光速中國宓群：我們爲何連投禾賽5輪

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光速中國宓群：我們爲何連投禾賽5輪

1年前

光速中國宓群：我們爲何連投禾賽5輪

光速中國版圖裏又一個硬科技IPO誕生了。

北京時間2月9日晚，激光雷達企業禾賽科技正式登陸納斯達克，新股票代碼爲“HSAI”。此次IPO發行價爲19美元/股，募資規模達到1.9億美元，以此計算市值爲24億美元，約合人民幣160億元。

一路走來，光速中國無疑是禾賽科技背後最堅定的投資方之一。自2018年起，光速中國連續領投禾賽科技5輪融資，累計投資額超過1億美元，上市前佔股17.5%，爲公司第一大機構投資人。光速中國創始合夥人宓群印象深刻，期間陪伴着禾賽科技熬過一段又一段艱難歲月。

光速中國創始合夥人宓群（左二）與禾賽科技三位創始人

更重要的意義是，當國內基金开始紛紛踏足硬科技，光速中國已經埋頭在中國硬科技耕耘了十余年，投出中微公司（SH:688012）、中際旭創（SZ：300308）、南芯、慧智微、智加科技、顯耀顯示科技（JBD）、瞻芯電子、愛科微（AIC）、靈明光子、雲脈芯聯、恆泰柯、斯坦德機器人、菲萊科技、珈鈉能源、戴世智能等一衆硬科技頭部企業，還有前晨汽車、唐鋒能源、勢加透博、協能科技等一批新能源高成長企業。

一支以美元爲主的雙幣基金的團隊如何布局中國硬科技？光速中國顯然是一個值得研究的樣本。

連續加注5輪

一個IPO背後的投資故事

這一筆投資還要從9年前說起。

時間回到2014年，禾賽科技聯合創始人及CEO李一帆找到光速中國的創始合夥人宓群，彼時他們正在尋求首輪融資，目的是推進激光氣體遙測業務。首次接觸後，宓群對於禾賽科技的技術水平印象深刻，但他認爲氣體檢測的市場規模較小，便擱置了這筆投資。

在此之前，谷歌出身的宓群關注到老東家在自動駕駛方面的研發，2013年他在谷歌總部第一次體驗了內部尚在开發的無人駕駛。盡管當時並不成熟，但一些亮點吸引到了他，例如在高速公路上自動保持車距和換車道都很平穩。宓群判斷，只要給足時間，自動駕駛的安全性可以通過軟硬件的不斷迭代得到保障，最終實現完全自動駕駛。

在這當中，激光雷達的重要性不言而喻。宓群觀察到，谷歌自動駕駛所搭載的激光雷達來自當時的行業龍頭Velodyne，一台的成本價就高達10萬美元，並不符合車企的實際需求。這意味着，誰能在擁有技術優勢的前提下將激光雷達的成本打下來，誰就能從行業中突圍出來。

而想要成爲“billion dollar company”的禾賽科技，也开始將目光瞄向了萬億級的激光雷達市場。在研發激光雷達的過程中，李一帆經常會跟宓群溝通交流，互相交換對於產品和行業的觀點。

宓群回憶，當時已經把全球做激光雷達的公司都看了一遍，都是做機械式激光雷達。2017年禾賽科技推出第一款機械式激光雷達後，他跑去問李一帆是否考慮做固態激光雷達，因爲機械式的還有很多不足需要彌補，後者坦承只是在實驗室剛开始做研究，有一個不成熟的prototype（雛形）。盡管只是一台原型機，但宓群依舊很感興趣，希望能夠親身測試一下，李一帆爽快地答應了。在李一帆的印象中，當時都還沒有投資人來找他聊過固態雷達，更沒有人問過能不能測試。

就在禾賽科技辦公樓的地下車庫裏，光速團隊測試了200多米距離的探測效果。測試一結束，他轉身就與禾賽團隊討論存在的不足之處，以及要採用怎樣的技術路徑改進。雖然測試結果並不完美，但宓群內心判斷禾賽科技將會是最有潛力的激光雷達企業。

這一次，宓群不再觀望。2018年5月，光速中國領投了禾賽科技的B輪融資。此後，光速中國又連續4輪加注禾賽科技，累計投資額超過1億美元，成爲公司第一大機構投資人。

期間還有一個小插曲。後來禾賽科技尋求C輪融資，但沒有投資人愿意出手，原因在於看不清誰會勝出，不敢投。而宓群對禾賽有更多的了解，對於禾賽科技的發展堅定看好，便再度領投了C輪，並促成了博世集團等產業投資方投資禾賽。

