2022年是京東健康上市後的第二個完整業績年，近日，該公司交出一份漂亮的財報，營收與毛利取得大幅增長，並實現了三年來首次盈利。遺憾的是，京東健康去年的毛利率再次下滑，創下六年以來的新低，且醫藥和健康產品銷售的收入佔比上漲，讓該公司“以藥養醫”的模式較2021年更明顯。在業內人士看來，盡管京東健康運營多年，但依然處於轉型階段，隨着近兩年監管政策不斷收緊，互聯網醫療行業的發展已經到了拼真功夫的時候，尤其是醫生數量、活躍用戶數等核心競爭力的較量尤爲關鍵。

實現扭虧爲盈

財報顯示，京東健康2022年收入爲467.36億元，較上年的306.82億元同比增長52.3%；毛利爲98.92億元，較上年的71.97億元同比增長37.4%；經營虧損1.45億元，較上年的虧損14.04億元大幅減少89.7%；年度盈利3.83億元，而2021年虧損10.73億元；非國際財務報告准則經營盈利19.59億元，較上年的11.76億元同比增長66.6%；年度非國際財務報告准則盈利26.16億元，較上年的14.02億元同比增長86.6%。

總體來看，京東健康2022年的業績情況與2021年相比改善良多，且實現了自2019年以來首次扭虧爲盈。

對此，京東健康表示，總收入的增長主要是由於旗下兩大業務收入都實現了大幅增長。其中，銷售醫藥和健康產品所得商品收入由2021年的262億元增加54.2%至2022年的404億元。商品收入的增長驅動力主要有活躍用戶數量增加及用戶的額外購买、醫藥和健康產品銷售的线上滲透率不斷提高及產品品類的豐富。

而线上平台、數字化營銷及其他服務所得服務收入由2021年的45億元增加41.4%至2022年的64億元。服務收入的增長主要是由於數字化營銷服務費增加，平台上的廣告主數量增加，這與平台的交易持續增長保持一致；另外，傭金及平台使用費的增加，主要歸因於线上平台第三方商家的銷量增加。

進一步對比近幾年的業績，京東健康已經走出一種良性的運營模式。2017年-2021年，京東健康分別實現營業收入55.53億元、81.69億元、108.42億元、194億元和306.82億元，年度淨利潤分別爲1.79億元、2.15億元、-9.72億元、-172億元和-10.73億元。

毛利率創新低

京東健康是京東集團旗下專注於醫療健康業務的子集團，2014年开始運營，主要從事綜合的“互聯網+醫療健康”生態系統，爲客戶提供醫藥和健康產品、互聯網醫療、健康管理及智能醫療保健解決方案及爲業務合作夥伴提供廣泛的市場推廣服務。

2020年12月，京東健康在香港上市，在當時疫情對整個互聯網醫療行業的推動下，該公司上市當天的市值就超過3000億港元，隨後市值一路上漲超過6300億港元，成爲互聯網醫療市值最大公司，但之後京東健康的表現开始急轉直下，截至3月23日收盤，京東健康市值已經降到2000億港元，不及最高峰值的一半。

雖然近幾年業績看起來在逐漸向好，且成爲業內首個宣布賺錢的互聯網醫療平台，然而京東健康的盈利情況其實並不穩定，這一點從該公司這幾年毛利率的變化中就可以看出來。

2017年-2021年，京東健康的毛利分別爲14億元、20億元、28億元、49億元和72億元，毛利率分別爲24.9%、24.2%、25.9%、25.4%、23.5%。2022年，該公司毛利上漲到爲99億元，但毛利率下降爲21.2%，創下2017年以來的新低。

京東健康認爲，毛利率下降主要是由於產品組合及促銷的變動，以及營業成本的增加。2022年，京東健康營業成本由2021年的235億元增加56.9%至2022年的368億元，主要是由於通過京東大藥房銷售的醫藥和健康產品數量增加，這與該公司零售藥房及健康業務的增長保持一致。

其它各項开支也在持續增加。其中，履約开支由2021年的30億元增加50.8%至2022年的45億元；銷售及市場推廣开支由2021年的21億元增加2.9%至2022年的22億元；研發开支由2021年的8.93億元增加19.5%至2022年的10.67億元；一般及行政开支由2021年的25.37億元減少15.1%至2022年的21.54億元。

爲了裁減开支，去年4月，京東曾被爆出持續大裁員，京東健康也在大規模裁員的範圍內，據當時媒體的爆料，“京東健康的核心部門醫藥部的裁員比例大概在20%，大力投入發展的互聯網醫院裁員可能達到60%-70%”。

以藥養醫何解

如果說毛利率下降只是京東健康財務報表中一個不太好看的數字，那么該公司“以藥養醫”的模式才是阻擋其向真正的互聯網醫療平台發展的制約性因素。

2022年，京東健康的商品收入（醫藥和健康產品銷售）爲403.67億元，佔到了整體收入的86.37%；服務收入（平台、廣告及其他服務）爲63.7億元，僅佔到整體收入的13.63%。而一直以來，醫藥及健康產品銷售板塊都是京東健康的主力業務。2018-2021年，這一板塊佔整體收入的比重分別達88.8%、87%、86.7%和85.32%，且目前看來並沒有下降的跡象。

因此，京東健康更像一家披着在线醫療外衣的電商公司，因此一直被詬病“以藥養醫”。而這樣的情況在互聯網醫療行業並不罕見。

海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東對《甲12號健聞》表示，互聯網醫療行業競爭激烈，已經到了白熱化階段，都是趨同的商業模式，千篇一律的“賣藥掙錢”，面臨着引流成本高、留存成本高、知名醫生難獲取、醫療產品服務不突出，同質化嚴重等發展困境。

互聯網醫療市場有着巨大的發展紅利。中國互聯網絡信息中心發布的第51次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，我國互聯網醫療規範化水平持續提升：截至2022年12月互聯網醫療用戶規模達3.63億，佔網民整體的34%，同比增長21.7%，成爲當年用戶規模增長最快的應用。

但近兩年監管政策不斷收緊，互聯網醫療發展的限制也逐漸增大。比如，2022年發布的《互聯網診療監管細則（試行）》文件將互聯網診療納入了當地醫療質量控制體系，去年發布的《藥品管理法實施條例》徵求意見稿明確說明第三方平台提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動。

“打鐵還需自身硬，互聯網醫療行業發展已經到了‘拼內功、拼真功夫、拼硬功夫’的階段，核心競爭力體現爲醫生（名醫）數量、活躍用戶數、日均問診量、用戶粘性、付費能力、供應商數量、運營管理效率、客服體系、物流保障等方面。”鄧之東說。

京東健康一直在極力擺脫對醫藥電商的依賴，向健康醫療服務平台轉型。財報中，該公司表示，未來在醫療健康服務方面，將持續打造线上线下一體化的新型醫療健康服務體系。圍繞嚴肅醫療、消費醫療和家庭健康管理的全場景服務，持續加大技術資源投入、升級優化產品體驗、提高醫療服務能力；同時，面向醫生、醫院、政府、企業等各方提供更高效和實用的數字化、智能化解決方案，持續推動线上线下一體化的醫療健康服務創新落地。（圖片來源：企業官網、企業財報、京東App）

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