在美股繼續艱難消化大超預期的1月非農報告時，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克的鷹派發言又向投資者潑了盆冷水，隔夜美股三大指數攜手下挫，標普一度失守4100點，美元指數創四周以來新高。

市場最大的擔憂可能在於，重磅經濟指標的火熱會讓美聯儲翻臉，祭出更多加息，或徹底顛覆年內降息的預期。若噩夢照進現實，這對於當前過於樂觀的市場而言將造成災難性的打擊。

目前，投資者正在焦急等待美聯儲主席鮑威爾的最新表態，以窺探1月非農報告對美聯儲加息路徑的影響。

官網信息顯示，鮑威爾將於美東時間2月7日12:40（北京時間2月8日01:40）參加在華盛頓經濟俱樂部舉行的一場討論，這也是2月貨幣政策新聞發布會以來鮑威爾的首次公开露面。

美聯儲會再次踩下加息“油門”嗎？市場憂心忡忡

自大跌眼鏡的1月非農報告公布以來，市場情緒已經明顯遭到打擊。

利率峰值預期在短短兩天時間內從4.9%飆升至5.1%，幾乎完全符合美聯儲去年年底公布的預測中值。

自美聯儲1月加息25基點以來，市場預計今年剩余時間裏還有兩次加息，但現在市場愈發擔心，美聯儲或祭出更多加息。

芝商所美聯儲觀察工具顯示，美聯儲在3月會議上再度加息25基點幾乎板上釘釘，更有甚者認爲，美聯儲可能會祭出50基點的加息幅度，5月和6月加息的預期也在快速升溫。

過於樂觀，代價巨大

在野村證券看來，市場完全有理由擔心美聯儲再次踩下加息“油門”。

野村證券分析師Charlie McElligott在過去幾周一直向投資者發出警告，稱美國經濟正在加速回暖。

McElligott表示，市場普遍認爲美聯儲在年內“暫停加息”，下一步進行“寬松”，這是一種災難性的假設，市場根本沒有爲美聯儲恢復加息做好准備，因此面臨做出最錯誤定價的風險。

McElligott強調，這並非是說“經濟加速回暖=通脹重燃=美聯儲恢復加息”的前景突然變成了基本假設，但問題在於，這種前景的定價太低了，雖然目前正在被修正，此外，全球經濟的加速回暖足以抵消美聯儲穩步降通脹舉措帶來的影響。

因此美聯儲需要向更高、更久的利率傾斜，直到看到其青睞的菲利普斯曲线（表明失業與通貨膨脹存在一種交替關系的曲线）對勞動力市場產生一些影響的證據。 我們所有人都認爲，與前一年相比，通脹率不可避免地下降，但這些數據相對滯後，美國和全球整體經濟活動再次加速升溫......這就是爲什么人們突然意識到美聯儲面臨再次落後（於通脹曲线）的風險。

經濟升溫趨勢愈加明顯，鮑威爾明天是否會“鷹氣滿滿”？

McElligott認爲，鮑威爾幾乎不會改變他對通脹趨勢、金融狀況指數(FCI)放松的看法，理由是鮑威爾要維護美聯儲在穩定通脹方面的公信力。

我是第一個在激烈的“美聯儲信譽”辯論中認輸投降的人.....但是說實話，他在這么短的時間內又釋放出令人震驚的消息，這對我來說很難接受。

在上周召开的貨幣政策新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾首度提出“反通脹進程已經开始”（the disinflationary process has begun），這一略帶鴿味的說辭讓市場又驚又喜。反通脹（disinflation），指通脹速度开始下降，但此時經濟仍處於通脹狀態。

然而，重磅指標劍指更嚴峻的通脹風險，可能會讓鮑威爾釋放出更爲微妙的信號。McElligott表示：

單與去年相比，通脹看起來正在下行，但現如今，美國經濟在美聯儲大力幹預的情況下重新加速增長，這讓所有人都感到驚訝，尤其是世界上有如此多的國家以“衰退厄運者”的姿態進入新的一年。 因此，我預計未來幾天，鮑威爾和美聯儲其他發言人會提到很多“依賴數據”的問題，而不是像上周三那樣13次提到“反通脹”。

McElligott警告稱，如果鮑威爾本次講話不夠小心周到，他真得可能會“自砸飯碗”。

如果他重申散發着鴿味的“反通脹”觀點，市場將會迎來狂歡，但由於最近FCI下滑可能導致需求驅動的通脹，下周二公布的1月CPI數據或許會保持堅挺。

分析師預計，美國1月CPI同比增速將從前月的6.5%小幅下降至6.2%，核心CPI同比增速將從5.7%降至5.5%。

展望未來，美國通脹下降的速度很可能讓市場大失所望。東吳證券陶川團隊警告稱，隨着中國經濟強勁復蘇、歐洲經濟率先軟着陸反彈，意味着美元指數繼續走弱，加上大宗商品價格上漲，美國將面臨輸入性通脹的壓力，這會進一步加劇美聯儲調控通脹的難度，轉向決策會更加謹慎。

該機構認爲，在不考慮美元貶值直接影響的情況下，油價若在中、歐需求的支撐下回到100美元/桶上方（這個可能性很大），美國通脹在2023年很難回到3%下方。

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