網易是中國第二大的遊戲公司，而中國擁有世界上最大的遊戲市場，該市場擁有超過6億玩家。盡管電子遊戲受到一定限制，但網易仍然在2022年實現了增長。然而，這是一個投資網易的好機會嗎？我認爲是的。

網易的商業模式包括在中國市場开發和授權手機和PC遊戲。在這一細分市場中，手機遊戲佔據了70%的收益，這也是遊戲行業的趨勢，即手遊將成爲最受歡迎的類別。

該業務的收益是通過在遊戲中購买道具、積分和虛擬形象而獲得的。網易的大多數遊戲面向中國市場，但該公司正在向日本等國際市場擴張，網易在日本推出了《Knives Out》，並在美國和歐洲收購了一些遊戲公司。

網易其他兩個主要業務包括子公司有道的學習服務，以及網易旗下的流媒體音樂公司網易雲音樂。有道擁有超過1.1億的MAU（月活躍用戶），提供翻譯工具、在线課程、學習智能設備，以及教育相關的數字解決方案。

網易雲音樂擁有1.82億MAU月活躍用戶，通過訂閱和音樂內容直播活動提供流媒體音樂服務。該業務是通過用戶在直播間購买虛擬產品從而產生銷售收入。網易的其余部分業務包括所謂的“創新業務”，如電子商務平台網易嚴選、網易新聞和網易郵箱。

遊戲無疑是網易收入的主要驅動力，佔比達到72%，其次是創新業務佔15%，雲音樂佔7%，有道佔6%。但就利潤率貢獻而言，遊戲是唯一的貢獻者。

網易的主要增長動力來自於研發費用，網易必須不斷投資开發新的遊戲和內置功能，以吸引更多用戶。此外還有無形資產的購买，無形資產指的是購买內容和授權，將其他公司开發的遊戲引入中國市場，比如與微軟達成的在中國發行《我的世界Minecraft》的獨家授權。

通過過去網易在增長方面的投入，可以計算出網易未來收入的預期增長率，我計算後得出約爲13%。

作者：C Jessen

【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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