N年前的“家電雙雄”現在已經變成了“落魄雙熊”，幾年前風光無限的蘇寧，還在揮舞支票本开啓买买买的節奏，如今先是被國資接盤，然後2021年虧損創紀錄，張近東失去了控股權。重出江湖的黃光裕十八個月恢復市場地位的豪言壯語，被無情現實輕飄飄地擊碎--- 如今的蘇寧被冠以ST，市值78.8億，國美零售跌得慘不忍睹，市值59億，下圖爲落魄二熊近三年來的營業收入和淨利潤對比數據。

這不是擺爛數據，而是疫情之下實體店+電商綜合體的生意寫照，不能說營收千億負債千億的公司更危險，但蘇寧在國資接盤後更是在2021年虧損了400多億，等於國美幾年的總虧損之和的兩倍，恐怕沒有人能說國美的前途更加光明。如果照抄一遍蘇寧的作業，國美零售的結果就一定美好么？

國美顯然沒有照抄蘇寧的作業，曾經張嘴閉口的真快樂和打扮家等线上线下娛樂互動的6平台，是被黃光裕寄托了厚望的，包括燒錢，拉新和月活數量，最後的結果並不快樂，名字又改回了原來的國美。並且也失去了自己絕對控股的老大地位，以慘淡的二級市場大大白菜價的價格減持，和當初的三處物業20年租金入股的近2港元的價格，0.3港元，0.2港元甚至更低的價格也在無奈地套現，換一種算法就是，20年的租金收入幾乎縮短到了3-4年，向來善於在資本市場風起雲湧的黃老板，這個跟頭栽大了，所有的租金收益打了水漂不說，還面臨失去公司的控股權的岌岌可危境地，2月3日，中關村發布的公告顯示，黃光裕對其股東國美電器的母公司國美零售持股僅有10.79%，並稱國美零售已無實際控制人。

稱國美零售股權分散是准確的，但說無實際控制人，還是有點遠，因爲持股的股東除了散戶以外，沒有對第一大股東構成威脅的第二大股東持股。比如梅雁吉祥的第一大股東持有7.14％，而第二大股東要遠低於這個比例，放到國美的身上也是如此，沒有引入战略投資，至少目前爲止，沒有野蠻人聲明在二級市場上大肆买入，自然不會對黃光裕的實際控股構成威脅。所以，問題來了，拿下國美零售，需要多少錢？以2月8日的收盤價計算，市值不足60個億，達到11%所需的金額是6.6億，但事實上如果在二級市場直接买入的話，就算是13個億，也未必能夠收集到40個億的流通股，因爲有跟風資金，因爲黃光裕不會束手被擒。

國美零售缺錢，不等同於黃光裕缺錢，黃光裕通過減持股份借錢給國美，也是含有深意的。自己降低大股東的持股，不但能夠增強市場的流通性，還能吸引各路資金的注意。不用太多腦細胞的思考就是誰知道在黃光裕大幅減持的時候，在二級市場接盤的不是其一致行動人在悄悄接盤，玩左右手互博之術？看看阿裏入股蘇寧的時候，同樣是左右手互博之術：2015年時，阿裏入股蘇寧的時候，掏出283億給蘇寧，蘇寧掏出140億給阿裏，最後的結果是阿裏成爲了蘇寧的第一大股東，但283億的真金白銀變成了現在的不到20個億，260個億的財富灰飛煙滅，能說馬雲的投資水平很高么？相反，倒是蘇寧投資阿裏淨賺了100多個億，最後換種方式灰飛煙滅。

商战的江湖都是歷史，此一時彼一時，如果現在是2015年，國美也不會跌到0.15港元這么慘的境地。那么現在不是理論上的6.6億港元就可以控股國美，那么3倍價格，4倍價格呢？拿到20%的股份應該問題不大，但是在一些大鱷的眼裏，國美的估值和市場影響力有多大的問題，或者說，如果有心人在偷偷操作的話，未來的一天，國美的價格翻番和翻兩番，也不是沒可能。

國美零售的股價在超低價位徘徊，第一大股東的持股比例從一度的50%左右，在超低價減持了80%股份，這難道是曾經首富的另類手筆？還是市場對這位前首富，一直以高估的眼光來看待？

顯然，沒有答案。

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