「“強大”的寧德時代與持續下滑的毛利率 中國手機需求回神、小米13預購飆6成 外資：3月價格續漲供應鏈好壞出列」

 “蔚小理”輸給了“BBA”？轉型中的“老牌”車企：“刺眼”的利潤，亮眼的轉型

l  隨着奧迪集團正式公布其2022財年業績，德國主流汽車品牌在過去一年的表現已全部呈至眼前。3月17日，奧迪集團（以下簡稱奧迪）公布的2022財年業績顯示，其銷售收入爲618億歐元，同比增長16.4%；營業利潤爲76億歐元，同比增長近40%；經營銷售利潤率爲12.2%，高於2021財年的10.4%。

l  數據顯示，2022年，大衆汽車品牌在全球的純電動汽車銷量約33萬輛，同比增長23.6%；奧迪集團累計銷量約11.82萬輛，同比增長44%；奔馳乘用車中的純電車型銷量約14.9萬輛（含smart），同比增長67%；寶馬集團在全球市場共交付超過21.58萬輛純電動車，同比增長超過一倍，佔集團全球總銷量的9%。

l  而杜登霍夫提到的蔚來，其2022年累計交付約12.25萬輛汽車，實現全年營收爲492.7億元，淨虧損約144.37億元。這意味着，僅通過交付量和虧損額計算，蔚來在2022年每賣一輛車就對應虧損11.8萬元。

l  事實上，“賣的多，虧得多”的不僅是蔚來。據財報數據，理想汽車2022年淨虧損20.3億元，虧損額較2021年的3.22億元增幅超過5倍；2022年經營虧損達到36.5億元，同比增加近2.6倍。盡管理想汽車2022年汽車總交付量達到13.32萬輛，但按照經營虧損計算，其平均每賣一輛車虧損達到2.74萬元。此外，小鵬汽車、哪吒汽車、零跑、賽力斯等銷量榜單上常見的新能源車企，也均處於大規模的持續虧損中。

“強大”的寧德時代與持續下滑的毛利率

l  根據寧德時代日前披露的2022年年報，公司營業總收入達3285.94億元，同比2021年的2103.4億元增長152.07%，淨利潤由2021年的175.92億元，提升至307.29億元，同比增長92.89%。

l  寧德時代表示，業績增長過快是因國內外新能源行業快速發展，動力電池及儲能產業市場持續增長，前期布局的優質產能釋放，導致產銷量明顯提升，同時寧德時代自身降本增效，提升了整體盈利能力。

l  然而，這樣一份成績單之下，也顯露出寧德時代風險的一面。

l  雖然業績數據提升，但毛利率方面，寧德時代卻已經連續七年下滑，而且2022年的下滑幅度不容小覷。年報顯示，受到上遊供應鏈的影響，寧德時代的毛利率從2021年的26.28%下滑至20.25%。其中，動力電池系統毛利率爲17.17%，比上年下降4.83%。

l  此外，更不能忽視的是，寧德時代大手筆投入之下，整個新能源電池行業大批量上馬產能，疊加新能源車銷量下滑造成的風險隱憂。

中國手機需求回神、小米13預購飆6成 外資：3月價格續漲供應鏈好壞出列

l  中國經濟重啓，智慧機需求從平台和促銷可見一斑。美系外資調查顯示，中國市場最近新上市的智慧手機款價格爲338至1094美元，比1至2月初上市價格高約41至89美元，平台促銷也從3月开始逐步縮手，3月8款新機價格最高也來到1470美元，價格持續走揚，中國手機需求題材看好台廠台積電、中立看待聯發科。

l  近期中國手機上市和規劃上市新機包括：Vivo iQOO Z7、華爲Mate X3、華爲P60、小米Xiaomi Civi 3 、Realme GT Neo5 SE、小米Xiaomi 13 Ultra、Vivo X Flip/ X Fold 2、OPPO Find X6等。

l  搭上中國手機品牌成功往中高階走，以小米旗艦款新機來看，Xiaomi 13 Pro與Xiaomi 13首攜徠卡站穩高階市場，平均單日預購量超前代 大幅成長近6成，Pro與13預購量各佔5成。

