擴大內需是2023年經濟增長的重要着力點。在政策支持下，消費者信心恢復及消費潛力得到釋放，消費行業有望迎來困境反轉，港股消費估值獲得修復。

文/每日財報 楚風

在拉動經濟增長的“三輛馬車”中，消費是重要的支撐，擴大內需成爲推動經濟運行好轉的當務之急。近期，政府政策提出將恢復和擴大消費擺在優先位置。2023年，消費市場有望呈現出穩步發展態勢。

從資本市場來看，在疫情紛擾及消費低迷背景下，過去兩年消費板塊整體表現不佳，其中港股消費經歷深度回調，風險得到充分釋放，配置性價比突出。在疫情政策改善及政府政策加持下，港股基本面改善，有望出現盈利和估值雙輪修復。

在消費恢復和經濟復蘇大背景下，華夏基金正式推出華夏中證港股通消費主題ETF聯接基金（A類 017832；C類 017833），將港股消費一鍵打包，讓即使沒有股票账戶的基民也能享受到挖掘港股價值窪地的紅利。

消費復蘇是大勢所趨

去年末，我國先後出台“二十條”和“新十條”疫情防控政策，繼續優化疫情管控措施。

同時，地產政策“三支箭”齊發，從信貸、債券、股權三個融資渠道政策相繼落地，加快房企資產負債表修復，穩定地產對經濟大局的支撐。

消費是經濟增長的重要支撐。目前，在我國GDP“三輛馬車”中，消費貢獻率已經超過投資和出口，成爲拉動GDP增長最重要的引擎。如何恢復消費者信心、擴大社會消費，成爲我國2023年經濟政策的重中之重。

近期，中央工作會議明確要求，着力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優先位置。從今年春節期間旺盛“煙火氣”中，也可以看得出國內消費恢復的勢頭。春節檔票房、旅遊出行人數、春節客運流量等數據得到改善，消費市場渠道和終端持續復蘇。這反映出疫情防控政策優化後，社會消費出現扭轉。

2020年中國居民儲蓄率顯著提升爲38%，2022年上半年這一數值爲36%，仍處於歷史相對高位。隨着疫情影響減弱、政府政策支持及消費者信心恢復，前期受壓抑的消費潛力得到釋放，高儲蓄率有望轉化爲消費動力。

港股消費估值修復還在路上

過去兩年，受到市場風格輪動和各項社會因素等影響，消費板塊表現不佳，尤其是港股市場，中證港股通消費主題指數（以下簡稱“HKC消費指數”）歷經深度回調。

但回顧歷史，消費板塊一直是“長坡厚雪”的黃金賽道，具備長期投資價值。拉長周期，消費板塊長期表現良好，截至2022年12月20日，食品飲料、社會服務近五年漲幅分別爲96.8%、95.2%，居申萬一級行業漲幅前列。

聰明資金的嗅覺總是靈敏的。當優質資產估值回歸到相對低位、中長期配置價值凸顯時，往往會有資金進行底部布局。在疫情優化政策出台之前，消費板塊就已經活躍起來，港股消費表現尤爲突出。

據同花順iFinD數據，自2022年11月1日至2023年1月31日，在三個月期間，HKC消費指數累計漲幅達到52.88%。港股消費盡管短期反彈強勁，但仍然處於近3年來相對低點，估值處於合理區間，具有較高的投資價值。

事實上，AH溢價率已達到歷史高位，港股市場的投資性價比也要好於A股。2019年以來，AH溢價率整體呈現上生趨勢，截至2022年12月20日，A股相對H股溢價接近40%（90.32%歷史分位），處於歷史高位，配置性價比凸顯。

展望2023年，在低基數和政策开放下，隨着經濟復蘇和消費恢復，消費行業的業績有望迎來困境反轉，關注大消費的華夏港股消費ETF聯接（A類 017832；C類 017833），在現階段的低位發行，可謂正當其時。

（數據來源：WIND，光大證券，2022年報及之後數據爲基於一定假設的預測值，僅供參考）

挖掘港股消費價值窪地

港股消費跟A股消費有很大不同。在A股消費中，白酒、醫美、家電、食品等是重要的板塊，其中白酒要佔很大的比例，且涉及的行業相對傳統。而港股消費中沒有白酒，涉及的消費領域更加多元化。

港股消費匯集一大批優質標的，且多數標的並未在A股上市，要想分享其發展紅利和投資機遇，只能在港股投資。這使得港股消費和A股消費構成很好的互補關系。

以HKC消費指數爲例，該指數覆蓋消費板塊各個領域，其中社會服務是第一大權重板塊，佔比達到22.95%；傳媒、食品飲料、汽車、紡服、家用電器、電子等權重佔比均在5%至18%區間，整體相對均衡。

從前十大重倉股來看，HKC消費指數既包含騰訊控股、美團等互聯網企業，也包含李寧、安踏等國潮品牌，還包含新能源汽車比亞迪股份、飲料巨頭農夫山泉等。這些標的都是消費細分領域中的優質資產，覆蓋居民的“衣食住行”，具有廣泛的代表性。

在居民“衣食住行”等基本消費之外，HKC消費指數還涉及讓生活更加美好的消費行業，包括文化傳媒、新零售、新消費等領域，符合我國消費升級的大趨勢。

華夏基金推出的華夏港股消費ETF聯接（A類 017832；C類 017833），跟蹤的是華夏中證港股通消費主題ETF（513230）， 可以一鍵打包港股消費優質標的，挖掘港股消費價值窪地。華夏基金數量投資部副總裁嚴筱嫺是該產品的擬任基金經理，目前在管多只指數基金，包括全市場最大的碳中和ETF，對港股指數投資具備豐富的經驗。

值得注意的是，作爲業內最早成立的量化投資團隊，華夏基金數量投資部歷經18年發展壯大，已具有業內一流的ETF產品开發和投資管理能力。截至2022年末，華夏基金旗下被動權益產品管理規模超3400億元，是境內首家權益 ETF規模突破2000億元的基金公司，並連續17年穩居第一，也是業內唯一連續7年獲得“被動投資金牛基金公司”獎的基金公司。這次新發行的華夏港股消費ETF聯接（A類 017832；C類 017833），有望幫助投資者前瞻布局“港股消費”，把握經濟復蘇新機遇，感興趣的投資者不妨多多關注。

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