我給予愛奇藝股份有限公司的股票“买入”評級。我對愛奇藝持積極看法，我認爲該公司最近的發展勢頭良好，例如該公司成功獲得了融資、訂閱價格有所調整。此外，愛奇藝的估值與同行及其歷史交易平均水平相比也不高。

在最近的2022年第三財季，愛奇藝收入的56%來自會員服務。去年第三季度，該公司在线廣告服務、內容分發和其他業務（如直播、遊戲等）分別佔愛奇藝收入的17%、10%和17%。

愛奇藝於2023年1月19日披露，該公司已通過“公开發行7650萬股美國存托股票（ADS）”籌集了4.423億美元的新資金，“公开發行價格爲每股ADS 5.90美元”。2023年1月早些時候，愛奇藝透露，該公司和PAG達成5億美元的可轉債融資。

愛奇藝最近的融資活動有助於緩解市場對該公司財務狀況的擔憂。正如愛奇藝2021財年20-F文件所示，愛奇藝2025年將有12億美元“可轉債”到期，持有人有權要求愛奇藝“在2023年4月1日以現金回購全部或部分2025年債券”。鑑於愛奇藝在今年1月已成功融資近10億美元，該公司的再融資風險已在很大程度上降低。

目前，愛奇藝降低短期再融資風險的積極因素尚未完全反在該公司的股價中。

愛奇藝在完成了最近的融資後，其股價表現相當不錯。在過去的一個月裏，愛奇藝的股價上漲了26%，而同期標准普爾500指數的漲幅僅爲8%。但與歷史和同行相比，愛奇藝目前的估值仍然相當有吸引力。

目前，預計愛奇藝未來12個月的企業價值/收入比（EV-to-Revenue）、歸一化市盈率（normalized P/E）分別爲2.0倍和23.9倍。根據S&P Capital IQ的估值數據，愛奇藝的三年平均預期企業價值/收入倍數相對較高。

在我看來，考慮到該公司越來越注重原創內容和費用管理，愛奇藝的估值倍數還有進一步擴大的空間。

作者：Jim Van Meerten

【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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