趕在周一亞市开盤前，瑞士政府的撮合終成正果。在政府提供流動性援助並提出可兜底部分損失後，經過一波三折的討價還價，深陷危機的瑞士信貸（瑞信）終於和國內另一銀行巨頭瑞銀達成歷史性的收購協議。

瑞銀30億瑞郎收購瑞信，較周五市值打四折，政府兜底部分損失

當地時間3月19日周日，瑞銀宣布將收購瑞信，透露這是一宗全股票收購交易，每持有22.48股瑞信股份的股東將獲得1股瑞銀股份，相當於每股0.76瑞士法郎（瑞郎），總對價30億瑞郎（約合32.5億美元）。30億瑞郎的收購價較瑞信最近一個交易日周五的市值打了大概四折。以周五收盤價估算，瑞信的市值約爲74億瑞郎。

周日稍早已有媒體爆出瑞銀同意收購的消息。當時媒體稱，收購價爲20多億美元，因爲瑞銀認爲，瑞信的法律問題有卷土重來的風險，必須爲此做好准備，所以交易價較低。

瑞銀周日聲明稱，收購的相關磋商由瑞士聯邦政府的財政部、金融市場監管局（FINMA）和瑞士央行（SNB）聯合發起，收購得到了他們的充分支持。交易無需獲得銀行的股東批准。瑞銀已獲得FINMA、SNB、財政部等核心監管機構的預先同意，他們及時批准了該交易。

瑞銀稱，與瑞信合並後，瑞銀現任董事長Colm Kelleher 和CEO Ralph Hamers將各自在新公司擔任同一職位。合並後公司的總投資資產將超過5萬億美元，預計到2027年，合並將讓公司年度成本削減超過80億美元。

瑞銀官宣的同時，周日瑞士政府宣布，爲幫助瑞銀接管瑞信資產，將提供最高90億瑞郎的損失擔保。具體來說，假設瑞信的投資組合產生損失，瑞銀將承擔前50億瑞郎的損失，瑞士政府承擔此後的90億瑞郎，再有任何進一步的損失將由瑞銀承擔。

瑞士央行（SNB）周日發布聲明稱，提供大量流動性援助，支持瑞銀收購瑞信。除了可以不受限制地使用SNB現有的工具獲得SNB的流動性，瑞信和瑞銀還可以根據瑞士聯邦委員會的緊急條例，獲得破產時具有特權債權人地位的流動性援助貸款，總額高達1000億瑞郎（約合1080億美元）。此外，根據緊急條例，SNB可給予瑞信高達1000億瑞士法郎的流動性援助貸款，由聯邦政府違約擔保支持。

SNB稱，瑞士聯邦政府、國內金融市場監管局（FINMA）和央行的支持下，此次收購成爲可能。這一救助將“確保金融穩定，並保護瑞士的經濟”。

FINMA周日稱，在瑞士政府支持瑞銀收購瑞信後，面值約160億瑞郎（約合172億美元）的瑞信Additional Tier 1債券將被完全減記。這意味着，爲確保私人投資者幫助承擔成本，這些面值的債券將變得一文不值。

FINMA還爲政府出手解釋說，即使仍有償付能力，瑞信也有可能變得缺乏流動性，所以政府有必要採取行動。

在央行官宣之前，周日稍早媒體稱，爲幫助瑞銀接管瑞信的業務，瑞士央行向瑞銀提供了1000億瑞郎的流動性。還有媒體稱，瑞士政府計劃，通過規避股東投票表決的法律要求，加快收購流程的速度。

有媒體指出，在一周多以前硅谷銀行和Signature Bank分別造成美國第二和第三大銀行倒閉案的衝擊後，瑞士政府官員急於拯救167年歷史的瑞信，因爲瑞信是全球最大的財富管理機構之一、是作爲被視爲具有系統重要性的三十大全球銀行之一。任何有關瑞信的交易都可能影響到整個金融市場。

在當地時間周日晚宣布給予流動性支援後，瑞士央行行長Thomas Jordan在新聞發布會上表示，鑑於瑞信是一家具有系統重要性的銀行，“我們絕對有必要迅速採取行動，並盡快找到解決方案”。

因此，我們不難理解，爲何周末瑞士政府爭分奪秒地爭取撮合瑞銀與瑞信的交易，竭力避免本周一开盤時市場震蕩。但直到收購官宣之前，最近的種種消息都顯示，瑞銀和瑞信的“聯姻”波折重重，雙方各懷心思，瑞銀要拉政府爲可能承受的損失兜底，瑞信嫌瑞銀報價太低。

周四有傳聞稱，瑞銀和瑞信均反對強行合並，瑞銀更希望側重於其自身獨立的財富管理战略，不愿意承擔與瑞信相關的風險。而瑞信在獲得央行的流動性支持後希望，爭取更多時間實施自己的轉型計劃。瑞信此前一再自稱有足夠流動性，並正努力贏回客戶。

周五有媒體稱，瑞士監管方將瑞銀與瑞信合並視爲增強市場對該國銀行體系信心的“A計劃”。瑞銀和瑞信董事會周末分別舉行會議討論這個提議，瑞士央行（SNB）和瑞士金融監督管理局（FINMA）將擔任談判的協調人。瑞銀在磋商，可能整體收購瑞信，也可能只收購部分資產。SNB的重點是，在周一市場开始交易前，就一項簡單直接的解決方案達成一致，但不保證能達成協議。

周六有媒體稱，瑞銀要求瑞士政府在收購瑞信時提供支持，瑞銀在討論，政府將在任何交易中承擔某些法律費用或其他具體損失的情況，估計這一數字約爲60億美元。一種可能的情況是，瑞銀將收購瑞信，獲得瑞信的財富和資產管理部門，同時可能剝離瑞信的投資銀行部門。

周六另有媒體稱，瑞銀和FINMA急於在當地時間周六晚完成針對瑞信的交易，認爲與瑞銀達成協議是阻止對瑞信信心崩潰的唯一選擇，並提到知情者稱，上周瑞信每天的存款流出量都超過100億瑞郎，監管方擔心，如果不加以處理，瑞信可能在此後一周資不抵債。周六還有媒體稱，瑞士政府可能針對所涉及的風險提供擔保，而瑞信的瑞士業務可能會被剝離。

可是，直到當地時間周六過去，瑞士方面也沒有傳出任何有關並購的官方聲明。

周日稍早有媒體稱，瑞銀提議以10億美元的“超低報價”換股收購瑞信，幾乎將瑞信原股東清零，還需要瑞士央行的額外支持。而且，瑞銀要求收購協議增加一個重大不利影響的條款，一旦瑞銀自己的信用違約互換（CDS）利差跳升超過100個基點，則交易無效。

瑞信拒絕了瑞銀的上述方案，認爲報價很低，而且傷害持有遞延股票的股東和員工。雙方的收購談判再度陷入僵局。

後媒體稱，瑞士當局尋求在周一亞洲市場开市前爲瑞信收購案敲定解決方案。如果瑞銀收購瑞信失敗，作爲備選方案，瑞士當局還考慮，將瑞信全部或部分國有化，作爲瑞銀收購之外的唯一可行選擇。如果因安排交易的復雜性和涉及時間短，瑞銀的收購失敗，瑞士政府考慮全面接管瑞信，或持有大量瑞信股權。

本文不構成個人投資建議，不代表平台觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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