摘 要：光大控股虧損主要來自基金管理業務中的一級市場投資，和自有資金投資業務中的財務性投資，二者分別錄得未實現損失47.38億港元和24.61億港元

文｜唐郡

編輯｜張威 袁滿

3月17日，中國光大控股（0165.HK）公布2022年業績公告。公告顯示，2022年該公司淨利潤虧損77億港元，其中歸屬於母公司股東淨利潤虧損74.43億港元。去年同期，光大控股實現歸母淨利潤25.73億港元。

“2022年是極不平凡的一年，國際形勢紛繁復雜，全球經濟增長放緩，全球金融市場出現較廣泛且全面的回落，對光大控股的跨境投資及資產管理業務帶來嚴峻挑战。”光大控股表示，2022年虧損的主要原因是投資項目估值下跌，錄得未實現投資損失。

早在2月17日，光大控股已經公告將虧損75億-79億港元。根據公告，光大控股虧損主要原因有二：一是持有的投資項目及二級市場基金投資市場價格或估值下跌、人民幣兌港元匯率下跌，導致公司錄得未實現虧損淨額約86.3億港元；二是對若幹聯營公司投資、存貨等集體約21.1億港元的減值損失。

萬得（Wind）數據顯示，2月17日以來，光大控股股價下跌約11%，當前總市值爲93億港元。

光大控股是一家以另類投資及資產管理爲核心業務的在港上市公司，擁有超過25年的跨境資產管理和私募投資（PE）經驗。中國光大集團間接持有光大控股49.74%股份。同時，光大控股是光大銀行第五大股東、光大證券第二大股東。

根據業績報告，光大控股業務主要劃分爲兩大板塊，分別是基金管理業務和自有資金投資業務。截至2022年末，該公司在管基金數量爲80只，基金資產管理總規模（AUM）約1654億港元，較上年同期下降376億港元。自有資金投資中，包括重要企業投資、財務性投資和基石性投資三大部分。截至2022年底，公司共持有68個投後在管項目，合計账面價值約349億港元，前述三大部分規模分別爲55億港元、113億港元和181億港元。

業績報告顯示，光大控股虧損主要來自基金管理業務中的一級市場投資，和自有資金投資業務中的財務性投資，二者分別錄得未實現損失47.38億港元和24.61億港元。此外，自有資金投資項下重要企業投資亦錄得未實現損失11.26億港元。

一級市場投資方面，2022年光大控股管理的一級市場基金產品爲45只，總規模約1205億港元，佔其管理全部基金規模的73%。一級市場投資主要通過轉讓和IPO等方式實現退出，光大控股表示，2022年全球資本市場出現較大波動令其投資項目市值或估值下跌而錄得未實現損失。

根據中誠信國際發布的2022年度跟蹤評級報告，2021年光大控股一級市場基金盈利21.15億港元，主要原因是2021年全球經濟復蘇和資本市場對高科技企業的追逐，公司前期投資布局的跨境業務和科技板塊估值大幅提升。

2022年，受美聯儲加息等因素影響，此前估值較高的科技公司估值普遍下跌。以科技股聞名的納斯達克指數顯示，2021年，該指數整體上漲約21%，2022年則下跌了33%。從個股來看，谷歌公司、蘋果公司等科技巨頭股價均出現不同程度下跌。

“很長一段時間以來，一二級市場估值存在倒掛，一級市場估值遠高於二級市場，”一位資深資管業人士對《財經》記者表示，“當市場流動性收縮時，一級市場估值的折價會非常厲害。”

一位私募股權投資專業人士則對《財經》記者表示，另類投資裏有很大一部分投資屬於直投，這種投資通常透明性較差，投資周期也較長，一旦遇到疫情之類的情況，對投資項目估值影響會很大。“近期國內國際不少直投項目都出現了估值下跌，需要減計的情況。”該人士表示。

根據前述中誠信國際公告，房地產是光大控股一級市場基金投資的重要領域，主要基金有“光大安石中國房地產基金”。光大控股業績報告顯示，公司聯營企業光大嘉寶通過光大安石管理項目共36個，資產管理規模約爲509 億港元，佔一級市場基金總規模的比重超過40%。2022年，光大控股對光大嘉寶確認了超過10億港元的減值損失。而在2021年，光大控股已經對光大嘉寶計提了4億港元減值損失。

財務性投資方面，截至2022年末，光大控股財務性投資規模爲113億港元，其中前十大項目總账面價值爲71億港元，佔比超過60%，資金投向包括不動產、新經濟與科技、人工智能和先進制造、綠色投資等領域。早在2021年，光大控股財務性投資已經虧損3.36億港元。

值得注意的是，未實現的投資損失暫時不會影響到企業現金流。光大控股表示，該公司通過多元化方式實現完全或部分退出項目86個，回流現金約139億港元。截至2022年末，光大控股擁有現金及現金等價物約82億港元。

此外，近日，多家上市公司公告因投資而虧損。興證國際公告，受股權及債券投資公允價值發生變動影響，全年至多虧損約3億港元；交銀國際公告，因自營投資公允價值變動及出售部分自營投資而產生淨虧損等原因，預計虧損29億港元至30億港元；海通國際公告，受股權和債權投資市場價格或估值下跌等因素影響，預計虧損64億港元至66億港元。

(作者爲《財經》記者)

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