雷遞網 雷建平 2月9日

禾賽科技（HESAI，股票代碼爲：“HSAI”）今日在美國納斯達克上市，發行價爲19美元，位於發行區間17美元到19美元的最高端位置。

禾賽科技此次發行規模從900萬股ADS提升至1000萬股ADS，募資規模達到1.9億美元。以發行價計算，禾賽科技市值約24億美元。

禾賽科技是過去18個月以來，中國公司赴美上市的最大IPO。

禾賽是繼量子之歌之後，又一家赴美上市的中概股，也是中概股底稿審查正式落地後，首家向美國資本市場發起上市的大型中概股企業。

隨着此番上市，禾賽科技成爲中國赴美上市激光雷達第一股。

禾賽科技CEO李一帆對雷遞網表示，“我們做了很多前期准備，包括積極溝通相關機構，按美股上市相關監管機構的要求和節點推進作，及時提交相關材料。最重要的還是多年來公司自身業務的穩健發展，爲上市奠定了基礎。”

9個月營收7.9億 超上年全年

禾賽科技於2014年創立於上海，是全球自動駕駛及高級輔助駕駛(ADAS)激光雷達的領軍企業。

激光雷達被廣泛用於無人駕駛汽車和機器人領域，被譽爲廣義機器人的“眼睛”，是通過發射激光來測量物體與傳感器之間精確距離的主動測量裝置。

禾賽科技的營收增長很快，2022年前9個月的營收已經超過2021年全年，同期，禾賽科技的淨虧損率大幅降低。

禾賽科技2019年、2020年、2021年營收分別爲3.48億元、4.16億元、7.2億元（約1.01億美元）；淨虧損分別爲1.2億元、1.07億元、2.45億元。

禾賽科技2022年前9個月營收爲7.93億元（約1.12億美元），較上年同期的4.59億元增長72.77%；淨虧損爲1.65億元，較上年同期的1.75億元收窄。

禾賽的營收已經超過Velodyne、Ouster、Luminar、Innoviz等幾家全球主要激光雷達公司營收之和，目前看來，全球所有激光雷達公司裏，禾賽科技是最有希望盈利的廠商。

禾賽營收上的持續高增長有大量訂單支持。據禾賽此前宣布，目前公司已獲得來自超過10個主流汽車OEM共計超過數百萬台的激光雷達前裝量產定點，其中包括長安、上汽、吉利這樣的領先大廠，也包括理想這樣的新勢力領頭羊。目前禾賽已交付累計超過10萬台激光雷達，2025年有望交付突破100萬台。

從2021年9月30日止9個月和2022年9月30日止9個月期間，禾賽科技的毛利率分別爲53.3%和44%。

禾賽在激光雷達的技術研發上投入大量資金。在2019年、2020年和2021 年，禾賽的研發費用投入分別爲1.498億、2.297億和3.684億（5180萬美元），分別佔同期淨營收的43.0%、55.3%和51.1%。

從2021年9月30日止9個月到2022年9月30日止9個月期間，禾賽研發費用分別爲2.1億和3.764億（5290萬美元），分別佔同期淨營收45.8%和47.4%。

禾賽科技2022年第三季度營收爲3.34億元，較上年同期營收2.24億元增長49%，較上一季度的2.11億元增長49%。

從2023年开始，激光雷達從PPT時代進入了真正意義上的交付上量時代，任何無法交付的廠商，最終都會被市場淘汰。

前蔚來CFO操刀禾賽IPO

禾賽科技三位聯合創始人分別爲李一帆、孫愷、向少卿，自設立以來一直擔任公司的董事及高級管理人員。

其中，李一帆，1986年3月出生，2009年畢業於清華大學精密儀器與機械學系，獲學士學位，2009年畢業於美國伊利諾伊香檳分校機械工程系，獲碩士學位，2013年畢業於美國伊利諾伊香檳分校機械工程系，獲博士學位。2013年8月至2014年9月在西部數據公司（美國）公司擔任Principal Engineer，2014年10月至今擔任公司董事、CEO兼首席執行官。

