海外救市政策頻出，港股本周大幅上漲

本周港股大幅上漲。港股本周強勢上漲主要受到市場利好消息的提振，主要包括：1）華爾街11家大型銀行聯合聲明決定向陷入困境的第一共和銀行提供300億美元的流動性支持，以及瑞士信貸銀行收到瑞士央行救助的消息大幅緩解了市場對美國銀行業的動蕩的擔憂，並提振了市場信心。美股的短期收漲給港股帶來短期利好；2）ChatGPT概念股再次走強，本周百度發布文心一言，微軟宣布將其GPT-4技術植入辦公軟件。多方面因素疊加，再度提振市場對ChatGPT概念及AI、科技的情緒。本周恆生科技、恆生中國企業指數、恆生綜指、恆生指數、恆生香港35指數的漲跌幅分別爲5.22%、2.63%、1.60%、1.03%和-0.23%。

海外流動性轉向意味着什么？

瑞信銀行暴雷引發投資者擔憂情緒。3月14日，瑞士信貸銀行（簡稱“瑞信銀行”）發布報告稱，該行對財務報告的內部控制存在“重大缺陷”。15日，瑞信銀行大股東沙特國家銀行的回應：出於監管要求等原因，將不會增持瑞信股票。瑞信銀行15日股價跌幅超20%，收盤價跌至歷史新低，並拖累歐洲和美國的銀行股又一次全面下跌。

歷次危機復盤，爲當前衰退前的資產配置提供借鑑。2000年互聯網估值泡沫开始破裂後到衰退前，美股持續震蕩回落。2008年次貸危機爆發早有徵兆，美股在次貸危機爆發前維持震蕩。

流動性的轉向以及救市政策並不能扭轉美股前景。科網泡沫在2000年4月开始逐步消退，美聯儲在2001年全年降息12次，同時實施了大規模減稅計劃，但此期間科技行業利空頻出，美股震蕩下行；2007年次貸危機初現端倪之後，美聯儲也採取了一系列救市政策，但並未阻止美國衰退的降臨。同樣的，本次美聯儲即使在年中开始降息，流動性的轉向以及救市政策或並不能扭轉美股前景。

在美國陷入衰退之前，美股大概率將高位震蕩，A股和港股有望走出獨立行情。本輪硅谷銀行破產後，美國財政部、美聯儲和FDIC迅速行動，由財政部提供資金並交由美聯儲實施，所有銀行儲戶可以通過貸款計劃支取他們所有的資金。因此本周美股有所企穩，但美國銀行股在短期反彈後再次下行，顯示出盡管此次事件造成整體流動性危機和系統性風險的可能性較低，但高利率環境已經對美國科創企業和金融行業造成流動性的壓力。在美國陷入衰退之前美股或將持續震蕩，不過港股和A股依托於國內經濟基本面有望走出獨立行情。

下周策略前瞻

超預期降准釋放穩貨幣信號，利好股票市場。3 月 17 日，央行宣布於 3 月 27 日降准 0.25 個百分點，預計釋放約 6000 億元中長期流動性。央行適時降准，可能會對房地產市場產生利好，釋放前期積壓需求，減輕居民住房消費負擔。

受歐美銀行危機影響有限，港股仍然具備較強韌性。短期來看，恐慌和避險情緒驅動市場波動可能還會增加，港股可能會震蕩調整，但長期來看，市場逐步穩定向好的可能性更大。 

風險分析：1美元指數超預期上行；3、中國經濟復蘇不及預期。

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