三季度我們就分析了輝瑞公司在2021年疫情下的業績表現，那是相當不錯，現在其年報也發布了，我們就來看看吧。

輝瑞公司2021年全年，和其前三季度一樣，以最大的氣泡佔據了右上角的最佳位置。營收規模、營收增長率和淨利潤上的表現，都創下了歷史紀錄，而且在營收增長率上還比前三季度同比增長得更高，已經接近翻倍的水平了。

從2016年以來，輝瑞公司就總體向下行的營收，總算在2021年迎來一次飛躍式的增長，其2021年度，淨利潤的增長達到了140%，但和2017年比，並沒有多出多少。

我們可以看到，輝瑞的營收結構發生了重大變化，2020年還僅佔營收比15.69%，爲第四大產品的疫苗，2021年佔比達到了52.44%，實際上主要的增長就來自這個產品，這可是真的受到疫情的正面影響。

除疫苗外的產品，營收規模有增有減，總體上還是處於緩慢增長狀態，但是疫苗產品直接增長了5.5倍，就貢獻了一多半的營收，真的是太厲害了。

輝瑞的毛利率卻是下降的，而且降幅還不小，當然銷售淨利率雖然比2020年有所上升，但還是明顯低於2017-2019年，這也是其淨利潤只略高於2017年的重要原因。

我們把輝瑞的營收和強生做一個對比，輝瑞的業績表現，總體上還是比強生要差一些的，前三年差不多要差一半左右的營收，2021年已經達到其87%的水平了，而其產品基本都是藥品，應該說輝瑞已經超過艾伯維，成爲2021年的“藥王”了。

輝瑞的毛利率長期明顯高於強生，但2021年卻跌得比強生還低了；強生卻反倒增長了一些，這種現象不知道是疫苗的毛利率帶動整體毛利率下降，還是其他什么原因。

在銷售淨利率方面，輝瑞一直都要高於強生，2021年也不例外，在其毛利率下降的情況下，銷售淨利率還上升了5個百分點，雖然強生的銷售淨利率也是上升的，但幅度小於輝瑞。

醫藥企業當然要拼研發，但一直以來輝瑞的研發投入雖然也很高，但並沒有其營銷投入高，直到2021年這種情況才發生逆轉。

把輝瑞和強生的研發投入做一個對比，一直以來輝瑞的研發投入比強生少不了多少，由於其營收要少很多，所以其佔營收比更高，2021年，兩家公司的研發佔營收比已經差不多了，都在17%左右，佔比上還是輝瑞略高一些；但絕對金額上還是強生更高。

這一波行情，輝瑞抓住了，我不太喜歡用發疫情財這種表述來說這些制藥公司，畢竟相對於沒有疫苗和藥品來說，制藥公司對社會的貢獻還是應該得到肯定的，這種肯定除了要有語言或文字上的表述，也要有經濟利益的流入。只是這種行情卻並不能持續，一通猛烈增長後，最終還是得掉下來，這誰也沒有辦法。

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