孫愷，1985年6月出生，2007年畢業於上海交通大學熱能與動力工程專業，獲學士學位，2009年畢業於美國斯坦福大學機械工程系，獲碩士學位，2013年畢業於美國斯坦福大學機械工程系，獲博士學位（同時獲電子系博士輔修學位）。孫愷2014年上半年在美國斯坦福大學進行博士後研究，2014年10月至今任公司（包括前身上海禾賽光電科技有限公司）董事、首席科學家；2015年12月至2018年2月獲聘兼任同濟大學汽車學院教授；現任首席科學家。

向少卿，1985年3月出生，2007年畢業於清華大學精密儀器與機械學系，獲學士學位，2009年畢業於美國斯坦福大學機械工程系，獲碩士學位，2011年畢業於美國斯坦福大學電子工程系，獲碩士學位。2011年6月至2014年11月擔任蘋果公司（美國）iPhone Hardware Systems Integration Engineer，2014年12月至今擔任公司董事、首席技術官。

前蔚來CFO謝東螢也已加盟禾賽科技，出任CFO，操刀此次禾賽科技的IPO。

謝東螢在CFO圈非常資深，曾在新東方教育科技任CFO、總裁，推動新東方在美股上市。新東方赴美上市，既有國內當時對民辦教育的政策原因，也有紅籌架構等方面的开拓，謝東螢由此一战成名。

謝東螢還曾出任蔚來CFO，推動蔚來在美股上市，成爲首家赴美上市的造車新勢力企業。

累計募資超5億美元 小米百度是股東

禾賽科技累計獲得包括小米、美團、博世、百度、光速、高瓴、CPE、啓明等機構超過5億美元的融資。

其中，2021年6月，禾賽科技完成超過3億美元D輪融資，領投方包括高瓴創投、小米集團、美團和CPE。參與本輪融資的還有華泰美元基金，及老股東光速中國、光速全球、啓明創投等。

IPO前，李一帆、向少卿分別持股爲8.6%，有25.7%的投票權；孫愷持股爲8.9%，有26.5%的投票權；謝東螢持股爲1.2%，有0.4%的投票權。禾賽科技管理層一共持股爲27.1%，有77.9%的投票權。

Lightspeed Opportunity持股爲9.3%，有2.8%的投票權；Lightspeed China Partners持股爲8.2%，有2.5%的投票權；也即光速中國一共持有17.5%的股份，是禾賽科技最大的機構股東。

百度持股爲6.8%，有2%投票權；博世持股爲6.6%，有2%的投票權；小米持股6.3%，有1.9%投票權；Yuanzhan持股5.9%，有1.8%投票權。

IPO後，李一帆、向少卿分別持股7.9%，有25.1%投票權；孫愷持股8.2%，有25.9%的投票權；謝東螢持股1.1%，有0.3%投票權。禾賽科技管理層一共持股爲25.1%，有76.2%的投票權。

Lightspeed Opportunity持股7.9%，有2.6%投票權；Lightspeed China Partners持股7.1%，有2.4%投票權；即光速中國共持有15%股權。

百度持股爲6%，有2%的投票權；Bosch（博世）分別持股爲5.8%，有1.9%的投票權；小米持股爲5.5%，有1.8%的投票權；Yuanzhan持股爲5.2%，有1.7%的投票權。

光速中國創始合夥人宓群對雷遞網表示，對激光雷達賽道的關注，源於10年前其在谷歌總部第一次體驗內部在开發的無人駕駛。盡管還在非常早的开發階段，試駕的不少感受相當不錯，但也有很多問題。

“我判斷隨着軟件迭代开發，自動駕駛遲早會實現，對整個汽車行業、能源、保險，出行方式等都會帶來巨大變革。當時我了解到試駕的谷歌汽車車頂上搭載的激光雷達，成本要10萬美元。激光雷達是自動駕駛領域的核心硬件，我覺得非常需要突破，壁壘也很高，從投資角度看，這是一個非常好的賽道。”

