上周全球市場歷經跌宕起伏的一周：先是美聯儲主席鮑威爾赴國會聽證的證詞鷹聲嘹亮，接下來最新公布的褐皮書內容顯示美國經濟仍然相對具有韌性，最新的非農就業數據也超預期；就在市場對3月美聯儲會議升息50個基點預期高漲時，驚傳美國硅谷銀行破產事件，市場再度震蕩；萬得數據顯示，截至3月13日开盤，上周道瓊斯指數下跌4.44%，標普500指數下跌4.55%，納斯達克指數下跌4.71%；二年期美國國債收益率周內先升後破5%後跌至4.6%，十年期美國國債收益率上周一度升破4%，周五收在3.7%；美元指數回至104.3左右。

美東時間3月7日至8日，美聯儲主席鮑威爾分別出席參議院及衆議院聽證會，他在證詞中表示，數據顯示距離2%通脹的目標還有很長的路要走，需要更嚴厲的措施來應對物價上漲，未來升息幅度可能超出預期，聯邦基准利率最終可能更高，但他也表示當前還沒有對3月會議的升息政策做出任何決定。

這是鮑威爾首次公开談論到更高的利率峰值，市場對3月升息50個基點的預期升溫。芝商所FedWatch工具的數據顯示，在鮑威爾至國會備詢前，預期美聯儲3月會議加息50基點的概率僅有31%，7日上升至近70%，8日更升到80%以上。受此影響，美股三大指數下跌，美元及美債收益率上行。

美經濟數據仍具韌性

美東時間3月8日，美聯儲發布截至2月27日美聯儲對全美12個地區的經濟調查結果的褐皮書。內容顯示，全美供應鏈中斷的問題繼續緩解，制造業活動在經歷了一段時間的收縮後趨於穩定，房地產市場仍然低迷，但部分地區意外上升；數據也顯示，高通脹和高利率繼續降低消費者的可支配收入和購买力，但消費者支出總體保持穩定。

褐皮書同時顯示，盡管一些公司凍結了招聘並且有零星的裁員，報告顯示美國勞動力市場狀況依然穩健，工資總體上以溫和的速度增長，預計今年年內工資增長或進一步放緩。盡管許多地區的價格漲幅有所放緩，但通脹壓力仍然普遍存在。不過，受訪者預期今年物價上漲將繼續放緩。褐皮書調查的美國就業情況隨即得到驗證：美國勞工統計局於美東時間10日公布的2月非農就業數據，2月新增31.1萬人，高於市場預期的20.5萬人，不過當月失業率報3.6%，高於市場預期與前值3.4%，同時平均時薪增速出現放緩。

資料來源：美國勞工統計局 資料日期：2023/3/10。

就在一片鷹聲嘹亮之際，市場突然出現全美排名第16大銀行硅谷銀行 (Silicon Valley Bank) 倒閉事件：硅谷銀行前期持有了較高比例的債券資產，由於去年以來的急升息，致使其所持有的債券價值持續減損，爲維持流動性，硅谷銀行被迫賣出手中債券以籌措現金，造成18億美元左右實虧。硅谷銀行接着尋求出售其普通股及優先股籌資22.5億美元，卻引發投資人及儲戶恐慌，硅谷銀行一夜股價下跌超60%，存戶則出現擠兌現象，單日申請提現金額超420億美元，促使該銀行現金余額輪爲負值。緊接着，加州金融保護與創新部 (DFPI) 下令關閉硅谷銀行，交由聯邦存款保險公司接管，這是 2008 年金融危機來最大的銀行倒閉案，也拖累上周五全球銀行業股價大幅下跌。

美國財政部長葉倫在事發後表示，美國銀行體制仍有韌性，相關監管單位有能力處理此一事件，不致成爲金融業的系統性風險。美東時間12日晚間，美國財政部，美聯儲，聯邦存款保險公司發表聯合聲明。聲明指出將採取果斷立場行動，通過加強公衆對銀行系統的信心來保護美國經濟，確保美國銀行體系繼續發揮保護存款和促進經濟增長。聲明中同時指出，自3月13日起，硅谷銀行的儲戶將可以使用帳戶中的資金。

硅谷銀行事發生後，市場對美聯儲3月升息的預期再度出現大轉：截至3月12日，芝商所FedWatch工具的數據顯示，預期美聯儲3月會議加息25個基點的概率爲81.2%，加息50基點的概率降至18.8%。

資料來源：CME FedWatch Tool 資料日期：2023/3/12。

上投摩根基金認爲，美國硅谷銀行倒閉事發突然，引發市場恐慌，但一來美國相關監管機構迅速介入，處理決斷，加上在2008年金融危機後，美國銀行系統已加強了資本和流動性的監管，並制定新的措施防範風險，本次硅谷銀行的事件不致蔓延至其他體質健全的銀行。但本次事件也表明，美聯儲自去年以來急升息的動作，已經對金融體系和經濟帶來一定的負面影響，在即將召开的3月議息會議中，美聯儲在致力抗通脹的同時，也或需將對金融系統的衝擊列入考慮，3月的升息幅度仍充滿不少變數，包括本周即將公布的2月消費者物價指數、零售銷售及生產者物價指數，以及消費者信心指數等，均將牽動3月的最終利率決策，投資者宜以更中長期的市場趨勢來進行投資布局。

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