$環球新材國際(HK|06616)$  

環球新材是中國最大的珠光顏料生產商，全球排名第四，公司致力於成爲全球表面材料龍頭企業。通過收購CQV有利於提升公司全球競爭力，公司與CQV在生產制造、渠道方面具有較高協同效應。CQV在全球有上百個銷售渠道和網點，而環球新材在中國營收佔比達96%，海外收入僅4%，並購後可以利用CQV的渠道拓寬公司銷售渠道。CQV在汽車級和化妝品級珠光顏料方面具有較高生產技術，並購後可以提升環球新材在汽車級和化妝品級方面的市場份額。

Q：高端氧化鋁基材的珠光顏料主要應用在哪些領域？

A：這類產品主要用在汽車級和化妝品級的珠光顏料方面。汽車級和化妝品級產品目前佔CQV的營收75%以上。

Q：收購的現金比例和股權比例大概是多少？

A：合計收購42.5%股權比例，其中有1.35億是現金收購，其余是發行股份給CQV老股東。

Q：在原材料採購方面有何協同？

A：目前CQV的原材料供應商分布在全球不同國家和地區。

Q：環球新材國際的合成雲母在鋰電隔膜領域的應用進展？

A：環球新材在2022年應用人工合成雲母技術積累，开發了多款面向新能源電池的材料產品。一類是面向電池隔膜的塗覆材料，目前完成了小試，還未推向市場；另一類是電池阻燃隔熱材料。目前已經實現批量量產，已經供給幾家新能源電池廠商，預計2023年將繼續突破客戶。

Q：公司應用在新能源領域的產线能否和目前產线共享？

A：公司生產合成雲母的生產线是可以共线生產的，主要區別在於後端加工，後面涉及到尺寸規格和加工程序方面有差異。公司正在建設的3萬噸珠光顏料產能項目，一方面可以向CQV供應合成雲母原材料；另一方面可以替代滑石粉，用在高端化妝品填充料；另一方面可以用於新能源領域。未來如果出現產能不足問題，可以隨時擴產。

Q：公司用在電池隔膜上的塗覆材料主要用於替代哪些材料？

A：經過公司測試，公司電池隔膜塗覆材料在介子傳輸效率方面具有優勢，但穩定性有待加強，因而尚未實現量產。

Q：CQV近年產能規模爲何沒有提升？

A：CQV最關鍵的制約因素在於上遊原材料合成雲母基材的供應不足，限制了公司產能利用率。

Q：公司目前合成雲母產能1.2萬噸，萬噸投資產线的投資額大概多少？

A：公司正在建設的年產3萬噸人工雲母總投資4.9億元，平均下來1.5億/萬噸，但要考慮各地建材、土地、人工成本。

Q：CQV目前淨利率僅10%左右，和公司差距較大的原因是什么？

A：並購整合完成後CQV的淨利率可能會提升。一方面CQV原材料例如四氯化鈦的採購價格比國內價格貴3-4倍，壓低了公司盈利水品。另一方面，隨着產能協同，預計CQV的業績指標有望達到環球新材的盈利水平。

Q：公司未來是否持續整合產業鏈資源？

A：公司战略目標是成爲全球表面材料龍頭企業，在這次並購CQV之後，公司積累了並購經驗和跨國管理經驗，預計未來公司還將持續通過外延並購提升市場地位。

Q：合成雲母的主要原材料有哪些？

A：人工合成雲母主要原材料包括氧化鋁、石英砂、鎂砂、氟硅酸鉀、碳酸鉀都是可以在國內大批量採購的。

Q：合成雲母的價格走勢，相較於天然雲母的價格優勢有多大？

A：從原材料成本來看，已經接近天然雲母的幾個水平，天然雲母但含有30%雜質。但是做成珠光顏料後，合成雲母爲基材的珠光顏料價格比天然雲母爲基材的產品價格要貴2倍。目前天然雲母基材珠光顏料3萬元/噸，合成雲母基材珠光顏料大概5萬元/噸。

Q：公司2022年訂單完成率有多少？

A：公司2022年訂單完成率約70%，存在一定產能缺口，主要還是受疫情影響，目前下遊需求較爲旺盛，預計二期產能逐步釋放後，產能將滿足現有需求。

20230131

本文作者可以追加內容哦 !