從那時开始，光速中國就在中國、美國、以色列等全球範圍尋找激光雷達賽道裏好的創業公司，幾乎把這個賽道所有的公司都掃了一遍。

其實，2014年時宓群就和李一帆交流過，當時禾賽做的是激光氣體檢測，宓群判斷市場不夠大，沒有投。2017年禾賽轉型做激光雷達，有機械雷達樣品客戶在測試，宓群主動聯系了李一帆。

“我和禾賽團隊做了多次交流，他們在固態雷達方面也只是在實驗室剛开始做研究，有一個不成熟的prototype。我提出能否對雛形產品進行測試，最後就在禾賽辦公室的地下車庫進行了200到300米的測試，雖然不完美，但我們判斷在設計和架構上還是很有潛力的。”

宓群說，禾賽團隊雖然很年輕，但有成長性思維，執行力強，且有all in的心態，最後光速中國在2018年初投資了禾賽。光速從2018年起連續領投禾賽5輪融資，累計投資金額超過1億美元。

“在我們投資後的一輪融資非常關鍵，公司需要更多的資金完成固態雷達的研發，當時很多投資人都猶豫，沒有領投。我們對公司更加了解，又領投了下一輪，並帶來其他跟投的投資人。”

高瓴創投在2021年參與了禾賽科技D輪融資。在高瓴創投看來，禾賽團隊基於深刻的技術積累和實踐經驗，爲產業提供了更高性能、強穩定的創新型傳感器解決方案。更進一步，高瓴創投對於禾賽的投資，並不僅僅出於布局自動駕駛乃至汽車產業鏈條的需要。

高瓴創投稱，通過強大的工程能力，禾賽科技完成了更高質量、低成本、可量產的產品生產，是制造業產業鏈創新的典型模板；高瓴近年圍繞制造業升級所做的大量、系統性投資，也正是出於這一底層邏輯。

禾賽科技投資人、啓明創投創始主管合夥人鄺子平表示，啓明創投一直都很關注智能駕駛、自動駕駛領域。當初投資了自動駕駛科技公司文遠知行後，深入了解產業鏈上下遊，隨後在激光雷達行業進行“掃描”，最終選定了禾賽科技，一路走到今天。

鄺子平認爲，禾賽科技團隊有3個優點：1，團隊很專業，對行業理解深，在產品方向上沒有犯錯；2，技術能力強，產品性能好，質量扎實；3，團隊的商業化能力強，而且是國際商業化能力強。

“這個行業更新快，市場在快速成長，但今天的規模還不大，單做美國市場或中國市場都有局限性，禾賽科技能夠在全球市場發力。”

中概股上市回暖 有風向標作用

2022年下半年以來，中概股赴美上市之路結束了長達1年半的停滯狀態，亞朵的上市，對中概股赴美上市來說是破冰，而禾賽上市，則意味着中概股赴美上市回暖，會具有很強示範作用。

近期，美國公衆公司會計監督委員會(PCAOB)也發布報告，稱歷史首次完成對中概股底稿審查。

報告指出，從2022年9月到2022年11月，PCAOB的30多名工作人員在中國香港進行了爲期九周的現場檢查和調查，PCAOB董事會投票撤銷了之前2021年的決定。這意味此前被列入退市清單的中概股未來消除退市風險。

同一天，中概股PCAOB審查正式落地，意味着《外國公司問責法案》中“外國發行人連續三年不能滿足PCAOB對會計師事務所檢查要求的，其證券禁止在美交易”已不在中概股上成立，中概股退市風險基本解除。

隨着PCAOB 2022年審查監管落地，加之中國對疫情放开，2023年經濟發展重新开始提升，及滴滴重新恢復上架，這些都有效提振外資對中國資產信心。

禾賽作爲一家自動駕駛產業鏈上的硬科技公司，此次成功發行，也意味着外資對於中國企業的信心有了進一步提升，預計2023年會有更多企業赴美上市。

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