達勢股份曾於去年12月份在港交所招股，但隨後又公告稱，鑑於現行市況不好，決定延遲上市計劃。如今，隨着疫情管控放开，國內餐飲消費復蘇，二級市場股價回暖，達勢股份更新招股書後再次衝擊港交所。

達勢股份這次重啓招股，發售股份數量較上次的1135萬股增145萬股至1280萬股，股份發售價上限由上次的50港元提高至此次的55港元。募資規模上限也同步提高，但均未有引入基石投資者。

一、招股信息

二、公司概況

達勢股份就是達美樂中國，爲美國達美樂比薩(DPZ.US)在中國大陸、香港、澳門的獨家總特許經營商。

按2022年收入計，達美樂爲中國第三大比薩公司，目前在中國大陸的17個城市有604家門店。

財務數據顯示，2020-2022年，達美樂分別實現收益約11億、16億以及20億元；同期分別虧損2.74億、4.71億以及2.23億。

虧損有所收窄，但同時營收增速從2021年的45.9%降至2022年的25.4%。

公司的策略就是利潤換市場，計劃未來4年將新开1000家門店，也就是說未來三四年可能會持續虧損。

達美樂中國不开放加盟，堅持直營，在門店快速擴張的情況下，前期投入越來越大，僅租金开支一條就佔到營收的10%以上。

此外，達美樂還自建外賣配送系統，不用第三方平台騎手，承諾30分鐘內送達，但這樣一來人工成本就非常高，但隨着美團、餓了么等外賣平台的崛起，30分鐘配送到達的服務並不罕見。

另一項比較大的开展，就是達美樂中國每年需要向達美樂總部繳納多重費用：總特許經營費、門店特許經營費(每开一家門店支付一次)，特許權使用費(即銷售額分成)，而且還不是長期的，需要10年一籤，這也是個潛在風險。

三、綜合點評

作爲行業老三，達美樂中國前有必勝客、尊寶比薩。二者的門店數量遠多於達美樂中國，截至2022年底，必勝客在中國有超過2900家門店，尊寶比薩有超過2100家門店。

達美樂現在只有604家，即使未來4年开店1000家的計劃順利完成，也還是千年老三，況且後面還有棒約翰、樂凱撒等品牌追趕。

以發售中間價算，達美樂市值65億，與港股上市餐飲股呷哺呷哺的60.5億市值相近，但呷哺呷哺營收規模是達勢股份的2倍，以此來看，達美樂的估值不便宜。

達勢股份按招股價中間價50.5港元算，募資約6.5億，沒有基石投資者，都是流通盤，盤子很大，最近半年的大盤股上市表現都是心電圖，不摸。

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