瑞士信貸，是一家大公司，按市值計算，它是全球第八大上市銀行。在過去的15年裏，其市值似乎損失了大約1000億美元，事實上，瑞士信貸只是當今世界第155大銀行。

起死回生

對於瑞士信貸來說，上一周過得並不順利。股價在有記錄以來最大的單日拋售中下跌了28%，比去年下跌了75%以上。其債券跌至表明財務困境的水平，2026年到期的證券跌至面值70美分。此舉引發了歐洲和美國銀行股的拋售，因爲投資者已經因上周美國的銀行擠兌而緊張不安。

或許正所謂“太大而不能倒”吧……

3月15日，瑞士國家銀行（SNB）表示將給予瑞士信貸540億美元的紓困貸款額度，次日，瑞士信貸即宣布計劃回購價值約 30 億美元的債務以提高流動性並安撫投資者。

至此情況大體穩定下來，首先，無須憂慮因流動性不足而出現該行遭擠兌的情況；其次，獲得SNB信貸支持說明該行大體狀況還可以；第三，如該行能以折扣價回購大量債務，其账戶中將顯示爲利潤。盡管存在種種醜聞和錯誤，截至上周三，瑞士信貸確實擁有強勁且流動性強的資產負債表。

不同於未能妥善管理利率風險的那家美國地區性銀行硅谷銀行（以下簡稱SVB），瑞士信貸是全球性的、具有系統重要性的銀行，嚴格流動性規則、資本規則和壓力測試等所有審慎的銀行業規則本可使瑞士信貸免遭與SVB類似的財務狀況。

醜聞纏身

從監視一名前僱員，到允許毒販洗錢的刑事定罪，再到向媒體大量泄露客戶數據，以及Archegos、Greensill、莫桑比克“金槍魚債券”、保加利亞洗錢、企業間諜活動，等等，瑞士信貸的糟糕的醜聞名單實在太長了。問題是，瑞士信貸並沒有從被揭露涉嫌違反法律和規避法規的諸多事件獲得好處，更談不上增加其利潤所得，每一起醜聞，該行都在賠錢。更爲致命的是，醜聞的頻繁出現表明，該行在風控管理方面存在系統性失敗，這破壞了銀行的聲譽並最終觸及公司的底线。

瑞士信貸上周二發布了年度報告，在報告中宣布“管理層沒有設計和維護有效的風險評估流程來識別和分析其財務報表中重大錯報的風險”。繼續說其2022年全年業績不受此影響。因此，盡管SVB和瑞信的情況截然不同，但它們都是風險管理的巨大失敗者。2022年最後一個季度，財富管理業務流出超1000億美元。

多年來，瑞士信貸聲譽受損，導致其最有才華的員工外流。壞名聲同樣會增加吸引新業務的難度。當有其他信譽良好的銀行可以與之开展業務時，爲什么有人會選擇與瑞士信貸打交道 。財富管理客戶似乎也對公司失去了信心。

異於硅谷銀行

SNB救急不救窮。盡管瑞士信貸的股價周四出現反彈，但該行的債券還是出現了下跌，其中一種2027年到期的美元債券，周四下跌近5%，至面值66美分，另一種將於2028年到期的美元債券則下跌13%，至略低於64美分，而低於70美分的價格通常被認爲是困境的標志。

歐洲經歷了持續多年的歐元危機，也花了十年時間來加強其銀行業的監管。事實上，每一項現存的銀行業監管規則都旨在紀念行業歷史上糟糕的過往。因此，有充分理由相信，歐洲銀行體系比規模接近的美國地區性銀行更能承受當前銀行業環境的壓力。正如FrontlineAnalysts的丹•戴維斯 (Dan Davies) 在英國《金融時報》中所指出的，“這並不是因爲歐洲銀行非常好——恰恰是因爲它們在歷史上一直很糟糕”。法國巴黎銀行上周二公布的一份監管文件顯示，其損益表對利率變動的敏感性很小。又如西班牙銀行BBVA，其股東資金對利率幾乎沒有任何敏感性。

與多年來遊說政府獲得監管豁免的美國社區銀行所適用的法規截然不同，歐洲監管機構制定了一套詳細的利率風險測試標准，並認爲這些標准將適用於歐洲每一家重要的銀行。在此制度安排下，未實現損失不會被忽略，全球巴塞爾穩定資金標准適用於整個銀行業。自信貸緊縮以來，歐洲銀行的表現不及美國銀行，主因正是在於其所面臨的監管負擔大於後者。

問題在於，監管嚴格，則風險自擔；監管寬容，出了狀況則須加以援手。經濟學家Matthew Klein指出，如今的銀行可以被視爲嫁接在關鍵基礎設施之上的投機性投資基金，這種結構旨在通過威脅平民來獲取社會其他部分的補貼。

當前，雖然其資產負債表相當強勁，但與剛剛倒閉的美國銀行相比，瑞士信貸的聲譽顯然並不怎么樣。沒完沒了的醜聞清單，其中大部分來自公司的高級管理層及其投資銀行部門，已經摧毀了這個曾經令人印象深刻的品牌。這趕走了頂尖人才和公司的客戶，使其盈利能力崩潰了。在上周令人恐懼的銀行業氛圍下，盈利能力的流失足以使瑞士信貸這樣的銀行陷入困境。

前途未卜

那么，接下來又會發生什么？

由於SNB支持瑞士信貸及其資產負債表狀況良好，流動性問題似乎不太可能使其遭受滅頂之災。即便如此，瑞士信貸仍然缺乏其所亟待獲取的良好商業模式。客戶必須找到一個充分的理由來說明，爲什么他們應該選擇與像瑞士信貸這樣的受損品牌打交道。SNB確實擁有防止銀行立即倒閉的工具，但瑞士信貸的管理層必須找到扭轉公司聲譽和盈利能力的方法……

對於投資者來說，銀行的流動性不是根本問題，其所擔心的是，商業模式的無利可圖。上任不滿一年的現任瑞信CEO科爾納（Ulrich Krner）在16日出台的一份聲明中說，“我們感謝瑞士國家銀行和瑞士金融市場監管機構在我們執行战略轉型時爲我們提供的幫助”，“我和我的團隊決心迅速向前邁進，以打造一個更簡單、更專注於客戶需求的銀行。”“我們繼續進行战略轉型，並爲我們的客戶和其他利益相關者創造價值。”

如果事情繼續朝着目前的方向發展，擺在桌面上的選擇包括撕毀重組計劃、剝離其瑞士子公司，或者在最壞的情況下由另一家銀行全面收購。雖然，瑞士信貸的大股東沙特方面之前便不愿意增加資金投入，但是，有意收購瑞士信貸的國際銀行機構並不乏其人，貝克萊銀行就是其中之一……

摩根大通分析師Kian Abouhossein表示，瑞士信貸最有可能的命運是被其瑞士競爭對手瑞銀集團收購。現在，瑞士兩家最大銀行之間的合並已經討論了很長時間，但出於反壟斷原因，此案被認爲可能性不大。目前的情況導致人們猜測，如果監管機構認爲這是穩定該國金融機構體系的最優選擇，或許將放行收購案。更爲極端的是，有人認爲SNB可介入以保證存款，完全控制瑞信業務，將其分拆出售，然後關閉其余部分。

然而，這將面臨巨大的政治壓力與困難……

$瑞銀集團(NYSE|UBS)$$瑞士信貸(NYSE|CS)$#【實時跟蹤】瑞銀“4折”收購瑞信 銀行危機如何演繹？#

本文作者可以追加內容哦 !