《港灣商業觀察》王心怡

中國最大，全球第二大的寵物護理品牌准備上市了。

據弗若斯特沙利文的報告，按2020年和2021年的醫院數量和寵物護理服務收入計算，新瑞鵬寵物醫療集團（以下簡稱“新瑞鵬”）是中國最大、全球第二大寵物護理平台。

2023年1月23日，新瑞鵬正式向美國證券交易委員會遞交文件，計劃以“RPET”爲股票代碼在納斯達克掛牌上市，摩根士丹利、瑞信、中金公司以及瑞銀擔任聯席主承銷商。

業績層面，不到三年時間新瑞鵬已累虧34億；服務方面，旗下醫院一年被罰多次，消費者表示藥品收費高於市場五倍。知名品牌身上的隱患是否會耽誤上市進程？

01

美好故事下的盈利難題

當前或處於寵物經濟盛行時代。據艾媒咨詢數據顯示，2015-2020年中國寵物市場規模呈持續增長態勢，2015年中國寵物市場規模爲978億元，2020年市場規模爲2953億元，同比增長33.5%。預計到2023年，中國寵物行業市場規模將達到5928億元。

艾媒咨詢分析師認爲，隨着寵物數量的增加，未來寵物醫療市場發展空間巨大,年均超過10%的增幅。

成立於2013年的新瑞鵬，是一家以寵物醫療爲主營、業務多元化發展的大型綜合性企業集團。2018年8月，原瑞鵬集團與高瓴籤訂战略合作協議，高瓴向瑞鵬集團注入巨資，同時以旗下寵醫資產與瑞鵬集團進行全面整合，從而正式成立新瑞鵬集團。

此次IPO前，高瓴持有新瑞鵬35.8%的股份。此外，新瑞鵬的投資方還包括陽光融匯資本、達晨財智、騰訊、勃林格殷格翰、碧桂園創投、雪湖資本、奧博資本、清池資本、雀巢等。

2020年、2021年及2022年前三季度，新瑞鵬分別實現營收30.08億元、47.84億元和43.15億元。

但即便在諸多向好因素的背景下，新瑞鵬卻未能實現盈利。同期，新瑞鵬產生淨虧損10.00億元、13.11億元和11.09億元。換言之，不到三年時間，新瑞鵬累虧了34.2億元。

廣科咨詢首席策略師沈萌向《港灣商業觀察》表示：“由於持續老齡化和少子化，以及婚育市場的收縮，形成對寵物經濟高速成長的支撐，因此寵物醫療服務的潛在市場不斷擴大，但是從營收上看，成長性不足說明其差異化競爭力存在瓶頸，導致繼續快速發展的動能不足，估值可能會受此影響。”

新瑞鵬的三大核心業務分別爲：寵物醫療服務、供應鏈服務和本地生活服務，後續逐步延伸至第三方診斷、獸醫繼續教育和行業級SaaS服務等其他業務板塊。報告期內，寵物醫療服務佔總營收比例分別爲68.3%、62.2%及52.9%；供應鏈服務分別佔總營收的19.7%、26.8%及36.5%；本地生活服務分別爲12.0%、11.0%及10.6%。

值得關注的是，在報告期內一直帶來超五成收入的寵物醫療服務增速下滑明顯。2021年，該業務營收爲29.7億，同比增長44.8%。2022年前三季度，該業務營收爲22.8億，同比增長6.4%。

另外，據招股書披露，新瑞鵬的寵物醫院總數從2022年9月30日的1942家下降至2022年12月31日的1850家。此前新瑞鵬集團聯席董事長兼總裁彭永鶴表示：“受疫情衝擊最嚴重的時候，线下有近400家分院暫停營業。”

《港灣商業觀察》聯系了新瑞鵬，詢問公司2023年將如何改善虧損問題，並未收到公司回復。但在美好的寵物故事背景下，如何解決盈利難題，必然是新瑞鵬亟需思考的問題。

02

服務、合規方面亟待加強

新瑞鵬以寵物醫療爲主營業務，在全國範圍內开設有寵物中心醫院及國際醫院、各類寵物專科醫院及社區醫院1000多家，旗下有美聯衆合動物醫院、芭比堂動物醫院、寵頤生動物醫院、瑞鵬寵物醫院等。

截止2023年2月7日，在黑貓投訴平台搜索瑞鵬寵物共有84條結果，“瑞鵬寵物醫院官方微博”共累計投訴54條，已回復20條，已完成6條；“美聯衆合動物醫院”共累計投訴15條，已回復2條，已完成2條；“芭比堂寵物醫院”共累計投訴21條，已回復0條，已完成0條；其余諸多公司品牌亦存在回復慢、無回復的情形。

更有消費者表示在寵物醫院开的醫療藥品遠高於市場價，投訴標題爲：瑞鵬惡意亂收費5倍市場價。

該名消費者在投訴平台表示，所买藥品：速諾阿夏西林克拉維酸鐘片市場參考價54元/10片，瑞鵬龍物醫院政芳路店收費1050元的天價；貝裏奧百靈金方抑菌膏市場參考價51元，瑞鵬寵物醫院政芳路店收費120元；非滅菌醫用紗布塊市場參考價8.31/50片，瑞鵬寵物醫院政芳路店收費20元。要求退還差價總計823.2+69+18.34=910.54元。

養寵人士小柯向《港灣商業觀察》表示：“上周帶貓去做絕育手術的時候醫生也在一直推薦很多無關緊要的檢查，養久了就自然可以分辨其中一些檢查的必要性，有些時候根本無需過度檢查。买藥方面，寵物藥價格確實高到離譜，主要看各個醫院的良心，不過我現在有經驗後，都會自行判斷後自行購买藥品，這肯定幫我省下了不少錢。”

就被收取的過高差價，消費者是否可以與醫院協商處理，要求其返還相應錢款問題，廣東越啓蘭律師事務所合夥人、民商事領域主任律師李天賜向《港灣商業觀察》表示：“消費者是可以合法要回差價的。必要時，也可以向當地的市場監督管理局投訴，或者向法院提起訴訟維護自身合法權益。無論是否訴諸法院，都需要消費者保存相關證據，如果寵物醫院存在欺詐收費情況，消費者是有權主張三倍賠償的。”

若有過多的未處理的投訴，或者消費者主張賠償，必然會給新瑞鵬帶來一定影響。除 “貴”的爭議外，新瑞鵬的 “規範”亦需注意改善。

公开資料顯示，《動物診療機構管理辦法》等監管規範至2008年左右才相繼建立，行業規範落地程度參差不齊，或因如此，新瑞鵬旗下品牌過去所受處罰並不少。

據企查查顯示，注冊地在深圳的新瑞鵬寵物醫療集團有限公司無論自身還是子公司，都有多項關聯風險，以其中一家子公司北京美聯衆合資產管理有限公司關聯風險爲例，共有25項行政處罰。僅2022年，新瑞鵬旗下的美聯衆合動物醫院的多家寵物醫院就曾獲得7次行政處罰，原因包括：將人用藥品用於動物、未按照許可證的規定從事射线裝置使用活動、進口獸藥的使用情況未被合規記錄等，累計處罰金額超6萬元。

沈萌表示：“行政處罰不會視作潛在不可估量的風險，所以並不會對上市造成障礙，但是會對其經營的穩定性造成預期影響。寵物醫療不屬於一般醫療監管範圍，更多是受市場供需關系影響，‘天價’、‘規範’等問題，監管可以指定市場質量標准，更多還是通過市場化的競爭解決。”（港灣財經出品）

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