“對於我們看好的企業，在初創期我們有早期基金支持；發展中遇到瓶頸，別人都不敢投時，我們有成長期基金支持；後續還有一支全球的光速後期基金，單筆投資金額可達到5000～1億美元，可以幫助企業奠定全球市場地位。”宓群介紹。

不只是資金支持，光速中國還在战略布局上前瞻性地給予禾賽科技幫助。在禾賽科技決定打入美國市場時，宓群就給予了關鍵性建議：作爲初創企業，美國客戶一旦認可你的迭代速度是非常愿意給予機會的，入口一旦打开，後續开拓市場自然水到渠成。

隨後，禾賽科技不僅在美國市場取得成功，更是在全球攻城略地。2019年，行業龍頭Velodyne大幅縮減亞太地區的業務規模，被視作在競爭中落敗。然而同年8月，Velodyne卻在美國向禾賽科技發起了專利侵權訴訟。爲此，宓群更是專程飛到美國，幫助禾賽科技一起應對訴訟。最終在2020年6月，糾紛告一段落，雙方籤署了和解協議。

“投資人爲企業招攬人才、對接資源都很常見，但誰見過投資人還幫着打專利官司的？這算是我們投後賦能的獨特優勢的一個直接體現。”宓群开玩笑地說道。而這也是爲何禾賽創始人曾公开表示，做的最正確的三個決定——回到中國創業、做激光雷達、拿了光速的投資。

如今，隨着禾賽科技成功登陸納斯達克，光速中國又斬獲一個硬核IPO。在宓群看來，成功上市只是企業發展過程中的一個裏程碑，光速中國仍將一如既往地陪伴禾賽科技开啓新的徵程。

埋頭投了10多年硬科技

事實上，光速中國在硬科技領域已浸染10年有余，親歷了中國硬科技賽道從冷清到火爆的過程。

迄今爲止，光速中國在硬科技領域捕獲了中微公司（SH:688012）、中際旭創（SZ：300308）、南芯、慧智微、智加科技、顯耀顯示科技（JBD）、瞻芯電子、愛科微（AIC）、靈明光子、雲脈芯聯、恆泰柯、斯坦德機器人、菲萊科技、珈鈉能源、戴世智能等一衆行業頭部企業，其中南芯、慧智微也已成功過會。

而在綠色科技領域，光速中國也布局了包括新能源商用車企前晨汽車、氫能源膜電極企業唐鋒能源、氫能源空壓機企業勢加透博、儲能科技公司協能科技等一批高成長企業。

回顧其中，中際旭創堪稱一筆經典投資。2013年，基於自身的專業知識和谷歌的工作經驗，宓群預判到伴隨着雲計算未來的快速增長，數據中心裏光纖數據傳輸速率也會大幅度提升。數據中心最大的开銷不是設備而是電費，這對光電轉換器產品提出了高速率和低功耗的高要求。“重要的是，該產品每2到3年就需要速率換代，有強烈的復購需求，所以我認爲這是一條很好的賽道。”

正是此時，中際旭創進入了宓群的視野之內。宓群在與中際旭創的海歸團隊深度溝通後，認爲他們具備快速迭代的實力，以及未來自研硅光技術的潛力，便果斷出手投資，並幫助公司在2017年成功登陸深交所創業板。發展至今，中際旭創已成爲全球光通訊模塊龍頭企業，市值超過270億元。

2022年8月，光速中國投資的顯耀顯示科技（下稱“JBD”）也給宓群留下了深刻印象。衆所周知，元宇宙概念近年來持續火熱，也帶動了AR智能眼鏡的興起。要真正實現AR眼鏡和普通眼鏡一樣，關鍵是要將微顯示屏做得足夠小，MicroLED技術則被業界認爲是終極解決方案。

成立於2015年的JBD，一直專注於0.5英寸以下超微小型顯示器的研發和生產，是全球第一家具備MicroLED微顯示屏量產能力的企業。宓群透露，光速中國團隊其實很早就开始關注微顯示領域的技術創新，在正式投資JBD之前，已經與企業交流溝通了一年多的時間，從而能在產業真正爆發前成功投資。

