全面注冊制，到底是不是散戶的福利？

大A聊財經

美股早已給出明示？

最近討論全面注冊制的人很多，好像這東西一來，全民就發財了。

事實上，我們先應該回歸問題本身，即，爲何要搞這個東西？

既然大A定義爲爲實體經濟融資的平台，那說明現有的機制對於進一步強化吸納資金入場是不利的。

如果仔細去看，大量垃圾公司只要上市了，就算再垃圾，被退市的風險也很低。也就是說，只要上市了，創始人和大股東各自撈錢，業績差點也沒關系，不像美股那樣緊迫。

核心原因是，我們的股市過去就像一個“只喫不拉”的老年人，自然內部生態不斷惡化。你要大家按照價值投資去長期沉澱資金，但是，市場內垃圾資產太多，一不小心就被吞了。而且，這種氛圍會強化大家短炒，玩的都是擊鼓傳花，很不利於有形之手的战略用意。

然而，現在美國人卡脖子已經是步步緊逼，根本容不得我們有多少猶豫的時間和空間。可以說，未來數年，是國運成敗的關鍵。

因此，加快導流更多資金入場大A，進入服務於大國重器的產業升級，是生存級別的問題，容不得拖延。

這也就提示我們，必須盡快解決“只喫不拉”的現實情況，否則，長线資金沉澱就是很難。沒有好的資產，資金就會奔着價格波動去投機，而不會盯着資產價值去投資。

很明顯，全面注冊制的战略用意，就是淘汰垃圾公司，沉澱優質企業，從而吸引資金投向這些優質企業。即，不要只看着上市了多少公司，真正關鍵的是未來“退市”多少垃圾公司才是決定制度變革成敗的關鍵。

大家可以自行去盤一盤，次貸危機後，看上去美股是長牛、慢牛，但是，真正拉動大盤漲的就是極少數幾家大型科技公司。甚至，還有大量中小美股是長期陰跌的。

全面注冊制，天然就是優勝劣汰，也就注定是強者恆強的格局。

如果散戶選擇錯誤，那么，搞不好未來手裏的垃圾公司的股票被“一鍵清零”也是大有可能。但是，如果散戶研究到位、持倉合理、战略理性，少數的一些優質黨產股就可以讓你瞬間擺脫貧困帶來的夢魘。

全面注冊制，其實是有形之手不再去呵護了，就是大家自己憑本事喫飯了。

因此，全面注冊制，既可以是散戶的紅利，也可以是散戶的絞肉機。關鍵就是在於個人投資者自己的研究能力，能否多花時間去搞清楚自己投資的票，而不是天天追漲殺跌。

但是，這並不是故事的全部！

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爲何我們搞全面注冊制需要如此長時間的鋪墊？

大家先回憶一下，就在幾天前，有形之手宣布，國企改革3年行動圓滿完成。

90年代初，既要救助國企，又要減輕銀行負擔，還不允許財政無限幫助國企，所以搞出了一個股市。

通過股市，大量國企的虧損、融資壓力、銀行風險、財政保底等問題，就由股市中的散戶們幫忙解決了。

從這個角度而言，很長一段時間，上市國企的價格漲跌，其實就是這些企業的額外收入，還不用還的。

全面注冊制來了以後，新的挑战也接踵而至。

我們的國企，不是一般的企業，不是只看經營問題，還需要經常背負大量其它國計民生的重任。也就是說，我們平時說它們壟斷租金高，可它們背負的重擔也是極高的。就像要保住電力供應的時候，你煤炭企業按照市場價格拼命擡價試試，絕對一個耳光。

然而，這與全面注冊制的精神是有着巨大張力的！！！

全面注冊制關注的是企業盈利能力，你能給股東帶來什么。所以，對於打擊盈利能力的事情，比如特殊時期的一些“社會責任”，其實是嚴重不認同的。

本質上，全面注冊制希望資金對於企業的考察更加基於市場經濟准則，但是，大型國企的運營體系內往往是兩個不同准則在同時發力。這也就意味着，企業是雙軌制的考核和運行機制，卻要用純市場經濟准則去評估是否值得投資，可謂是壓力空前。

類似的事情，其實民營企業也會遇到，只不過不是以背負考核目標的形式，而是被嚴密監管的方式來“感受”的。

再說了，既然全面注冊制的成敗是“退市”，這么多國企，如果真的盈利能力不行，會給退市嗎？

不得不說，這確實是當下市場最爲關切的問題，也是急需有形之手想辦法去處理的核心挑战了。

假設這個問題遲遲不能得到解決，則資金還會繼續短炒，繼續以投機的風格進進出出。

從近期市場走勢來看，資金其實對此還是有所擔憂的。

那么，這對於當下的喫飯行情意味着什么？

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坦率說，全面注冊制對於眼下的喫飯行情，作用有限。

一方面，這個新的機制還在磨合、測試的過程；一方面，也沒有看到馬上有多少垃圾公司被退市了；一方面，市場反而擔心短期大量新上市公司入場稀釋資金。

也就是說，就算全面注冊制有作用，也不是本輪喫飯行情階段會體現出來的。

這也就提示我們，當下的喫飯行情就是繼續沿着原有的邏輯去走，不會因爲宣布了全面注冊制就發生了重大底層邏輯的改變。

眼下，市場真正關心的還是有形之手到底還有多少寬松刺激的牌要打。

從各地的會議來看，確實是卯足勁搞穩增長的架勢。但是，是否存在超預期，這點目前只能觀望，也就是等3月份的重磅會議。

爲此，市場也發生了激烈的辯論，比如今年會不會降息？

其實，我們此前早就分析過了，有形之手的策略就2個：

漸進式放水刺激，不會是直接梭哈（通脹不至於失控）

上項目的高峰就是當下，確保全年大家都有活幹（預期收入增加）

這兩個邏輯疊加，意味着收入增加是確定的，但是，通脹的管控也在同步進行。

事實上，現在就是對賭中國經濟在疫情全面放开後會有一波“J”型反彈，市場炒作的邏輯也是基於這個反彈來計價的。

對於有形之手而言，心中很清楚，2年下來，很多人收入早已斷崖，有的人甚至是絕了。這個時候還要刺激消費、穩住內需，不靠股市“雨露均沾”，難不成靠各位的顏值？

买在無人問津處，賣在人聲鼎沸時。

現在我們在哪裏？無人問津時剛剛過了，但是，離人聲鼎沸時還差好遠。

因此，這其實是極爲難得的一次喫飯行情，也是我們2年未見的一波。

此外，大A有個規律，漲不超2年，其實跌也是如此。

現如今，不是居民家庭要股市漲，是產業升級、項目資金、國企、金融體系、財稅等方方面面的力量需要大A有所表現。

對於很多人拼命囤積現金在銀行體系內，要想導流出來，方法很簡單：

大A拉升 + 通脹追奔

=

資金從銀行入場大A

各位，大家仔細想一想，這兩個事情現在是不是已經开始啓動了？還看不懂信號嗎？

至於爲何是這兩股力量同時出現更容易穩住總需求，歡迎大家在今天留言區發言，看看大家平時看我文章的時候到底有沒有“上心”學習？

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