斑馬消費 任建新

拿下《仙劍奇俠傳》IP，也沒能挽救中手遊的業績。繼2021年少賺1個億之後，公司2022年的業績從5.94億元陡降至-2.17億元，迎來上市以來的首次虧損。

這幾年，公司一邊在遊戲主業上全面“仙劍”化，一邊以此爲基礎开展全方位的IP授權，涉足領域包括影視、VR、元宇宙、實景娛樂等。

即便如此，還是沒能擋住中手遊業務層面的頹勢。到底是這個IP過時了，還是公司的運營能力跟不上？

2023年，將是中手遊的關鍵之年，投入巨資的手遊《仙劍世界》，對外合作的多部《仙劍奇俠傳》影視劇，杭州的仙劍小鎮，都將接受市場的考驗。能否翻身，在此一舉。

上市首虧

3月22日，中手遊（00302.HK）披露2022年業績公告，公司收入27.14億元，同比下降31.41%，淨利潤-2.17億元，較上年同期的5.94億元，由盈轉虧、大幅下滑。

對於這家公司來說，業績波動早已司空見慣，虧損也並非首次。2015年以來，中手遊的業績表現，仿佛坐上了過山車。

別看中手遊這些年跌宕起伏，在遊戲行業，它並非無名之輩，而是與巨人網絡、吉比特、遊族網絡等齊名的二线小巨頭，核心腰部廠商。

中手遊前身是成立於2007年的匯友數碼，2009年被港股上市公司第一視頻收購，2012年分拆後登陸納斯達克，成爲中概股遊戲第一股，當時的代碼爲CMGE，2015年退市，2019年底登陸港交所主板。

擅長資本運作的中手遊，在遊戲行業內最爲人所知的，便是其長袖善舞的產業投資。

投資遊戲工作室，拿下它們的產品發行權，賺到錢之後，收購更多的遊戲團隊，實現產業資本的正向循環。

截至2022年下半年，中手遊相關企業投資標的達到40多家，大部分爲遊戲公司，其中還不乏一些業內知名工作室，如樂府互娛、寰宇九州、易帆互動等。

僅2022年，公司就至少投資了初歆科技、古茗科技、洲競網絡、赫墨拉四家遊戲公司，鎖定了《代號：籃球3v3》、《奧特曼：集結》等產品。

正是這些產業投資，直接導致了公司2022年巨虧。去年，中手遊投資的部分企業經營表現欠佳，公司計提投資減值及其他非經營性开支1.93億元，計提非經營性金融及合約資產減值1.37億元。

值得一提，截至2022年底，公司的商譽余額，仍然高達11.25億元，減值壓力如影隨形。

剔除上述減值影響，中手遊的業務盈利也僅爲億元出頭，較此前兩年的6-7億元，仍然下降了八成左右。

其實，無論怎么解釋，公司遊戲業務的式微，幾乎已成既定事實。其中一個典型的表現爲，旗下產品的用戶指標，全面下滑。2022年，新注冊用戶數、月活、月付費用戶、單用戶氪金值，分別同比下降了18.57%、21.89%、12.22%、27.61%。

抱緊《仙劍》

早在衝擊港股上市時，中手遊就展現出了與其他遊戲公司差異化的一面——特別強調IP的價值，自稱“IP遊戲老大”。

當時就有人提出質疑，已經成爲全球遊戲老大的騰訊控股，旗下各類海內外工作室不計其數，IP數量會少於中手遊？

幾年之後，公司的說法變成了，“除騰訊遊戲外，擁有IP儲備最多的中國遊戲發行商”，過去兩年在行業內推出了最多的移動IP遊戲。

截至2022年底，公司擁有64個授權IP及68個自有IP，共計132個。2022年，新增了《迪斯尼全明星》、《鬥破蒼穹》、《奧特曼》等多個優質IP。

中手遊這100多個IP中，最有用戶基礎的，當屬《仙劍奇俠傳》。

對於這一代80後、90後來說，《仙劍》是繞不過去的經典。大宇公司1995年推出的《仙劍奇俠傳》遊戲，是很多中國玩家的入門經典；改編的電視劇版本，趙靈兒和李逍遙，也成爲無數少男少女的意難平。

2018年，美股退市、等待港股IPO的關鍵時期，中手遊斥資2.13億元，收購北京軟星51%的股權，得以與大宇聯合开發《仙劍奇俠傳》、《軒轅劍》、《大富翁》、《明星志愿》和《天使帝國》這五大IP。

後來，手握這些經典IP的大宇公司，因經營不善持續虧損，不得已動了出售版權的念頭。

2021年，中手遊斥資6.42億港元，收購大宇旗下的兩家公司，增持北京軟星，拿下《仙劍奇俠傳》IP在中國區的獨家版權。

現在，《仙劍奇俠傳》幾乎成了中手遊的全部。公司旗下的主力產品，就包括了《仙劍奇俠傳七》，截至去年年底這款遊戲累計銷量近百萬套。

中手遊的儲備產品名單中，至少包括劇情卡牌手遊《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》、與愷英網絡合作的放置掛機手遊《仙劍奇俠傳：新的开始》、與阿裏巴巴旗下靈犀互娛合作的MMORPG手遊《仙劍緣起》等。

2022年公司研發投入同比增長七成，達到5.27億元，其中的重點研發項目即爲《仙劍世界》。公司介紹稱，這是一款國風仙俠題材开放世界元宇宙遊戲。另外，單機遊戲《仙劍奇俠傳四：重制版》，2022年上半年立項後，已經進入开發階段。

公司的IP授權業務，也是圍繞《仙劍奇俠傳》展开：與字節跳動旗下PICO合作，進入VR領域；與企鵝影視合作的《仙劍奇俠傳一》和與愛奇藝合作的《仙劍奇俠傳四》影視劇，去年拍攝完成，有望於今年上映；《仙劍奇俠傳六》2022年下半年正式殺青，其他的相關影視劇、動漫、圖書，也都在如火如荼推進中；去年還與泡泡瑪特合作了《仙劍奇俠傳》相關手辦和盲盒，以及數字藏品。

此外，中手遊還投資了仙劍實景娛樂項目，杭州西溪仙劍小鎮，目前已進入最後驗收階段，預計今年對外試營業。

2023年，是中手遊《仙劍奇俠傳》IP多個產品的驗收之年，它能否再創奇跡？

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