與此同時，氫能也是光速中國重點布局的領域之一。宓群表示，在重卡、輪船、飛機等交通工具上，氫能源有着幾乎不可替代的優勢，因爲其能源供給形式更相似於燃油系統。電堆就相當於發動機，儲氫罐就好比是油箱，如果需要長時間的續航裏程只需要氫罐就可。相反換成鋰電池，就需要一箱箱增加鋰電池，而鋰電池自重又很重，會導致交通工具的載重量極大減少。

基於此判斷，光速中國在2021年領投了膜電極企業唐鋒能源的B輪融資，後者也在今年年初剛剛獲得C輪融資。“唐鋒能源此前的投資人都是產業背景，沒有一家財務機構敢出手投資，但我們因爲扎根行業很深，看得懂也敢投。”

被問及光速中國如何精准捕獲硬科技獨角獸，宓群總結，投資人對技術的判斷、對行業的經驗積累和深刻理解非常關鍵。所以光速中國打造了一支強有力的硬科技投資隊伍，核心團隊具備專業領域的理工科學術背景和認知，曾在硬科技行業頂尖的企業工作多年，在硬科技領域有自己的產業網絡與優秀人才資源的覆蓋，同時又在投資行業有從業經驗，對未來全球技術和商業趨勢有前沿的觸覺。

例如宓群自己就跳級畢業於復旦大學物理系，在美國普林斯頓大學電子工程系讀博士時研究硅/鍺復合半導體，同時擁有14項芯片硬科技美國專利，還曾任職於英特爾、谷歌等巨頭，自己還曾有過創業經歷。

他認爲，作爲投資人只有真正做過硬科技產品，才能真正懂得硬科技項目的技術路线，才能穿過表象看到本質，從而具備判斷創業項目發展潛力的能力。

美元基金江湖變了

做中國創新的全球合夥人

常年奔走於創投一线，宓群深切感受到一些變化在悄然發生。

在他看來，隨着國內互聯網產業的發展紅利逐漸消失，基金一筆投出百倍甚至千倍回報的投資神話已不復存在。毋庸置疑，包含半導體、光電技術、新能源在內的硬科技，在未來不管對於投資還是產業發展來講都是必然趨勢。同時硬科技周期的變化速度越來越快，因此投資更需要耐心和持久性。

與此同時，LP群體的偏好也在改變。宓群坦言，過去幾年疫情的衝擊和國外地緣衝突的爆發，讓募資環境變得寒風凜冽，不論是美元還是人民幣LP，出手變得愈發謹慎。他們最關注的是GP是否具備穿越周期的投資能力，以及原先投TMT、投消費的基金是否能適應向硬科技投資的轉型。

種種變化，對於風險投資基金而言既是挑战也是機遇，宓群則很慶幸光速中國早在10年前就开始布局硬科技，積累了足夠豐富的經驗，在創投圈內建立了口碑。因此當其他機構還在猶豫不決當前一輪要不要投時，光速中國甚至已經做好了下一輪繼續加注的准備。

如何把握項目估值，無疑是做好硬科技投資的重要一環。衆所周知，自去年以來國內芯片股大面積破發，一二級市場估值倒掛嚴重，以至於有不少創業公司主動下調估值。宓群分析，之所以屢現破發，原因在於芯片企業在融資時的定價並不合理，而一些投資機構爲了投而投，盲目追求市場中炙手可熱的項目，導致估值越炒越高。

當然宓群也不否認，好的項目實際上每一輪都很貴，而投資人要做的是去判斷項目未來能做到多大規模，如果空間足夠大，即使投得貴一點也值得。

雖然半導體跌宕起伏，但他依舊看好半導體及光電領域的投資，認爲基於半導體行業分工細、領域劃分細的特性，每一個細分領域，尤其是增量細分領域都有機會成長出一波龍頭企業，催生出更多的上市公司。“半導體和光電與其他創新技術之間具有強關聯性，是創新技術的濃縮及載體，也是其他創新技術附加所需要的必備品。”

接下來，光速中國也會將目光更多地放在新能源領域。在團隊看來，新能源在中國能夠迅速發展的底層邏輯，是用強大的制造業來改善國家在能源資源上的缺乏，把能源問題轉變爲制造業問題，從而通過技術的不斷創新，制造工藝的改進和規模擴大推動商業化的快速發展。