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大家好，我是專注於ETF投資的級掌櫃。

春節前，級掌櫃在年前《已經反彈了80%，這個板塊還能再漲嗎？》這篇文章中提到，本輪反彈港股或將走出“三段台階”式行情，第一段來自於風險偏好的改善（去年11月初反應至現在），第二段來自無風險利率的改善，第三段來自二季度企業盈利的提升。

但春節過後，我們發現行情出現了一些變化。以港股通互聯網（931637.CSI）爲例，近7個交易日僅一個交易日收漲，累計跌幅達到了7.17%。

表一：港股通互聯網指數近7日漲跌幅

數據來源：wind。

不少投資者會疑惑港股近期到底發生了什么，走勢爲何急轉直下？港股後續走勢還應該怎么看？不要慌，下面級掌櫃將爲大家一一解答。

港股爲何年後跌幅較大？

級掌櫃認爲港股跌幅較大的原因有以下兩點：

一是自去年11月以來港股反彈幅度較大，部分資金存在獲利了結需求。自22年10月31日底部以來，恆生指數、恆生科技指數、港股通互聯網指數最大反彈幅度分別達到了55.51%、77.39%、85.45%，部分資金存在獲利了結的需求。同時級掌櫃觀察到，春節後一周以來，港股市場南下資金呈現出顯著的淨流出態勢，1月30日~2月3日五個交易日累計流出174.88億，港股資金面或已出現分歧。

圖一：港股主流指數本輪反彈走勢

數據來源：wind，區間：2022/10/31~2023/2/7。

圖二：南向資金近30個交易日資金流向

數據來源：wind，截止日期：2023/2/7。

二是美國非農數據超預期，美國流動性可能收緊，帶動港股市場外資流出。2月3日晚美國勞工部公布了美國1月非農就業數據，其中失業率爲3.4%（前值3.5%，本次市場共識3.6%），新增非農就業人數51.7萬人（前值26萬人，本次市場共識18.5萬人）。超預期的非農數據使得市場快速上調美聯儲加息路徑展望，從3月加息1次至475-500bp，5月不加息，上調至3月、5月各加1次，最終達到500-525bp，引發“緊縮”恐慌推升美元指數上漲，導致全球資金流出以港股爲代表的新興市場，從流動性上將對港股造成一定的擾動。（數據來源：芝加哥商品交易所）

如何看待港股後市？

短期，級掌櫃認爲第一段的情緒修復行情可能已漸進尾聲，而海外擾動因素卻有所上升，疊加2月經濟數據真空期，港股依舊會處於震蕩行情之中，投資者可以逢低加倉。

中長期來看，目前國內經濟已進入修復階段，未來港股有望在基本面確定企穩後迎來估值和盈利的雙重修復，看好23年港股配置價值凸顯。

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以上內容僅供參考，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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