MASTERING THE MARKET CYCLE

之前老羅給大家分享過《周期》這本書的一些解讀，讀者的反饋挺好。今天，老羅繼續跟大家分享如何應對周期。

    市場運行過程中處處存在周期，對投資者來說，正確了解市場周期，順應周期，有助於投資者看懂過去的周期規律，看清現在的周期位置，看透未來的周期趨勢，可以增加投資獲利的機會。

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股市周期具有以下三個特點：

  - one - 

從多層次組成來看，股市周期集其它所有周期於一身，再加上隨機性的影響，進而形成了市場波動周期。一方面，股市周期由其他周期決定，又會反過來作用於其他周期。也就是說，基本面和心理面決定了股市周期，而股市周期反過來也會影響基本面和心理面。

  - two -  

從波動幅度來看，由於參與市場的投資人不是完全理性的，因此市場價格往往會大幅偏離實際價值，也正是因此，才產生了投資機會，同時，也伴隨着投資風險。

  - three -  

從過程來看，大牛市和大熊市都有三個階段。大牛市的三個階段是：少數人看到基本面好轉，股市小漲；更多人看到基本面好轉，股市中漲；所有人看到基本面好轉，股市大漲。反過來就是大熊市的三個階段。在大牛市的最後階段往往會有一波瘋狂上漲，這是由於絕大多數投資者看到市場上漲於是跟着买入，一下子市場上买方劇增，賣方驟減，這種不平衡導致最終市場漲不動了，於是已有風吹草動，市場就开始反轉下跌了。

了解了周期的三個特點後，應該如何應對周期呢？概括地說，對應周期就三步：有識、有膽、有備。中國人常說，有膽有識，其實是先有識後有膽，有膽有識還不夠，還要有備，以防萬一。

//第一步，有識——現在市場到周期的什么位置了。

看清現在，才能把握未來。作者的方法是，給市場量體溫，就是用一些關鍵指標來衡量市場估值水平，以及市場情緒是過熱還是過冷。市場情緒非常容易傳染，在大牛市裏，保持衆人皆醉我獨醒，非常困難。

//第二步，有膽——在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪，這也是巴菲特投資成功的祕訣。

從承擔風險的角度講，別人越不謹慎小心，自己越要謹慎小心。我前面搞懂了市場波動永遠是周期性的，市場漲得越高，跌的可能性越大，我們應該及時买入。但說起來容易做起來那你。大熊市裏人人恐慌，有幾人有膽量勇敢進場买入？大牛市裏，人人貪婪，有幾人有膽量勇敢地賣出離場？但是要成功，非如此做不可，難怪投資成功者，往往知識少數人。

//第三步，有備——要做三個方面做好出錯的准備。

第一個是你出的錯誤，是人就會出錯。第二個是來自市場之外的意外事件，比如風暴、洪水、地震、海嘯、日本核泄露、英國脫歐、中美貿易战。第三個是市場本身的錯誤，市場一直保持錯誤的時間，比你能保持不爆倉的時間還要長！你分析得對，做得也對，但是市場就是，直到你爆倉之後，市場才迅速糾正錯誤，你沒能堅持到光明到來的那一刻，死在了黎明前漫長的黑夜裏。因爲你沒有想到黎明前的黑夜會如此漫長，如此難熬，你的彈藥和糧食耗光了。所以作者感嘆：投資最大的祕訣就是活下來，不是勝者爲王，而是剩者爲王。巴菲特說：“我不要99%會成功卻有1%會爆倉的可能性。”每年都有投資很成功的人，但是十幾年後還很成功的投資人極少。看看巴菲特和霍華德馬克斯，他們經歷了幾次大危機而不倒，真是令人欽佩。

    要想長期投資成功，關鍵是保持投資組合布局平衡。作者提出，投資成功要在三對關鍵要素上保持適當的平衡：周期定位與資產選擇（選時與選股），激進與保守（進攻與防守），技巧與運氣。這三對因素就是左手與右手、左腿與右腿、左腦與右腦，缺一不可，而且要保持適當平衡。但是其實在適當的時候偏向正確的一邊才能保持真正的平衡。

    中國人喜歡說，人定勝天。投資人容易過分自信，認爲人肯定能战勝市場。作者寫這本書，講市場周期，就是向幫助投資人战勝市場。但是他最後提出了，投資人應對周期有局限性，其原因有兩個：人不是神、能力有局限；而且有時候，人算不如天算。要成爲一個完美的投資人，關鍵在於認識自己的局限性。

這本書將的是周期，可是投資人如此用心地研究周期，追求投資成功，卻沒有想到，投資成功本身也有周期。失敗是成功之母，成功也是成功之母。

    最後，我們又要從終點返回起點。其實這本書只有一句話：周期永遠在。我們投資失敗，往往因爲覺得“這次不一樣”，其實後來才發現，這次還一樣，周期永遠在。做投資，你可以什么都不相信，但你必須相信周期。只要有人在，就有周期。正如馬克 吐溫的那句名言：歷史不會重演細節，過程卻會重復相似。

end

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