最近，香港股市在經歷深“V”字型的上漲後，出現了一系列的下跌。恆生指數和恆生科技指數自一月末开始已經下跌5%左右。去年底錯過加倉的小夥伴开始瞻前顧後，現在合適上車嗎？底部上漲超50%以後，港股反彈行情還能繼續嗎？南向資金大幅流出究竟影響大不大？

深V反彈後，南向資金外溢

長期來看，香港股市從2021年年初高點起就一直走軟，創下了2014年港股通开通後最久的一次調整，而恆生股指則降至14000的歷史低點。

在經歷了深跌之後，再度展开“絕地”式的大反擊。從十一月到二月九日，恆生指數已累積上漲47%，而恆生科技指數的表現則更爲強勁，漲幅達到60%。在這一背景下，香港題材的投資基金成了上漲的主力，到一月末，許多香港題材的投資比上年同期的低點恢復了50%。

不過在農歷新年後，大熱的港股市場略微降溫。從春節假期後1月30到2月9日，恆生指數下跌接近5%，大部分港股主題基金收益回吐。

出現這種狀況倒也不難理解，一部分人在大漲之後，就會落袋爲安，退出市場。可以看到，近期南向資金流出規模不小，達到了2021年8月以來的較高水平。其次，加上部分股市的影響，人們都覺得，中國經濟在今年的恢復中並沒有多少超出預期，中美兩國的關系危機重重。

香港股市漲跌起伏，如何選擇“上車”時機呢？

總體而言，大家不用太過擔憂，香港股市的基本面修復的邏輯未發生根本變化。香港股市的發展趨勢，與大陸的整體經濟表現出明顯的正向關系。在疫情防控措施的最優化下，各項經濟指標都有所好轉。在三個月的持續緊縮之後，一月份的 PMI又回到了擴大的範圍，達到50.1%。同時，服務業迅速回升，推動了非生產部門 PMI月度上漲12.8%至54.4%，高於市場的期望。預計公司的淨利潤將會大幅提高，從而推動股票價格的總體上升。

而香港股市與美元的走勢則呈現出相反的趨勢。換言之，當美元強勢時，國際資本將從新興經濟體流入發達經濟體，從而使香港股市出現大量的資金流出。最讓人難忘的是，在2017的時候，恆指指數的漲幅達到35.99%，而這些股票的漲幅更是翻了好幾番。目前，由於美元總體下跌，大量的資本流向了新興經濟體，導致了它們的價值上升。

從目前的情況來看，這次的下跌是一個“補票上車”的良機。

基本面的修正並未改變，從長遠角度來考慮投資價值

面對大起大落的港股市場，要想參與，必須有一顆“大心髒”。或者，可以定投配置些港股主題基金。

市場上比較有代表性的幾位港股基金經理，投資風格各不相同。大家比較熟悉的有，富國基金的寧君，國海富蘭克林基金的徐成，景順長城基金的周寒穎，匯添富基金的陳建瑋，廣發基金的李耀柱，中歐基金的羅佳明等等。

今日的重點分析的是對中歐羅佳明的投資。一是最近的反彈業績在上述基金經理中也算是數一數二的，其次，他是個堅定的價值投資者，持有的股票有一定的安全性，可以說是可以進攻，也可以防守。

羅佳明的代表作中歐豐泓滬港深近3月漲幅20.78%，同類平均爲3.16%，同類排名29/2240。$中歐豐泓滬港深混合A(OTCFUND|002685)$

總結一下他的投資哲學，有三個要點：尋找好公司，等待合適的價格，充分考慮風險。其具有選股能力、較少的換手率；在震蕩市時，他通過行業分散，個股集中，盡可能地限制了縮水。以2020年爲例，香港股市雖然沒有太好的表現，但是中歐豐、滬、深兩個指數實現了10%以上的盈利（業績比較基准：-9.5%)，這是一個很好的超常發揮。

在香港股市經歷了一場歷史性的大動蕩之後，投資的人通常都會感到巨大的壓力，但是羅佳明卻在香港股市的最低點說了一句話“市場有一些悲觀的情緒，但我挺樂觀的，價值投資就是價格越低，越應該樂觀。”

從幾次公衆訪談中也能看出他對香港股市的判斷和把握。香港股市在11月份回升。當時，羅佳明給投資者的信中就明確表示：“若後續國內經濟基本面和海內外流動性預期等迎來更多好轉，則可能具備更大的修復彈性與空間”。

羅佳明曾在香港居住19年，這一點也是值得提及的。他曾在香港從事審計工作，做過賣方分析師，也管過高淨值客戶的專戶產品。相對於內地的同業，他對香港的了解更深；跟外國人比起來，他更接地氣，更懂中國公司。

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