1月，納斯達克100指數累計上漲8.93%，最近幾日納指又大幅上漲，截止到2月2日，納指累計上漲達到17%，領漲全球主要資本市場。爲什么美股突然出現如此大的漲幅，美股投資邏輯發生了什么重要轉變呢？$建信納斯達克100指數(QDII)人民幣(OTCFUND|012752)$$建信納斯達克100指數(QDII)人民幣(OTCFUND|539001)$#外資微量流出，A股牛途歇息？#@天天精華君 @天天基金研究中心

1月美股好消息頻出，首先是經濟數據，美國四季度GDP環比上漲2.9%，大幅好於預期，耐用品訂單大增5.6%，說明在通脹和利率齊高之下，經濟仍然具有韌性。另外就業數據非常好，無論是失業率，非農就業，還是失業金的申請數量，都顯示出美國就業狀況較好。良好的就業說明未來消費不會太差，而美國消費佔GDP的比重達到70%，美國23年經濟還會陷入衰退嗎？美股22年大幅下跌，重要的前提假設就是美國經濟進入衰退，如果沒有衰退，那么壓制美股最重要的因素就會化解。

另外2月1日美聯儲上調利率0.25%，美聯儲主席首次釋放出23年可能降息的信號，這是對美股的重大利好。同時美聯儲認爲當前較高的利率水平已經對通脹產生了較大的抑制作用，而我們看到PPI，CPI，PCE這些重要的通脹數據都應徵了美聯儲的判斷，通脹下行趨勢已經形成，美聯儲的貨幣政策取得了較好成效。

最後美股公司在本月的第二周开始陸續公布四季度財報，FactSet的數據顯示，標普500指數成分股公司中有超過19%的公司已經公布了這一財季的財報，其中68%的公司的業績好於預期。

作爲基金經理，需要提示大家：雖然美股利好消息頻出，納指連續五周上漲，但回調壓力正在增加，投資人應該有這樣的心理准備。雖然當前大家向好的方向看待通脹和經濟，但我們仍然需要考量美國經濟確實陷入衰退的可能性，以及美股是否會出現回調的情況。

我們之前分析過，即使美國23年經濟出現衰退，決定美股未來走勢的是“美股企業盈利”。我們再重溫一下1月1日美股文章概要：1948年以來的70年，美國出現了12次經濟衰退，美股也經歷了大幅度下跌，它們最主要的底部特徵是這樣的：

第一，12次經濟衰退，標普500的平均下跌幅度是29%。22年標普的最大跌幅25%，已經接近了29%的平均下跌水平，我們判斷：即使現在不是最底部，最大的跌幅很可能已經過去了。

第二，如果美股出現了金融危機，下跌幅度往往會超過29%的平均跌幅。但是這次美國的槓杆都加在美聯儲上，企業和居民的資產負債表都很健康，金融危機不會發生。所以這個風險可以去除。

第三，如果估值過高，下跌幅度也會超過29%。但現在美股的估值已經回歸歷史平均值，這個風險也可以去除。

第四：美股觸底後一年，指數平均上漲43%；12月23日標普3844點，比10月的低點上漲8%。歷史告訴我們，“未來企業盈利下降的幅度”是判斷美股未來走勢的最重要因素。前12次經濟衰退，美股企業盈利平均下降14%，那么2023年美國企業盈利可能是多少呢？根據彭博數據顯示一致預期：23年標普指數盈利同比增長7%，納指100增長12%。

科技提高生產力，科技創造財富。

數據來源：Bloomberg，截至日期2023年2月3日
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