這幾天華爾街和美國創投界風起雲湧，由硅谷銀行突然倒閉所引發的美國金融市場動蕩還在延燒。

由於投資者害怕美國地區性中小銀行還存在看不見的大窟窿，周一美股中的相關銀行板塊出現了多年罕見的崩塌行情。

本周第一個交易日，標普區域性銀行ETF下跌超過12%；美國股市銀行股基准費城KBW銀行指數周一下跌11.7%，創三年來最大單日跌幅，美國中小型上市銀行全部出現暴跌（日跌幅在15%~47%之間），一些大銀行也未能幸免於這輪疾風驟雨，周一一天之內美國銀行下跌近6%，花旗銀行和富國銀行重挫超7%。

隨着美國財政部、美聯儲等機構的組合拳出手，一些遭受擠兌危機的中小型銀行暫時得到了喘息，比如與硅谷銀行具備相似資產結構和無保險存款比例的第一共和銀行周末閃電般地通過摩根大通和美聯儲獲得了總計700億美元的額外融資。

但招商銀行的報告指出，硅谷銀行等機構近期的流動性危機和擠兌情況是美國央行貨幣政策在這幾年快速轉向所導致的“薄弱環節突發風險事件”，可能並不是一個偶發現象。

關於此事，當我閱讀越多研究機構分析這些處於暴風雨中銀行的資產結構和抗風險機制報告後，就越加深了對巴菲特的敬佩之意。

因爲就在短短幾個月前，巴菲特旗下的伯克希爾大幅度地減持了美國地區性銀行股的倉位。

據去年最後一個季度的13F文件顯示，當季伯克希爾累計減持美國合衆銀行91.4%的股份，降至670萬股，減持紐約梅隆銀行近60%，至2510萬股。兩者佔總倉位的比例已經非常微小。

從2020年疫情席卷至今，伯克希爾已經清倉了摩根大通、高盛和富國銀行的股份，去年四季度該公司唯一重倉的只有美國銀行一家，持有約10.3億股，佔總倉位比例約爲10.7%，僅次於蘋果排在第二。過去三年以來。銀行股在伯克希爾總倉位的佔比持續降低。

美國合衆銀行和紐約梅隴銀行按今天的市值計算在350億~550億美元區間內，都屬於中小型銀行，都是本次受到美國地區性銀行危機衝擊最大的機構。

我的假設是：巴菲特以及其研究團隊可能在2022年底甚至更早的2020年左右就預判到了美聯儲放水所引發的流動性危機將深刻波及美國銀行業。特別是對美國合衆銀行這種地區性標志非常明顯的機構，股神肯定提前掌握了市場主流還未掌握到的分析情報，才會在去年四季度狂甩91%的持股。

當然，巴菲特的傳奇無需多言，歷年的投資回報率就是最好的證明。我們也不用絞盡腦汁地去分析他到底如何判斷出美國銀行業的風險，因爲正確答案極可能只有少數幾個人才可以知曉。

或許我們要做的，是綜合地分析巴菲特最新的動作以判斷未來的趨勢。

再次斥資購入西方石油股票

除了伯克希爾剛公布去年的四季報以外（去年四季度淨利潤181.64億美元，大幅度超出市場普遍預期的近80億美元），最近圍繞這家投資機構最多的新聞是關於其時隔半年後又一次購入較多的西方石油股票。

據美國證券交易委員會公布的文件，今年3月3日~3月7日期間，伯克希爾合計增持了580.18萬股西方石油的股份，花費總額約3.5億美元。至此，巴菲特持有西方石油的數量達到了約2億股，持股比例也增至21%。此外，伯克希爾還持有近8400萬份西方石油的認股權證和價值100億美元的優先股。

除了西方石油以外，伯克希爾還重倉了雪弗龍的股票（去年四季度末持有約1.67億股，佔總持倉的比例約8.2%，排在所有持股的第三）。

我粗略計算了伯克希爾對雪弗龍和西方石油的總持倉，兩者相加的市值已經穩超旗下所有銀行股的市值總和，體現出這幾年來巴菲特和其團隊“油升銀降”的總體策略思路。

去年八月，美國監管機構已經同意伯克希爾最高可以持有西方石油50%的股份，華爾街也頻頻流傳出伯克希爾要全面收購西方石油的消息。

我們都知道巴菲特一貫是從財報中找出價值的。那么，西方石油最新的財務報告又有哪些亮點呢？

2022年，西方石油的淨利潤爲創歷史紀錄的125億美元，由此產生的資本回報率達到28%，是2005年來最高的。

此外，去年西方石油未計入營運資本的自由現金流達到136億美元，使得公司可以償還105億美元的債務並回購約30億美元的普通股。

這個良好的盈利成績主要來自於公司大幅度地提高了其在美國大陸頁巖油、墨西哥灣以及國外油田的生產量和運營效率。旗下化工子公司OxyChem也創造了超歷史紀錄的收益。

尤其值得指出，公司通過高技術模型和完整的勘探、儲藏應用設計連續第七年提高了油井的平均生產率。此外，該公司還开發出氧氣鑽井動力系統和高效物流系統，使公司能夠實現超過140%儲量替代率，綜合开採成本被壓縮到每桶油當量（BOE）6.6美元。

如果把價格調整計算在內，公司去年總儲量替代率爲172%，2022年底的儲量增加到約38億桶。儲量替代率是反映石油企業儲量接替能力的指標，儲量替代率大於100%，表明儲量的增加大於消耗。

在低碳環保的可持續發展領域，去年西方石油也取得關鍵進展。

公司开始了第一個直接空氣捕集設施的現場建設准備工作，並和商業夥伴籤署了幾項實質性協議，向不同行業的潛在購买者出售二氧化碳清除信用。公司還獲得了超過25萬英畝的土地來發展碳封存中心。

空氣捕捉設施可以被用於從空氣中去除碳，據人大重陽研究院王衍行的研究，按照美國的相關政策，每去除一噸碳就可以獲得180美元的稅收抵扣。

此外，旗下子公司還投資入股了一個叫做NET天然氣電力的科技項目，幫助爲其石油开採和空氣捕捉設施提供低碳甚至零碳排放的電力。

綜上我們不難得出，西方石油企業盈利能力強、現金流充裕，特別是在降本增效和對減碳環保領域研發的投入上有亮眼的表現。

尾聲

目前看來股神或許提前掌握到了美國銀行行業的風險，對西方石油的持續投資也獲得了企業自身效益持續良好的回報。

但說到底我相信絕大部分人都看不懂石油行業。

最近巴菲特的老友段永平在社交平台上宣布購入了一些西方石油股票，“我知道他（巴菲特）是認真的，就跟着买了差不多100萬股（西方石油）。我不會加碼也不會花時間的，反正花時間也看不懂。那么多人看了那么久蘋果還是一頭霧水，憑什么我能很快看懂這個？不過，我看懂老巴了，所以跟點好玩”，他表示。

去年伯克希爾營收達到3020.89億美元，同比增長約9.4%。但2022年的淨虧損卻達到228.19億美元，對比2021年897.95億美元的淨利潤來說落差很大。

我依然無法准確預測巴菲特這輪“油升銀降”的操作到底能爲其帶來什么樣的結果，靜觀其變是唯一的選項。

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