本日外匯及大宗商品資訊

歐元/美元：歐洲央行決議分析回顧：歐央行對銀行業維持信心，歐元將恢復上升趨勢

盡管瑞銀集團方面的消息爲瑞士信貸(Credit Suisse)帶來正面影響，但歐元/英鎊波動不大。據BBC新聞報導，瑞士信貸的股東被剝奪了收購協議的投票權，他們每持有22.48股就能獲得一股瑞銀股票，對該銀行的估值爲31.5億美元(26億英鎊)。瑞士央行(SNB)表示，該協議是恢復金融市場信心和管理經濟風險的最佳途徑。此外，英國央行表示，樂見圍繞瑞士信貸展开“一系列全面行動”。

利率決議方面，市場人士認爲，在銀行業動盪不安的情況下，英國央行行長貝利(Andrew Bailey)可能會把悲觀的經濟前景作爲首要考慮因素。荷蘭合作銀行(Rabobank)的分析師也預計英央行將加息25個基點，並警告稱，利率市場尚未完全消化這種情況。如果英國央行行長貝利(Andrew Bailey)加息25個基點，利率將升至4.25%。

在此之前，週三英國通脹數據將受到密切關注。根據預期，全年英國整體通脹預計將自前值10.1%下調至9.8%。而剔除石油和食品價格的核心通脹將持穩於5.8%。應該意識到，英國通脹頑固高企的背後是食品通脹強勁上漲且勞動力短缺。在歐元區方面，繼歐洲央行(ECB)上週加息50個基點後，歐洲央行管理委員會行長Gediminas imkus上周五表示，“目前尚未實現終端利率。 ”歐元區通脹極其頑固，需要提高利率才能進一步打壓通脹。

貴金屬：金價距歷史高位一步之遙 各國央行大力增持

國際黃金價格正逼近2000美元大關，離兩年前的歷史高點近在咫尺。上周，避險情緒升溫使得貴金屬等避險資產大幅上漲。其中，紐約黃金期貨一周內上漲約5.7%，創2020年4月以來最大周漲幅；白銀期貨價格一周更是上漲了10.41%。

隨着硅谷銀行、籤名銀行、瑞士信貸等歐美銀行接連陷入危機，美聯儲加息預期顯著逆轉，美元信用面臨考驗。各國央行對於天然信用背書的黃金，購买空間仍然巨大。在美聯儲大規模救助美國銀行業之際，避險情緒升溫使得貴金屬等避險資產大幅上漲。

數據顯示，上周五，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨市場4月交割的黃金期貨價格大漲70.7美元，漲幅爲3.68%，收於每盎司1993.7美元，距離2020年8月歷史最高點2089美元，僅一步之遙。而紐約商品交易所白銀期貨市場5月交割的白銀期貨價格報價每盎司22.75美元，爲2月3日以來最高水平，日內漲幅達4.88%，單周價格漲幅高達10.41%。

原油：俄油沒人敢买 孤漂海上快1個月：這2大國也救不了

隨着西方制裁不斷升級，許多买家迴避俄羅斯原油及相關產品，導致載有俄油的船只被迫漂在海上，等了幾周才能卸貨，更有油輪已經等了快一個月。分析指出，即便大陸、印度等積極購买折價俄油，但仍無法消化其龐大的出口。

商業內幕報導，俄羅斯目前正致力尋求精煉油產品的出口，根據外媒引述油輪追蹤數據Vortexa顯示，1月下旬裝載俄柴油燃料的Adamas I號船只，已經在蘇丹附近的海域漂流整整20幾天。此外，另有一艘船則是被迫在海岸附近，整整等一個多禮拜才得以卸貨。

報導指出，因爲缺乏买家，原先出口歐洲的柴油已經在海上堆積如山，目前處於浮動儲存狀態的俄羅斯柴油高達190萬桶。

根據荷蘭國際集團（ING）分析師在報告中指出，印度和大陸兩大亞洲买家持續進口低價俄油，但兩者需求仍不足以消化俄羅斯龐大的原油出口，即便俄羅斯已經於3月宣布削減每日50萬桶的石油產能。

報告表示，印度和大陸等亞洲买家搶購折價俄油，但仍有許多俄油漂在海上，這意味著俄油在其進口比重已經太高了。報告補充，俄羅斯對全球市場的出口每日減少約750萬桶。

報導稱，买家驟減打擊俄羅斯石油和天然氣收入，顯示西方對其的制裁逐漸造成影響，數據顯示，莫斯科1月收入幾近腰斬，其旗艦產品烏拉爾原油出口大幅下跌是主因之一。

表現活躍期權概覽

香港之數據結於今日早上11：00，美國之數據結於昨日收盤
來源：彭博

文章來源：Goldhorse Capital Extramile

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