅正增長。

此外，該公司攤薄每股收益(EPS)的復合年增長率爲4.1%。行業競爭壓力是該公司缺乏實質性增長的主要原因。

在盈利能力方面，麥當勞保持着很高的利潤率，遠高於該行業幾乎所有競爭對手。該公司毛利率高達56%，EBITDA和淨利潤率分別爲51.8%和25.4%。與此同時，麥當勞的FCF利潤率略低，不到20%。盡管如此，整體來看，該公司仍表現出強勁的盈利能力，在許多投資者和分析師看來，這足以彌補收入增長乏力的缺陷。

分析師們預計，未來幾年，在股票回購的推動下，麥當勞的營收增長將微乎其微，每股收益增長將爲個位數。到2024年底，麥當勞的年營收預計將達到250億美元，而2021財年爲228億美元，每股收益預計將達到11.4美元(2021年稀釋後的每股收益爲7.93美元)。

此外，麥當勞的流動性仍然很強，該公司的流動比率和速動比率分別爲1.65倍和1.35倍，這表明麥當勞有足夠的短期流動性來支付其短期負債。

麥當勞是派息股嗎？

麥當勞公司有長期的股息支付記錄，許多人認爲這是一個明顯的優勢。此外，麥當勞 2.23%的收益率與2.2%左右的行業中值一致。

在過去10年裏，該公司以適度的速度增加了股息支付。過去10年和5年期間，麥當勞股息的復合年增長率分別爲7.0%和8.1%。該公司顯然致力於回報長线投資者。

考慮到其約2000億美元的市值，麥當勞2.23%的收益率每年將消耗約44.5億美元的現金流。將這一數字與該公司過去12個月57.9億美元的自由現金流生產能力進行比較，很明顯，股息支付消耗了該公司產生的大部分自由現金流FCF。

雖然麥當勞還沒有動用現金來支付股息，但如果未來現金流增長繼續滯後，該公司可能會在提高股息方面遇到困難。當考慮到麥當勞還將現金流用於股票回購時，這種風險就更高了。

債務問題正在悄然形成？

正如前一節所探討的，麥當勞在過去十年中其債務水平一直在增加。該公司的長期債務從2013年的140億美元增加到最近一個季度的350億美元(增長了150%)，而同期總資產增長了32.5%。

因此，債務對該公司資本結構的影響越來越明顯。麥當勞的債務仍佔其市值的24%左右，這意味着債務水平還沒有達到令人擔憂的水平，尤其是考慮到該公司商業模式的穩定性。不過，該公司的盈利能力和長期風險在一定程度上受到了債務的負面影響。

麥當勞的估值依然高昂

麥當勞公司的估值倍數很高，盡管2022年市場對其進行了重估。目前，麥當勞的市盈率爲27.5倍，遠期市盈率爲27倍，遠高於17倍左右的市場平均水平和14倍左右的消費必需品平均水平。P/S比率和EV/EBITDA也是如此。

盡管該公司未能錄得良好的收入和盈利增長，麥當勞的估值倍數也明顯高於其10年平均水平，。與同行相比，麥當勞的倍數接近星巴克和百勝，而兩家公司都錄得了更好的增長數字。

分析師觀點：麥當勞值得买入嗎？

再來看看華爾街的情況，基於過去三個月的19個买入和4個持有，麥當勞獲得的一致評級爲“強烈买入”。

麥當勞的平均目標價爲292.17美元，意味着該股的上漲潛力爲7.2%，該股的目標價最高爲328美元，最低爲260美元。

結論

考慮到所有因素，麥當勞盡管收入增長乏力，但該公司表現出強勁的盈利能力和流動性，而不斷增加的債務水平則令人擔憂。盡管如此，麥當勞最值得擔心的問題似乎是其估值。

與行業平均水平和自身歷史平均水平相比，該公司的估值似乎過高，因此在中短期內幾乎沒有價格上漲的空間。

作者：Alberto Abaterusso

【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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